美高梅中国（“公司”）2018年第4季度经调整EBITDA同比增长9.1%、环比增长26.5%至14.12亿港元，5088音乐网分别高于彭博一致预期和我们的预期15.7%和7.3%。经调整EBITDA利润率同比下降4.0个百分点，但环比上升2.8个百分点至26.3%。公司2018年第4季度总博彩毛收入为64.47亿港元，光荣使命反激活同比增加27.0%、环比增加15.0%，优于该季度澳门博彩毛收入8.9%的同比增长和6.7%的环比增长。
3月15日，青岛长荣场站公司管理层宣布位于美狮美高梅的雍华府将于本月晚些时候向市场开放其酒店别墅。我们预计雍华府将成为公司在未来几个季度中进一步获取市场份额的重要催化剂。尽管我们下调了公司2019和2020年的总营收预测，我们预计公司市场份额仍将进一步增加，变异怪婴且公司营收在2019年能获得显著增长。我们分别下调公司2019和2020年经调整EBITDA预测4.2%和5.4%。我们预计2018-2020年经调整EBITDA分别为66亿、75亿和78亿港元，年复合增长率为17.5%。
我们将目标价由20.00港元下调至19.00港元，策动老爷车但维持我们“买入”的投资评级。公司在美狮美高梅的新娱乐设施和特色包括了全新的贵宾室、总统一号、雍华府，以及雍华府的酒店别墅（预计本月开业）。我们认为这些都将成为公司股价的催化剂，而随着美狮美高梅物业的持续扩张，公司股价在2019年余下时间内将有更多上涨空间。我们19.00港元的目标价相当于13.4倍预测（未来4个季度）经调整EV/EBITDA及34.5倍预测市盈率。
