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酷特智能：贴牌加工贡献四分之三的收入，竞争力不如电商平台
来源微信公众号：企观资本
三年前，复星集团投资了一家被青岛人称为“老裁缝”的服装企业——青岛红领集团，随后著名经济学家许小年也成为这家公司的股东。
2019年5月24日，青岛红领集团改名为“青岛酷特智能股份有限公司”（以下简称“酷特智能”）披露IPO招股书，拟登录创业板募资4.18亿元。
酷特智能的主营业务包括服装定制业务和咨询业务，r2v322018年，服装定制业务收入占比为91.59%，咨询类业务收入占比为4.62%，招股书显示，2016年度、2017年度及2018年度，公司西服类产品销售收入占各期主营业务收入的比例分别为78.71%、78.07%和80.95%，是公司的主要收入来源。可见，酷特智能是一家以西服生产为主的服装制造商。
酷特智能的西服定制业务在行业内的知名度非常高，但是公司目前大部分服装生产业务仍以贴牌代工为主，海绵宝宝找不同毛利率远低于同业。业内人士认为，酷特智能虽然积累了大量服装版型的数据，但缺乏C端用户消费习惯和时尚偏好的数据，相对于电商网站和大型品牌商，其商业模式缺乏核心竞争力。
主业以贴牌代工为主，毛利率低于同业
酷特智能在招股书上花大片篇幅介绍“C2M”模式，介绍了一大堆专业术语，很容易让读者摸不着头脑，笔者认为，太空帝国4秘籍酷特智能的确有创新之处，但并非颠覆式的创新。
长久以来，服装企业们早已养成以产定销的习惯，也称为MTS（Make to Stock）模式，企业根据以往一段时间的销售情况，制定相应的生产计划，先生产出产品，然后再销售的模式。
这在服装供不应求的年代尚且奏效，但随着人们生活水平提高，牛牛水果大餐物质供应的极大丰富，原有企业生产模式已无法满足日益升级的消费者需求，而多变的时尚化趋势更让企业面临高库存积压的风险。
酷特智能放弃传统的代工生产的模式（例如OED、ODM），将自己定位为MTM（Made-to-Measure），也就是大规模定制的意思。服装行业里也有高级定制的模式，其最典型的代表是英国伦敦的裁缝街的老字号们。MTM与高级定制的区别是：后者完全按个人制作，不使用一套预先存在的版型，而前者根据顾客的量体信息，修改一套已有的标准版型来为每一个顾客进行定制，高级定制通常是精细的手工生产，而MTM通常是大规模的机器生产。
相对于MTS模式，MTM模式可以更好地解决消费者的尺码个性化问题，特别是男士西装系列。但MTM并不一定适合其他服装品类，例如高级女装需要包含很多时尚创意的元素，很难用机器进行大规模定制，而休闲装则完全没有必要，只需加大库存量单位（SKU）的密度，就可以解决消费者的尺码个性化问题。因此，未来酷特智能缺乏新的品类增长点，长期会以西服定制为主。
招股书显示，酷特智能仍以贴牌加工为主，2018年贴牌加工占全部服装类加工收入的74.15%，而同期自有品牌（OBM）销售占比仅为9.9%。根据“微笑曲线”理论，贴牌代工一直是服装产业链条上利润较低的环节，无论是上游的研发设计，还是下游的品牌，均比贴牌代工的利润率高。
招股书显示，酷特智能的毛利率明显低于行业内的可比公司，例如报喜鸟、乔治白均有自己的服装品牌，品牌溢价较高，因此毛利率也比较高。
缺乏C端用户消费习惯的数据，核心竞争力不足
酷特智能声称自己的竞争力体现在自己积累了大量的版型数据，这的确提升了生产效率，但服装行业的竞争焦点在是时尚创意和消费者体验，酷特智能没有做线下销售，缺乏与C端客户的频繁互动，也没有积累以消费者为核心的衣着时尚数据。从这个意义上来说，酷特智能的商业模式的竞争力不如电商平台和大型品牌商。例如在美股上市的Stitch Fix是一家服装租赁公司，它根据用户行为、使用习惯来推测他们的穿衣风格。
用户在网站上回答关于体型、身高、穿衣风格和预算等一系列问题后，很快就收到来自Stitch Fix的包裹，里面有Stitch Fix为他们提供的五件衣服（利用大数据推荐算法）。用户可以按需订购服装，或申请每月、每两个月或每季度交货。如果顾客喜欢配送货物，可以选择以标签价购买，如果不喜欢，则免费退货，如果顾客没有购买任何货物，则需要支付20美元的设计费。
Stitch Fix的商业模式给用户带来了非常好的消费体验，而且它还掌握了用户的衣着习惯、搭配风格的数据。事实也证明了这一点，自2017年上市以来，Stitch Fix已经连续七个季度实现营收同比增长超过20%。目前京东推出的“京东京造”店铺为用户提供服饰定制服务，未来酷特智能要面对这些电商网站激烈的竞争。
