[头条研报]与三星合作证明实力+研发高投入+龙头地位|头条研报_财经_福州三中家校互动平台

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发布时间:2019-12-20 09:02

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(1)

市场共识:①LED 行业持续整固,小企业面临巨大风险;②Mini LED、Micro LED 等新兴应用正在崛起;

龙头标的:①公司2018 年前三季度实现营业收入 63.9亿元;②公司与三星电子开展合作,是公司将技术转化为实际应用的重要体现,进一步打开了国际市场空间,有利于继续提升公司市场占有率;③公司持续增加投入研发新产品,开发支出期末余额较期初余额增长 189.33%;

(2)

市场共识:①全球PC出货量由降转增,新兴3C处于创新阶段,3C市场规模不断扩大;②新一代动力电池或有石墨烯解决方案;

龙头标的:①公司剥离传统业务,进军锂电材料行业;②公司8月投产产线,主要生产高压钴酸锂向3C领域供货;③公司依托于航材院石墨烯技术,改性后的三元锂离子电池能量密度提升15%,循环寿命增加300次,充电速度提高10到15倍,人造人间奇凯达同倍率充放电的温度更低;

(3)

市场共识:①可视化领域的移动通信升级换代、大数据和信息安全升级、视频和图像数据爆发所带来的行业高速增长;②5G、物联网、工业互联网时代到来,嵌入式计算应用广泛;

龙头标的:①前三季度公司实现营业收入87.27亿,同比增长59.37%;②前三季度公司草甘膦原药和制剂出厂价格同比分别上涨了20.7%、13.7%,销量同比分别增长31.4%、21.6%;

(一)

市场共识:①LED 行业持续整固,小企业面临巨大风险;② Mini LED、Micro LED 等新兴应用正在崛起;

龙头标的:①公司2018 年前三季度实现营业收入 63.9亿元;②公司与三星电子开展合作,是公司将技术转化为实际应用的重要体现,进一步打开了国际市场空间,有利于继续提升公司市场占有率;③公司持续增加投入研发新产品,开发支出期末余额较期初余额增长 189.33%;

西南证券认为三安光电:

LED 行业持续整固,公司持续扩产有望加速行业产能出清。公司近期业绩承压的主要原因来自于 LED 产品价格的下滑,在此环境下,公司依然持续增加产能,存货期末账面价值较期初账面价值增长 43.89%,同时公司本期预付材料款增加, 预付款项期末余额较期初余额增长 122.54%。三安光电作为 LED 行业龙头,现拥有 MOCVD 设备产能规模居首位,规模采购优势促进了较强市场议价能力,皮特老爹大战公鸡能够通过批量生产降低产品成本。因此我们认为三安的持续扩产会加速中小型LED 企业的产能出清,进一步稳固公司 LED 芯片的龙头地位。

Mini LED、Micro LED 等新兴应用崛起,公司业绩增长动能充足。厦门三安和三星电子将持续讨论 Micro LED 战略合作,待厦门三安达到大规模量产产能时,三星电子将考虑厦门三安作为首要供应方,并协商探讨一个双方都可以接受的供应协议。到三季度末,公司由于预收三星电子贷款导致预收款项增加 0.98亿元。厦门三安与三星电子开展合作,是公司将技术转化为实际应用的重要体现,进一步打开了国际市场空间,有利于继续提升公司市场占有率。

三安集成盈利能力凸显,后续发展势头持续稳健。三安集成主要从事化合物半导体 IC 业务,涵盖 PA 射频、电力电子光通讯及滤波器等芯片,主要应用于通讯基站、云计算、大数据等领域。 2018 年前三季度三安集成共实现销售收入 1.2亿元,占营业总收入的 1.9%,特别是电力电子产品的研发和销售均取得了实质性进展,为公司集成电路业务后续发展奠定了坚实的基础。在研发方面,公司持续增加投入研发新产品,俏模牌轻靓减肥胶囊开发支出期末余额较期初余额增长 189.33%,有利于推进化合物半导体产能的提升,确保三安集成经营业绩稳步增长。

(二)

市场共识:①全球PC出货量由降转增,新兴3C处于创新阶段,3C市场规模不断扩大;②新一代动力电池或有石墨烯解决方案;

龙头标的:①公司剥离传统业务,进军锂电材料行业;②公司8月投产产线,主要生产高压钴酸锂向3C领域供货;③公司依托于航材院石墨烯技术,改性后的三元锂离子电池能量密度提升15%,循环寿命增加300次,充电速度提高10到15倍,同倍率充放电的温度更低;

新时代证券认为玉龙股份:

剥离传统业务,进军锂电材料行业,2018H1营收由负转增:

2016年公司实控人变更为华夏幸福实控人王文学,2018年3月,公司收购天津玉汉尧,进军锂电材料行业。未来将完全剥离传统业务,目标成为锂电材料解决方案的提供者、锂电材料行业的领导者。2018H1,3366厨房连连看公司实现营业收入8.84亿元,较2017年同期增长38.10%;实现归母净利润0.79亿元,较2017年同期25万元的净亏损,增长显著。

3C设备市场空间大,高压钴酸锂有望在2018下半年贡献业绩:

全球PC出货量由降转增,新兴3C处于创新阶段,3C市场规模不断扩大。3C设备2018年市场空间有望达到2970亿元。公司8月投产产线,主要生产高压钴酸锂向3C领域供货,目前已经和山东聚信达成供货协议,并向ATL、力神等下游企业送样测试,由于公司产品性能和成本的双重优势,有望在产线全部建成后,大规模放量实现业绩增长。

依托航材院石墨烯复合技术,有望引领新一代动力电池:

我国已经成为新能源汽车最大的市场,预计2020年我国新能源汽车销量有望达到200万辆,带动以能量密度为代表的动力电池技术的进步,高镍三元材料逐步成为主要的技术路线。但国内有能力生产NCM811的企业尚在少数,公司二期规划产能,主要为NCM811和NCA为主,共计正极材料产能12000吨,导电浆料产能5000吨,预计将于2019年起全部投产。公司依托于航材院石墨烯技术,改性后的三元锂离子电池能量密度提升15%,循环寿命增加300次,充电速度提高10到15倍,同倍率充放电的温度更低。

(三)

市场共识:①可视化领域的移动通信升级换代、大数据和信息安全升级、视频和图像数据爆发所带来的行业高速增长;②5G、物联网、工业互联网时代到来,嵌入式计算应用广泛;

龙头标的:①前三季度公司实现营业收入87.27亿,同比增长59.37%;②前三季度公司草甘膦原药和制剂出厂价格同比分别上涨了20.7%、13.7%,销量同比分别增长31.4%、21.6%;

长城证券认为恒为科技:

公司作为行业领先的网络可视化基础架构供应商,今年以来持续受益网络可视化领域的移动通信升级换代、大数据和信息安全升级、视频和图像数据爆发所带来的行业高速增长,报告期内,公司实现营业收入3.37亿元,同比增长54%,实现归母净利8,264.94万元,同比增长48.79%,符合我们的预期。此外,公司持续加大在国产自主可控方向的研发投入力度,产品在多个重要客户逐步得到认可,未来成长可期。看好公司未来网络可视化基础架构业务、嵌入式与融合计算业务的持续增长。我们预计公司2018-2020年将实现营业收入4.52亿元、6.19亿元、8.55亿元,实现归母净利0.98亿元、1.28亿元、1.67亿元,对应EPS分别为0.70元、0.91元、1.17元,参考2018年10月30日收盘价,对应PE分别为28倍、22倍、17倍,维持“强烈推荐”评级。

网络可视化基础架构提供商,将持续受益行业发展:公司是国内最早的网络可视化基础架构的提供商之一,也是目前公司的核心业务,2017年贡献全年74%的收入,今年上半年网络可视化领域营业收入同比大幅增长63.85%,将持续带动公司未来1-2年的业绩。网络可视化产业链可以划分为四个环节,分别是上游的设备提供商和设备集成商,中游的系统集成商,下游的需求方。公司处于上游,属于硬件设备提供商,提供网络分流器、流量采集器和网络探针产品,将率先受益行业发展。随着国家对大数据、信息网络安全的要求趋于严格、移动通信制式的升级换代、以及视频和图像所带来的数据流量爆发,未来网络可视化行业仍将保持高速增长,公司作为核心提供商,将持续受益行业高速发展。

毛利率持续攀升,期间费用率保持稳定状态:公司前三季度的毛利率达到56.01%,同期受销售产品结构变化等因素影响虽有小幅下降,但相较于今年前半年提升了2.39个百分点,Q3单季达到60.40%,重回60%的水平,且呈现逐季上升趋势。期间费用方面,整体水平保持稳定处于行业内低值,销售费用率为2.89%,与同期持平,保持营业收入规模的同比例变动;管理费用率达到26.65%(包括研发费用),较去年同期提升0.6个百分点,主要是受员工限制性股票激励计划计提的股份支付影响,研发费用5,690万元,研发费用率同期下降0.4个百分点;财务费用率为-0.25%,主要是本期利息收入增加所致。综合净利率为24.18%,较去年同期下降1.1个百分点,主要是受毛利率下降影响,较今年上半年提升3.26个百分点,Q3单季达到30.17%,且呈逐季上升趋势。

5G、物联网、工业互联网时代到来,嵌入式计算应用广泛:公司处于嵌入式计算行业链的中游,即解决方案提供商。根据TransparencyMarketResearch的报告,2014年嵌入式系统输出规模约为1500亿美元,2021年预计达到2300亿美元,年复合增长率6.4%。目前国内涉及嵌入式系统业务的公司较少,公司正在积极投入研发基于飞腾、龙芯、盛科等主流国产自主可控芯片的信息化产品,随着未来5G、物联网、工业互联网、大数据技术的发展,嵌入式的自主可控进程将逐步加速,且将逐步涉足电信、能源、政企等国计民生关键行业领域,公司有望取得先发优势,在国内市场占有一席之地,成为未来业绩的主要增量。