来源：华安基金
港股的离岸属性，热血无赖飞膝击晕使得其同时受内地和海外市场的波动影响。近期全球经济呈现持续走弱态势，包括美、欧、中、日等全球主要经济体的经济下行压力进一步增大，同时贸易摩擦有愈演愈烈的趋势，使得港股自今年二季度以来呈现持续下跌态势，尤其近一个月以来，恒生指数领跌全球主要股指，大幅下跌近10 %。
表一：近一个月全球主要股指涨跌幅（2019.7.28-2019.8.28）：
数据来源：wind，三晋源木门华安基金从港股近期大幅走弱的原因来看，我们认为主要包括全球需求走弱、内地经济承压等影响，近期披露的香港二季度GDP同比增长0.6%，大幅低于预期；而另一方面，双方宣布新一轮的加税行动，投资者对于中国和美国贸易关系恶化的担忧也使得港股市场短期波动加剧；而近期的香港罢工等社会事件的负面影响，对于香港经济的冲击同样不容忽视，美女箭术杀妖也令投资者对港股未来走势颇为担心。
我们认为当前港股存在超跌迹象，随着港股市场近期大幅下跌，港股市场估值无论从横向和纵向来看，都已处于历史极低区间。从纵向来看，目前恒指PE 估值约为为 9.2倍，处于过去十年中的30%的分位点，PB 估值为 1.0倍，365betok.vip处于 5%左右的历史分位点。
数据来源：wind，华安基金从横向比较来看，港股市场估值在全球股市中处于较低位置。我们认为，当前港股估值已体现了近期的香港的内外部的不利因素，一旦不确定性有所缓解，港股有望迎来估值修复行情。
数据来源：wind，华安基金而近一个月沪深300指数仅下跌1.7%，北大英雄2011内地股市相对抗跌的表现使得AH溢价近期持续出现抬升，截至目前恒生AH溢价指数攀升超过130，处于近十年的高位，AH 溢价率的上升也侧面反映港股估值相对内地股市的吸引力正逐步提高。
数据来源：wind，华安基金在美联储大概率降息的大背景下，港股市场的流动性环境预计仍将保持宽裕，而从“聪明钱”的资金流向来看，鉴于不断扩大的 AH 股价差，今年3月以来，南向资金已连续六个月净买入港股超过千亿港元。尤其8月份以来，即便整体港股大幅下跌，南向资金仍持续维持流入，单月流入量已超过550亿港元，且净流入金额环呈上升态势。
数据来源：wind，华安基金港股精选100指数基金是市场上目前唯一一支剔除A/H后，投资港股市场市值排名前100位的股票的ETF产品；旨在反映“港股通股票”内香港独有股票的整体表现。
该指数的行业分布，以金融、地产和信息技术为主，占比分别为31%、15%和13%，而金融和科技正是南下资金大部分流向最为集中的行业。值得一提的是，港股精选100也是众多跟踪港股的指数中腾讯控股所占权重最高的指数基金。作为全球知名的科技互联网巨头，腾讯控股最新公布了Q2业绩，经营稳健，净利润超预期。
成分股行业分布及前十大权重股：
数据来源：wind，华安基金当前港股精选100指数的估值约为12.6，接近历史均值-1 倍标准差下限，最新股息率为3.47%，在当前美债长端收益率大幅下行、负利率债券比例大幅提高的背景下，高股息率的港股已逐步具备长期配置价值。从彭博的一致预期来看，今年港股的下半年仍是筑底的过程，从2020年起，资本回报率预计会逐步提升。
数据来源：wind，华安基金 数据来源：wind，华安基金综上，我们认为尽管港股短期可能仍面临波动，特别是受海外市场的不确定性影响，长周期看，我们认为高股息率且低估值的港股投资价值已逐步显现，目前正是逢低布局纯港股的核心资产的较好机会。
