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新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/王永
8月27日，佳源国际控股披露了中期业绩公告，上半年营收突破50亿元，达到53.04亿元，365betok.vip同比增长20.2%。核心净利润10.6亿元，同比增长22.7%。每股基本盈利为0.44元，同比增长8.4%。
这份业绩报告有三大亮点：上半年销售额为87.23亿元，同比增长18.6%；平均售价为12693元/平方米，较去年同期提升24.12%；融资成本大幅降低41.9%至3910万元，负债结构继续优化。
上半年销售额达到87亿 三大业务板块均取得大幅增长
上半年佳源国际控股各项业务均取得不错的增幅。
佳源国际控股收入来自三部分，物业销售，北大英雄2011物业管理服务，物业投资。其中物业销售业务是公司主要收入来源，上半年增长20.8%至50.66亿元。增长主要原因是2019年上半年交付已竣工的扬州佳源西峰玖墅及佳源雨润桂府，以及镇江佳源巴黎都市的预售物业所致。
由于这几个项目毛利率较高，导致公司整体毛利率由上年同期的32.8%提升至34.7%，提升了1.9个百分点。
上半年合约销售额达到87.22亿元，同比增长18.6%；合约销售面积则略微下滑，最早提出地理名称的书达到68.72万平方米。平均售价为12693元/平方米，较去年同期提升24.12%。
分地区来看物业销售，扬州占比是最大的，收入24.08亿元，占比达到47.53%；其次是苏州、泰州和镇江，合计收入21.39亿元，占比42.22%。
上半年物业投资业务增长197.3%至4836.3万元，树木游泳的力量公司的物业投资主要是商业物业出租，包括购物商场、零售店、办公室物业及停车场。公司目前持有的投资物业总面积约为63万平方米，已出租面积为49.27万平方米（部分项目还处在建设中），投资物业分布在扬州、泰州、宿迁、常州、南京、上海，其中部分位于公司开发的综合商业综合体内。佳源国际控股对综合商业综合体的经营模式为出售所有住宅物业及50%的商用物业，并保留50%商用物业的拥有权作投资物业。
物业管理业务增长34.5%至1.9亿元，2019年1月完成对创源集团的收购，该集团从事中国物业管理业务，该项收购进一步扩大了公司的物业管理业务。
总土储达到1379万平方米 拿地成本较低
报告期内，公司透过资产注入、公开市场招拍挂等方式获取了14个项目，总建筑面积506.8万平方米。新增土储主要位于江苏省和安徽省，总土地款86.31亿元，平均拿地成本为1703元/平方米。相较上半年12693元/平方米的销售均价，有着巨大的利润空间。
公司拿地方式主要是公开市场招拍挂与合作开发模式，2019年4月通过收购控股股东旗下的徽源投资控股有限公司，获得其位于安徽合肥、马鞍山及蚌埠等地的近400万平方米的土储。
截至2019年6月30日，佳源国际控股土地储备达到1378.8万平方米，涵盖长三角区域、粤港澳大湾区城市群、一带一路沿线地区及其他重点省会城市。足够支撑未来三至五年的运营发展。
融资成本大幅降低 负债结构进一步优化
上半年，佳源国际控股负债结构进一步优化。5月及7月，完成总计4.5亿美元的优先票据发行。公司评级被穆迪投资者服务调升至B3级，并首获标准普尔长期发行人信用等级B的评级。
与此同时，融资成本大幅降低，由上年同期的6730万降至3910万，降幅达到41.9%。融资成本大幅降低原因是，已发行优先票据减少、银行及其他借款的平均借款利率减少。
公司银行及其他借款约为人民币121.11亿元，一年内须偿还的借款为48.13亿元。而公司账上现金为57.28亿元，足以覆盖短期债务。总的资产负债率为79.2%，较去年底下降1.5个百分点，在行业内处在较优水平。
净资本负债比率也大幅下降，由2018年底的159.3%下降到107.6%。截至2019年6月30日，借贷到期结构进一步优化，短债比率由去年底的46.9%降至30.3%，长短债占比约为7：3。
