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投资者普遍担忧国内经济有下行风险,部分新兴市场风险及中美贸易摩擦可能加剧也压制市场风险偏好。上周上证指数窄幅震荡,fuqinjie全周收跌0.8%,中小市值股票相对跑赢大盘蓝筹。军工板块上周领涨市场;国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第一次会议召开,计算机等板块阶段性活跃;家电、电子、轻工制造等行业跌幅较大。
市场展望:近期数据显示增长下滑趋势未改,逃出俱房间等待更多催化剂
下半年的国内增长可能会受到此前金融条件过紧、中美贸易摩擦久拖不决、结构性问题导致增长持续性偏弱等因素带来的挑战。受制于政策调整的力度及时间,到目前为止我们预计数据可能仍未见到改善迹象。
截止上周五,共有1163家上市公司披露三季度业绩预告,福州三中家校互动平台业绩预增比例仅为21%,为过去16个季度以来的最低水平。同时我们注意到近期行业分析师对上市公司2018/19年盈利预测的调整表明市场也在逐步反映这样的预期。
以中金重点覆盖的A股为样本(净利润占比约80%),基于朝阳永续的一致预期数据,中报业绩期间(7月中旬至8月底),上述A股/金融/非金融板块2018年盈利预测分别下调了1.0%/0.4%/1.8%,2019年盈利预测分别下调了2.6%/0.6%/4.8%。2018/19年盈利预测上调的板块主要包括石油石化、钢铁、建材等中上游行业,盈利预测下调幅度较大的板块包括有色金属、电气设备、航空机场、证券、传媒、电子、农林牧渔。近期需要关注:
1)减税降费政策及预期:近期社保改征引起市场的广泛关注,上周国务院常务会议指出要确保总体不增加企业负担,回应了不少投资者对企业税费负担可能加重的担心;
2)中美贸易摩擦:上周美国关于中美贸易关系的听证会已经结束。如果美国决定很快对中国2000亿美元商品加征25%的关税,市场可能还需要进一步消化其影响。
除此以外,值得关注的进展包括证监会公示了其同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议,完善的方面包括扩大回购范围、简便回购机制、引入库存股制度。我们认为完善回购机制有助于降低资本市场波动。总体而言,当前市场估值、情绪均处于历史底部区域,但市场对未来增长、流动性仍面临不确定性,市场情绪依旧低迷。中期亟需沿着正确方向推进改革以重塑市场信心。
行业主题建议:政策调整期周期、成长可能有阶段性表现;从持续性看,建议逢低吸纳符合消费升级和产业升级趋势的质优个股。
近期关注:1)中美贸易摩擦进展;2)8月通胀、经济活动、货币信贷数据;3)货币与财政政策方向;4)新兴市场风险的演化;5)美联储FOMC会议及其利率前瞻指引;6)栗战书访问朝鲜。
文章来源
本报告摘自:2018年9月9日已经发布的《近期数据显示增长下滑趋势未改》
王汉锋 CFA SAC 执业证书编号:S0080513080002 SFC CE Ref: AND454
李求索 SAC 执业证书编号:S0080513070004 SFC CE Ref: BDO991
周昌杰 SAC 执业证书编号:S0080517080005 SFC CE Ref: BHD869