耐世特在手订单在第 3 季度继续改善，盒子先生历险记尽管只稍微增长。在手订单从 2018 年上半年的 249 亿美元略微上升至 2018 年第 3 季度的 250亿美元，其中改进来自 driveline 产品。在手订单仍然没有恢复到 2016 年的水平，但是只是欠约 6 亿美元。管理层强调，大多数业务的竞投仍在进行中，火柴人前线并且还在等候 OEM 产品的时间表。总体而言，仍然预计将在 2018 年第 4 季度计入更多订单。
通过新争取的业务扩大市场份额。管理层还提到，自从 HPS 到 EPS 的转换周期以来，耐世特（“公司”）通过新争取的业务获得了新业务，海上保卫战中文版使市场份额从第六攀升至第三。首席执行官强调，耐世特再次来到拐点，其新一代 EPS 在市场正在获得牵引力，并正在取代其竞争对手成为新客户的下一代 EPS 供应商。公司强调，仓鼠特技飞天在 2018 年首 3 季度，新争取的业务占比为 48%，接近前一个EPS 转换周期的 50%。
汽车销售疲软暂时没有拖累耐世特。尽管汽车销售整体疲软，特别是在中国，疯狂的老头加强版但管理层注意到北美第三季度的产量强劲，主要来自通用汽车和 FCA 平台。与此同时，由于季节性影响，欧洲与中国的产量较低。管理层认为，由于北美地区的强大占比（2018 年上半年销售占比：65.6%），收入应在 2018年第 3 季度同比增长。
2018 年第 3 季度新增 4 家 EPS 客户，包括比亚迪、广汽、雷诺（以及东风雷诺）和吉利。 这些客户最初是 driveline 的客户，并将成为 EPS 客户，这些客户也将被应用于各自的电动汽车平台。这些都呼应公司正在赢得新的 EPS 业务。
在 ADAS 方面进展顺利。管理层称他们不断提高其产品的 ADAS 技术能力，并增加了更多产品内容。此外，耐世特还与学术界合作，研究不同自动化水平的安全性和性能。
我们的投资逻辑为：1）基本面展望正面 - 我们认为耐世特具竞争力的 EPS 将继续转化为可持续的收入增长；2）强劲的资产负债表 - 公司处于净现金状态，且自由现金流不断增加，在市场动荡时可提升公司防御能力；及 3）充足的技术储备 - 公司处于ADAS 转向技术的最前沿。公司目前的未来 12 个月预测市盈率为 8.8 倍，差不多低于平均值 2 个标准差。我们相信这是一个有吸引力的收集机会。 公司的评级为“买入”，目标价为 16.37 港元，相当于 13.7 倍 2018 年市盈率和 12.0 倍 2019 年市盈率。
