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文/ 万永强 （智通财经研究中心总监）
港股11月走势总体呈现冲高回落的态势，月初表现不错，一度突破了年线，但之后基本上处于修整状态，指数运行在26203.97-27900.80点之间，市场表现中规中矩，上限没有突破29000点，下限也没有到25500点。
从市场表现看，11月港股继续维持震荡走势，没有突出的板块，基本上都是以个股行情为主，其中表现比较突出的有：锂电池概念的赣锋锂业（01772）、汽车零配件概念的德昌电机控股（00179）；私有化概念的中国粮油控股（00606）；食品饮料类：康师傅控股（00322）、周黑鸭（01458）；建筑水泥类：华润水泥（01313）、亚洲水泥（00743）等等。
展望12月行情，市场依然存在诸多不确定性因素，其走势会比较复杂。我们来分析一下12月的几项重大事件：
1，重中之重就是贸易会谈。从客观上来说，特朗普目前处境不理想，为了应对强劲对手布隆伯格，为了明年的选票，为了圣诞节日，都需要一份好的协议来保障。
2，关于特朗普被弹劾事件的看法，虽然这次民主党的洛佩西铁了心要把特朗普拉下马，但还是缺乏最直接的证据，况且，要想真正把特朗普弹劾下台还面临很大的障碍，从流程来看，委员会最快在12月第二周确定弹劾总统的罪名，英美大炮战众议院全体表决有望在12月第三周举行，一旦众议院通过弹劾条款，即正式指控特朗普，接下来参议院可能在明年初“审理”弹劾案，决定是否“定罪”并解职特朗普。作为共和党占多数的参议院获得通过的可能性是不大的，因此总体看就是有惊无险的状态。但要注意一旦众议院通过弹劾的话，会对股市产生负面影响。
3，英国举行1923年以来首次在12月举行的大选。从目前的情况来看，执政党的选情相对看好，理想情况就是执政党能占到议会的多数，那么对接下来的顺利脱欧奠定良好的基础。当然也不排除工党的异军突起，那么将形成悬浮议会，脱欧进程又是前途坎坷。这对股市会造成负面冲击。
4，欧洲新一任的欧盟委员会将在12月1日正式上任，新任欧盟委员会大大冯德莱恩其务实的作风将提升欧盟在各领域的影响力，将对美国进行有效的制衡。
5，比较关键的是国内的经济状况，12月中旬中国国家统计局发布11月份70个大中城市房价指数。中国国家统计局召开11月国民经济运行情况新闻发布会。如果总体状况偏好，当然是利好股市，就算是偏弱，预计政策层面也会有措施进行对冲。当然要看政策力度。
6，12月有一个非常重要的中央经济工作会议，会上传递出何种政策信号对港股的走势会产生较大的影响。
同时，A股的表现对港股也会产生影响。目前A股处于低迷状态，自身的解禁问题、加速推进注册制问题、不断IPO带来的资金面问题及破发的问题等等，都制约了A股的发展。但11月相对充分的调整也在逐步消化这种不利因素。
综上来看，12月的走势将伴随着众多事件的结果展开起起伏伏的走势，智通财经提请大家注意 ，东京食尸鬼店长要注意中旬这个节点，届时有可能出现变盘。恒指下看25500点的支撑，上看年线位置的突破。
12月投资策略：承上启下着眼于明年行情
智通财经11月十大金股继续大幅跑赢大盘，同期恒指涨幅平均涨幅3.29%，11月十大金股最大涨幅平均涨7.31%。智通11月十大金股最大涨幅如下：瑞声科技（02018）涨14.28%、比亚迪电子（00285）涨13.48%、中芯国际（00981）涨10.69%、宇华教育（06169）涨9.12%、中国恒大（03333）涨7.21%、锦欣生殖（01951）涨5.54%、吉利汽车（00175）涨5.49%、绿城服务（02869）涨3.97%、银河娱乐（00027）涨3.38%、宝胜国际（03813）跌0.06%。
12月的走势又趋于相对复杂的局面，这个节点，基本上要着眼于明年的预期为主，策略方面总体思路就是：承上启下着眼于明年的行情。重点关注的品种是政策面驱动预期的软件服务类；景气度提升的光伏、手机类、有色、医疗类，另外就是股息率高的电力类，最后是避险的黄金类。
具体如下：
软件类： 中国软件国际（00354）、中国民航信息网络（00696）、
光伏类： 福莱特玻璃（06865）
手机类： 丘钛科技（01478）、小米集团（01810）
有色类： 洛阳钼业（03993）、赣锋锂业（01772）
医疗类： 阿里健康（00241）
电力类： 华能国际电力（00902）
黄金类： 山东黄金（01787）
详细清单如下：
1，中国软件国际（00354）
公司主要业务就是TPG这块，得益于以华为、阿里、腾讯、平安等大企业为核心的头部客户部分均录得增长。其中来自华为的收入占总 收入比重超过一半，仍然录得了 20%以上的增长。公司成为华为云鲲鹏凌云伙伴、消费者业务集团的 IT 核心供应商名单。总体看， 这块业务发展处于稳定增长阶段。值得期待的主要是云业务，公司5月20日宣布转向云智能业务，包括解放号、云集、大数据、云服务等。华为云相关云服务收入大幅增长；同时凭借解放号推出打造人力外包平台的“Z 计划”，并已入驻供应商 400 多家。
另外公司持续扩大“云集”业务，除去南京、 西安两大城市外，广州白云和重庆渝北也已启动运营，并与成都、长沙、贵州达成了战略合作意向。随着5G的加速推进，5G时代企业大规模上云将是大势所趋，将为公司业绩带来新增量。 还有一个吸引的地方，在于公司的展开的股权激励计划，预计对公司业务起到较大的促进作用，近期持续在二级市场买入股票，买入的成本和现价差距并不大，因此，目前价位依然有较高的性价比。
2，风卷残云激活码生成器中国民航信息网络（00696）
中国民航信息网络为中国最大的航空业信息系统供应商，提供内地90%飞行管理及航空票务分销服务，上半年受到大环境的影响依然表现出平稳增长态势，显示出其具有低周期性特点，接下来的主要看点：
一是系统集成服务表现出较快增长，是四个板块中增速最高的业务。目前仍有新增机场系统集成项目，以及90个在建系统集成项目，去年同期分别为8个和77个。这块的业务增速值得期待。
二是公司积极开拓外国航司的市场，公司在海外航线方面占32-36%的市场占有率，这块业务还有提升的空间，因为订座量基数较低，叠加外航运力增加及公司产品服务改善、促销渠道投入。
三是公司积极建设基础架构云平台，开发私有云，待技术成熟，满足自身需求后逐步向市场推出云产品，开拓分销IT服务产品范围。预期未来2年将进一步贡献IDC/云服务/云灾备等收入。
综上，中国民航信息网络其业绩表现稳定，目前的股价未能完全反映公司未来的价值，其稳健自由现金流、健康的资产负债表在弱势中容易得到机构投资者的青睐。
3，福莱特玻璃（06865）
公司是全球第二大的光伏玻璃制造商，并布局浮法、工程、镀膜玻璃等领域。截至2019H1公司光伏玻璃日 熔化能力达5400吨（在产日熔化能力4800吨），市占率约20%；同时还拥有两条600吨/天浮法玻璃产能，且其中一条于2019Q2技改升级为年产10万吨在线Low-E镀膜玻璃产线。主要看点：
1，从供给端来看，进入4季度以来，光伏玻璃行业只有信义光能芜湖一条500吨/天生产线冷修完成后点火复产，名义产能仅提升2%。在供给弹性有限的情况下，行业延续紧平衡。而公司在新增产能端持续发力，重力怪侠怎么解锁积极推进越南海防2×1000吨/天和安徽凤阳2×1200吨/天产能扩张。建成后单位投资及制造成本有望下降15%左右。预计2020/2021年公 司日熔化能力将达7400/9800吨，公司将进一步提高市场占有率。
2，四季度是传统的旺季，此次光伏玻璃行业普遍上调价格后，预计12月中旬公布的11月国内光伏新增装机以及光伏组件出口数据有望复苏，主要因素是平价项目如期并网及 海外抢装对于下游需求的推动。
总体看，四季度光伏行业的复苏已经是大势所趋，而接下来的一季度依然是传统旺季，因此，作为光伏的龙头企业，福莱特玻璃（06865）将迎来拐点，目前是较佳的布局机会，建议积极关注。
4，丘钛科技（01478）
丘钛科技（01478）近两个月出现了快速增长，接下来公司发展趋势会更加顺畅，主要逻辑：
一是5G的加速推进对手机行业产生巨大推动，据中国移动终端公司副总经理汪恒江预测，2020年5G手机市场将超1.5亿部，超10个品牌将推出5G手机，5G手机款型超100款。市场研究机构Strategy Analytics新兴设备技术（EDT）研究团队最新发布的研究报告预测，5G设备在2019年有一个缓慢的开始，2020年将会起飞。该报告指出，5年内5G手机将占所有手机销量的近一半。
二是华为及OPPO等主流品牌的市场占有率还会进一步提升，而丘钛科技作为核心供应商将充分受益。 公司产能方面，在印度市场，首期能够建设到3KK/月的摄像头模组产能，四季度进入大规模量产。随着产能的释放及需求的提升，预计丘钛科技的业绩还会再上台阶，因此估值还会进一步提升，中期走强值得期待。
5，小米集团（01810）
公司于9月发布了中国市场的第一款5G手机小米9Pro5G，并计划于2020年发布至少10款5G手机。海外增量主要在西欧市场，据Canalys统计，2019Q3小米在西欧市场出货量排名第四，同比+90.9%。其中在西班牙智能手机出货量公开渠道排名第一、整体市场排名第二，市场占有率达22.9%。小米的电视出货量达310万台（同比+59.8%），稳居中国大陆电视出货量第一，市占率16.9%，稳居全球电视出货量前五位。
此外，公司积极推进包括笔记本电脑、空调、冰箱、洗衣机等业务，并于11月推出新品小米手表。IoT平台已连接设备数达到2.132亿台（同比+62.0%），小爱同学月活超5790万（同比+68.6%），米家APP月活3210万，其中非小米智能手机用户占比达63.0%。看好公司在AIoT领域的领先布局和软硬件一体的能力。
2019年手机市场承压、行业竞争加剧，公司手机收入占比或将继续下降，IoT收入占比提升。2020年5G换机潮将推动手机厂商进一步洗牌，静待公司5G新品表现。长期看好小米在IoT领域的长期空间和成长性，公司在相关领域的业务布局和股权投资可能成为未来亮点。
6，洛阳钼业（03993）
2019年11月8日，公司公布，董事会决议通过沃源收购及华越收购实现对华越镍钴21%股权的收购。此外，于沃源收购及华越收购完成后，沃源亦将就有关于华越镍钴的若干投资与华越镍钴的其他股东订立华越股东协议。待沃源收购、华越收购及华越股东协议项下的注资完成后，该公司将通过沃源间接持有华越镍钴的30%股权，华越镍钴将成为该公司的一家参股子公司。三元动力电池将成为新能源汽车的主流驱动力，而高镍三元材料将作为三元动力电池的核心材料，占三元动力电池成本超过40%。投资华越镍钴将协助公司构建新能源领域的稀缺资源产业链。
接下来公司主要看点就是钴，嘉能可位于刚果共和国的Mutandida矿提前一个多月停产。该矿山是全球最大的钴矿。因为钴价下跌，成本和税收增加，矿山发展难以维持。加上全球钴库存处于较低水平，将有效支撑钴价。
需求方面，新能源汽车和智能手机电池需求依然较好，特别是中国的新能源汽车发展势头迅猛，特斯拉（TSLA.US）已在上海建厂，明年大众将在华启动两个纯电动车生产工厂，这都将给钴带来较大的需求，因此钴价的上升值得期待。
同时，铜价也有望改善，智利是全球最大的铜矿供给地，该国近期社会矛盾激化，出现了骚乱，预计动荡可能会持续一段时间，这将影响到该国铜的供给。 因此，随着钴、铜价格的看好，一旦公司顺利完成收购，洛阳钼业（03993）目前的股价应该是低估的，一旦突破年线有望形成上升通道走势。
7，阿里健康（00241）
公司商业模式，就是线上健康咨询、线上卖药、线上卖医疗器械、保健用品和成人计生用品等，达成了一条产业链。阿里健康发布中期业绩公告，截至2019年9月30日止6个月，公司营收41.17亿元，同比增长119.1%，毛利10.32亿元，同比增长95% 。经调整后利润净额达1.39亿元，去年同期为0.11亿元。收入和毛利的增长主要由于本报告期医药自营业务、医药电商平台业务以及消费医疗业务快速成长。其中，由阿里健康运营的天猫医药平台GMV超370亿元，消费医疗收入同比增长274.4%。
过去12个月，天猫医药平台的年度活跃消费者超1.6亿，半年增长3000万。在线自营店年度活跃消费者半年新增1000万，达逾3700万。在医药新零售层面，截至11月，阿里健康“30分钟送达、7X24小时送药”服务已覆盖杭州、北京、广州、深圳、武汉、上海等10个城市。得益于此，公司持续加大在消费医疗、互联网医疗和智慧医疗等创新性业务的布局，并已获得初步回报。财报显示，截至2019年9月末，支付宝已签约医疗机构数超11000家，并在超300家三级医院接通了医保支付。2019年9月在医院场景下使用支付宝医疗健康服务的月度活跃用户数超1700万，同比增长超41.7%。
阿里健康表示，在发展在线业务的同时，积极布局线下医药零售市场，持续深入探索医药新零售业务的发展路径，并做好承接处方药外流的准备。
8，赣锋锂业（01772）锂电池
近期，德国大大默克尔表示，德联邦政府将携手汽车业界共同推动出行方式的转型；默克尔除了将与汽车业界探讨补贴、汽车业转型对就业的影响等大大举行议题外时表示，到2030年德国希望建成100万个充电桩，欲推动新能源车发展。另有消息，Australia’s Mineral Resources宣布旗下位于西澳的Wodgina项目进入维护状态。Wodgina项目拥有2.59亿吨矿石资源量，从资源量到设计产能来说都是西澳第二大的锂矿项目。
此外，今年第三季开始西澳地区锂矿企业出现显着的停产减产行为，锂矿上游供应过剩局面改善，对矿价格形成底部支撑，锂价继续下跌空间较小，接近价格底部位置。锂价止跌将改善锂行业公司盈利水平，赣锋锂业建设有含锂金属废料回收循环利用项目，产量扩张和成本下降有望进一步提升企业业绩。
9，华能国际电力（00902）
发改委发布《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》，从2020年1月1日起，将现行燃煤发电标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制；浮动幅度范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%。但实施“基准价+上下浮动”价格机制的省份，2020年暂不上浮，确保工商业平均电价只降不升。
此次政策明确规定了电价的下浮比例限制，预计未来火电公司可以更好的平衡成本和电价。火电公司最关注的就是煤炭价格，煤价总体处于下行区间。以全国电煤价格指数为例，2019Q3全国电煤价格指数均值约488元/吨，同比/环比下降7.1% / 1.5%。下降的原因是煤炭产能的陆续释放，加上清洁能源替代及铁路运力的增加使得供应充足。未来两年煤价有望持续稳定在绿色合理区间，不排除阶段性跌破500元的可能。煤价下跌将改善成本，提升公司净利润。
从需求端来看，1-10月全社会用电同比增长4.4%，虽然宏观经济运行偏弱，四季度增速依然有望保持中等水平，全年全社会用电量增速在4.5-5%之间。1-10月份，全国规模以上电厂火电发电量117391亿千瓦时，同比增长4.8%。增速比上年同期下降1.8个百分点，总体看增速虽然放缓，但相对稳定。
从走势上看，该股前期一直处于调整状态，而近期逐步受到资金的关注，在“基准价+上下浮动”的市场化机制公布后，二级市场对于电力股2020年的盈利预期悲观状态逐步缓解，作为高股息类品种建议积极关注。
10，山东黄金（01787）
从公司产能来看，国内矿山2019H1产金15.85吨，居国内首位。随着四大主力矿山扩建项目完工，预计公司2023年国内矿山黄金产量可达45.1吨，远期产量可达60吨以上。随着海外矿山2020年将开始第六阶段工程，海外贝拉德罗扩产后远景产金量接近30吨。再从后续的预期看，上市公司有望持续获得集团优质黄金资产注入。
山金集团控制的上市公司体外黄金资产拥有677吨黄金资源量，和约8吨矿产金年产量，拟从2020年开始逐步将53.65吨采矿权和566吨探矿权注入公司，届时公司资源储量将增长至近1588吨。公司除了本身质地过硬外，还有很大的优势就是公司整体平均黄金完全成本长期处于国内领先，对比全球大型黄金生产企业，具备相对成本优势。
另外公司牵手黄金巨头巴里克，已成功开启“走出去”进程，未来海外拓展潜力大。 以上看出，山东黄金基本面还是相当给力，目前国际形势动荡不安，国际金价也处于调整的底部，黄金的天然避险属性将被市场日益看重，该股股价已经处于底部区域，具备较高的性价比。
