新浪财经讯 11月6日，提里奥的尝试科创板开板百日刚过，久日新材、昊海生科分别在上市第二天、第六天盘中破发。昊海生科开盘88.53元/股，跌破89.23元/股的发行价。开盘后久日新材最低触及66.14元，也跌破了66.68元的发行价。截至收盘，久日新材报收66.35元/股，成为名副其实的科创板破发股。
对此市场并无太多惊讶情绪。资深投行人士王骥跃表示，昊海生科有H股对标，AH股溢价率较高；久日新材是发行价过高，而公司质地一般。发行价是内因，新股加速是外因，朱瑞峰最新消息破发是共同作用下的结果。
更多的关注来自对破发后的期待。所谓“不破不立”，诸多市场人士都表示科创板破发其实是好事，压实中介定价责任的同时，市场化机制正在发挥有效作用。A股创业板此前也有过破发的情况，对比来看，科创板破发来的更早。
为什么是这两家？
今日早盘，昊海生科开盘价为88.53元/股，跌破89.23元/股的发行价。开盘后久日新材最低触及66.14元，也跌破了66.68元的发行价。但昊海生科上市第六天、久日新材上市才第二天，为什么破发出现在两家刚上市不久的企业？
1、定价过高。久日新材发行价为66.68元/股，baiud.com在目前50家已上市企业定价排第四。对应发行市盈率为42.16倍数，高出同期行业市盈率一倍以上，同期久日新材所属的化学原料和化学制品制造（C26）行业最近一个月平均静态市盈率仅为16.90倍。
基本面上，久日新材是一名来自新三板的“转板生”，为国内最早生产ITX光引发剂的企业，在该产品细分市场处于垄断地位，TPO、DETX、TPO-L等产品已成为国内主要厂家。三季报显示，公司实现营业收入10.58亿元，较上年同期增长37.27%，扣非后净利润为2.28亿元，纽约企鹅餐厅同比增长82.15%。但这在一众科创企业中并没有显得特别“突出”。
2 、AH股溢价率过高。昊海生科发行价为89.23元/股，为目前50家已上市企业最高定价。并且，昊海生科是科创板首家A+H生物医药股票，wind显示AH股溢价率高达126.4%。目前昊海生科动态市盈率为35.1倍，对应港股昊海生物科技动态市盈率仅为18倍。
基本面上，昊海生科主要从事人工晶状体及视光材料、医用透明质酸钠（玻尿酸）、 医用几丁糖等生物医用材料，应用于眼科、整形美容与创面护理、骨科和防粘连与止血。在“颜值经济”的背景下颇有想象空间。
但公司三季报业绩变脸，实现营业收入11.44亿元，同比增长5.15%；实现归母净利润为2.5亿元，同比下降10.07%。公司解释受医美终端市场的行业整顿和市场竞品数量增加的影响，热血无赖飞膝击晕公司毛利率较高的产品玻尿酸销售收入同比下降较多，导致本期整体毛利率同比下降2.34%。
同在科创板上市的竞争对手华熙生物三季报却表现良好。作为“玻尿酸”龙头华熙生物今日上市涨78%，报收85.1元/股。这或也对昊海生科的股价造成一定压力。
上市第二天破发，快吗？
A股此前已经经历过破发。创业板2009年10月30日开板，次年5月出现新股上市首日破发情形。对比之下，科创板3个多月出现破发来的更早。这与新股发行速度加快不无关系。
截至目前，已有50家科创板公司上市。过去两个月，上交所上市委审核提速明显，仅在刚刚过去的10月份，科创板上市委就开了13次审核会，安排28家企业上会。
依照上海证券交易所副总经理、上交所技术有限责任公司董事长徐毅林此前的表态，预计11月上旬科创板上市企业数量将达到50家，今年底科创板企业报会注册数量有望达到100家。第一个上市50家的小目标已经完成，第二个年底报会注册数量要达到100家，会是什么速度？
目前上交所官网显示63家注册动态，有效注册为60家。距离年底只剩下2个月的时间，相当于每月报送注册数量将达到20家。作为参考，10月份注册生效的企业数量为22家。也就说，10月超高的上会速度将会继续下去，才能保证20家注册数量的“供给”。
“供给”增多了，新股不再稀缺，破发只是时间早晚的问题。对于久日新材、昊海生科的破发，到底是企业质量的内因，还是市场情绪等外因影响大一些？资深投行人士王骥跃表示，主要是时候到了。
安信证券研报显示，科创板已有供给+短期内潜在供给占到总申报企业数量的58%。如果11月、12月的上会速度和10月持平，则平均一周安排7家公司上会，截至2019年底，仍有共56家左右的企业将被安排上会。则截至今年年底，科创板上市公司数量或将达到80-90家。
新股破发，跟投券商怎么办？
截至11月6日，11月科创板共有10只股票发行，10家企业上市首日涨幅不高。在科创板上市前5日不设涨幅限制的情况下，久日新材上市首日仅涨6.4%，涨幅超过100%的仅有普门科技（115.7%），今日上市四家以华熙生物78%的涨幅最高。
对比7月22日上市的科创板首批上市企业，上市首日涨幅最高为安集科技达400%，最低为新光光电84%，25家企业加权平均涨幅为155%。新股涨幅缩窄成为不争的事实。
据券商中国报道，截至11月1日，41家科创板上市公司合计为19家保荐机构带来了16.84亿元的账面浮盈，平均浮盈收益率高达81.48%，但整体浮盈情况较一月前已经缩水近一半。
新股破发之后，跟投券商也将出现浮亏。久日新材保荐机构为招商证券，认购股数为90万股，认购金额为6000万元。昊海生科保荐商瑞银集团跟投了67.24万股，跟投金额近6000万元。wind显示久日新材首发承销保荐费用约为1.28亿元，昊海生科首发承销保荐费用约为4645万元。
“保荐+跟投”模式打破了券商“只荐不保”的现象。随着科创板估值回归理性，两年后跟投券商或将出现“浮亏”。这种情况下，无论是券商还是投资人，都会谨慎选择“业绩”好的标的。
