来源：格隆汇陈肖
11月以来，泡泡战士散弹技巧A股似乎却在外围市场整体下行的背景下走出了相对稳定的行情，11月当月的A股指数甚至收涨4%，成为全球主要股市表现市场，其中基建投资、5G、电气设备等行业板块持续遭到资金轮番热炒，成为市场难得的一抹亮红。
得益于5G概念的热炒，在本年隆重登录港股市场的中国通信基站之王中国铁塔（00788.HK）在近期持续拉开上攻势头。
27日，中国铁塔在周三晚美股报复性反弹的影响下，再涨逾2%，截至本月该股涨幅已超过了30%，市值也增加了逾500亿港元，目前总市值超过了2650亿港元，成为5G行情下的最大的赢家。
基站王者中国铁塔
中国铁塔公司成立于2014年9月，其主要经营范围为铁塔建设、维护、运营；基站机房、电源、空调配套设施和室内分布系统的建设、维护、运营及基站设备的维护。公司是经国务院批准，国资委、工信部协调推动，格斗小战象由中移动、中电信、中联通共同出资设立的大型通信基础设施综合服务企业，是国有企业改革、电信行业转型升级的产物。公司成立的初衷是为了减少电信行业内铁塔以及相关基础设施的重复建设，提高行业投资效率，提高电信基础设施共建共享水平，同时有利于降低投资规模。
2018年7月23日，中国铁塔通过港交所上市流程，正式赴港发售约431.15亿H股，集资最多约681亿港元，计划净融资534亿港元，并于2018年8月8日正式登陆港交所上市交易。
从股权结构看，公司股票分为内资非流通股及H股流通股，公司股权主要集中在三大运营商，其中，中移动、中联通、中电信三大运营商分别持股28.5%、21.1%、20.9%，特种兵对攻另一家新入股东中国国新持股4.5%，而H股公众股东合计持股比例25%。
在今年8月8日中国铁塔登陆港股，以每股H股1.26港元的招股价发行431.148股H股，募集资金约534.228亿港元。上市认购的基石投资者包含高瓴资本、阿里淘宝、上汽集团等国内外知名投资机构。
中国铁塔主要从事三项业务：
一是塔类业务，其中包括宏站业务及微站业务。所谓宏站业务，即公司将铁塔站址中铁塔和机房或机柜提供给通信运营商，以分别安装其天线及其他宏站设备，通过进行宏站业务，公司支持通信运营商在中国实现无线通信网络的广泛覆盖。微站业务，即公司向通信运营商提供包括路灯杆、监控杆、电力杆、公交站牌、居民楼顶等资源以及机柜在内的站址空间，并装载其微站设备。公司帮助通信运营商，特别在人流及建筑物密集的城市区域，对其宏站建立的移动通信网络进行深度覆盖及流量扩客。
宏站业务是中国铁塔目前的根本主营，在2015年、2016年、2017年，墓地守夜人中国铁塔来自宏站业务的营业收入分别占当期总营业收入的99.5%、99.2%、97.3%。2018年前三季度塔类业务收入为人民币515.35亿元，比去年同期增长3.7%
二是室分业务。即向通信运营商提供室内分布式天线系统并连接其通信设备，通过室分业务，公司帮助通信运营商实现楼宇与隧道中塞内区域的深度覆盖。
中国铁塔的室分业务营业收入及租户数不断增长，于2015年、2016年、2017年及2018年9月31日，该业务的营业收入分别为4500万元、4.21亿元、12.84亿元及13.25亿元。
三是跨行业站址应用与信息业务。即中国铁塔利用其遍布全国的站点，提供站点资源服务包括基础设施、维护服务和电力服务，为来自不同行业的客户托管不同类型的设备，并协助它们建立不同类型的国家或地区网络。通过数据采集、网络传输、数据平台和其他资源，公司能够为客户提供包括数据采集、传输、分束及应用在内的信息服务。
目前该项业务由于处于初期建设阶段，收入占比很少，但增速极快。于2016年及2017年，有关业务的营业收入分别为1，900万元及1.69亿元。截止2018年9月31日的三个月的营业收入为6.75亿元，中国龙消消看相比较去年同期0.63亿元十倍增长。
无可匹敌的垄断优势
作为担负起中国5G通信网络时代的主导者，由三大运营商统一整合推出的中国铁塔天生具体无可匹敌的优势，国内铁塔市场基本由中国铁塔独家垄断，以收入计市场份额约97.3%，政策优势和行业格局决定其垄断地位不可动摇。
资源储备多、拿地强、绝对垄断3大优势铸了公司的绝对龙大优势地位。
铁塔或者称为站址资源，是运营商多年经营的核心资产，信号质量好坏与站址的多寡及位置成正比，是运营商的核心竞争力。4G时代，中移动的基站数接近电信+联通总和，凭借此优势打造了一张极佳体验的网络，奠定霸主地位。而5G时代基站数约是4G的1.5倍，这是一个极其庞大的市场。
根据中国铁塔公司公告，截止2017年12月，公司的站址总数达187万，总收入108亿美元。按站址数排，第二名和第三名分别是印度的IndusTowers和美国的AmericanTower，公司站址数分别是其11.6倍、12.5倍。
由于中国铁塔是我国5G建设的排头兵，肩负着提高资源利用率的社会责任，公司享受明显政策红利，拿地能力远强于一般民企。除此以外，2018年4月25日，公司与国网+南网签订战略合作协议，两大电网公司将开放其输电杆塔。根据南网的测算，2018-2020年云南电网可共享5308座铁塔、杆塔加建通信基站，累计节约土地5.57万平方米，有效缩短建设周期和减少重复建设成本。
铁塔建设成本作为中国铁塔业务中成本最大的一项，而中国铁塔2018年以前铁塔的折旧期记为10年，这导致了公司2017年的折旧摊销成本占公司总营收的48%，极大侵蚀了公司的表观净利润。但一般海外同类公司的折旧期一般记为20年，而一个铁塔的使用寿命一般在30-40年之间，这说明中国铁塔的实际利润其实非常可观。随着2018年以后自建塔折旧期调整为20年，这将会释放大大释放公司的实际利润，同时在5G时代到来基站项目大量上马的未来，公司的利润表现将持续非常可观。
实际上，在盈利能力方面，中国铁塔亦一直是处于全球领先水平。根据测算，2016-2018Q1 公司的 EBITDA 率稳定在 58.5%附近，处于全球第一梯队。
利好消息不断，中国铁塔迎来高光时刻
公开资料显示，大部分发达国家的运营商都计划在2018年底到2020年间完成5G的部署，根据我国工信部规划，2018年到2020年底为5G产品研发试验及试点商用的阶段，5G通信时代的到来已经势不可挡。中国铁塔作为具有垄断优势的行业龙头，除了5G概念的热炒获得资金持续追捧外，其中也有多种利好消息的刺激有关。
11月23日，中国铁路总公司和中国铁塔签署再次战略合作协议，共同推进铁路沿线信息通信基础设施建设，打造一批“高铁+4G”精品工程。截至目前，双方合作的公网覆盖工程总里程超过了1.8万公里，包括海南西环、沪昆高铁云贵段、西成高铁、京沈高铁、福建南龙铁路等一批有影响力的公网覆盖优质工程。
12月18日晚，中国铁塔股份有限公司（简称中国铁塔）与老挝政府、克里克老挝市场咨询有限公司联合出资设立的东南亚铁塔有限责任公司在老挝首都万象正式挂牌运营。据悉，东南亚铁塔公司在老挝主营移动通信基础设施的建设、维护和运营，还将在信息化应用、物联网、大数据等方面，提供从规划设计、施工到维护运营的全流程服务。公司持股比例为中国铁塔70%，老挝政府15%，克里克老挝市场咨询公司15%。中国铁塔作为控股股东将主导东南亚铁塔公司的运营和管理。
此外，多家大行近期也纷纷发布报告看好中国铁塔，表示公司将踏上5G大潮迎来一波爆发。
国盛证券表示，首次覆盖给予公司“买入”评级，目标价1.8港元。短期来看，公司加入沪港通，打通了交易壁垒，增量资金涌入加市场关注度提升，双重利好提振市场情绪。长期来看，国内5G加速，随着运营商资本开支回暖，5G基建投入增加，作为目前运营商基站的指定建设方，公司有望率先受益。
摩根士丹利发表报告称，电信商增加5G基站的成本有限，预计中国铁塔可提升铁塔租赁费用30%。预计EBITDA及盈利有所增长，以及2018年有望派息，重申派息比率至少50%，目标价看1.5港元。
花旗近日发布报告称，中国铁塔旗下非电讯业务维持高速增长，且成本控制理想，料将有利提升公司毛利率水平，未来数年收入复合增长率目标介乎8%至10%。相信5G发展仍是对中国铁塔是明显增长动力，给予中国铁塔“买入”评级及目标价1.5港元。
