来源：富途牛牛
在业绩的催化下，逃出游客旅馆物业板块今日走强，其中碧桂园服务一度以超7%的涨幅领涨板块，并创历史新高；雅生活服务涨超3%；近日被沽空的永升生活服务也反弹，目前涨2%。
碧桂园服务昨日公布业绩，2020年实现营收156.0亿元，同比增长62%；实现归母净利润26.9亿元，同比增长61%略超预期，奥巴马抓大盗中文版主要系公司在管规模持续扩张、社区增值及三供一业高速增长、城市服务收入同比大幅增长等因素所致。毛利率从31.6%上升至34%，净利率维持17.8%。
公司多元业务齐发力，基础物管板块之外的多元业务贡献比例达到44.8%，多元业务收入同比增长79.5%，呈现高速发展局面。管理层表示未来5年内公司营收复合增速将不低于50%。
品牌拓展表现亮眼，社区增值服务成为第二大利润来源
2020年公司物管收入增长49.7%至86亿元。依托集团支持、收并购、品牌拓展三大引擎，全年新增合同面积达到1.36亿㎡。截至2020年末公司在管面积和合约面积分别为3.77亿、8.21亿平米，linruyouna同比增长37%及20%。
西南证券指出，碧桂园服务品牌拓展表现亮眼，2020年新增拓展面积7246万㎡，占比当年新增合约面积53.3%，首次超过关联房产渠道，且非居住业态占比达50.2%，多元结构特征明显，暴打书呆子独立业务能力显著提升。
社区增值服务收入同比强劲增长100.1%至17.3亿元，毛利率达65.1%，对2020年增量毛利的贡献占比达到24.7%，已成为第二大利润来源。
国盛证券认为，背靠行业领先的在管面积及业主规模，公司的社区增值服务更具规模效应也更具偏低的试错成本，未来有望实现各项社区增值细分板块的高速扩张。
城市服务收入8.8亿元，iq过大河同比增长1192%，毛利率32.5%。2020年收购满国康洁与福建东飞，进一步巩固了G端市政公共服务的优势，未来将大力接入B端并向C端积极引流。
行业龙头被看好，国盛给予目标价87.8港元
西南证券表示，预计公司2021-2023年归母净利润复合增速为48%，考虑到公司规模位居行业龙头地位，城市服务、商办物业及社区增值服务均有巨大拓展空间，给予公司2021年52倍PE，目标价85.68港元，维持‘买入’评级。
考虑到公司作为行业龙头规模持续快速扩张，多个业务板块具备强劲竞争力，国盛证券给予公司目标价87.8港元（对应2022年35倍PE），维持‘买入’评级。
第一上海则认为，尽管公司作为物业管理行业龙头企业，但仍处于高速扩张期，一方面管理规模的持续扩大，带来基础物业业务的可预见性的高增长。
另外，公司也积极构建‘大物业+大社区’运营模式，多项业务齐头并进，预计新的5年规划中仍有望保持高速增长，该机构预计 2021-2023年公司实现归母净利润约42亿元，65亿元以及102亿元，给予2023年 20 倍市盈率，对应目标价83.2港元，维持‘买入’评级。
中信证券表示看好物管行业头部机会。住宅物管全覆盖加速，企事业单位后勤保障社会化加速，政府采购社会化服务加速，以社区为原
同时，绝大多数头部公司单城住宅市占率尚不到 2%，大公司市占率提升空间很大。短期来看，不仅很多大物业公司账面资金充足，中小规模的公司也纷纷开始寻求转让。
中泰国际认为，物管企业增长前景清晰，往前看政策风险低，经过近期调整，投资价值凸显。
本文精编自西南证券、国盛证券、中信证券等研报
$碧桂园服务（06098.HK）$$雅生活服务（03319.HK）$$永升生活服务（01995.HK）$$内地物业管理股（BK1220.HK）$
