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新浪财经讯 周末，停牌近半年时间的中利集团披露《关于继续推进重大资产重组暨股票复牌》公告，称公司无法在原定时间内按照原计划披露重大资产重组预案（或报告书），并于7月30日复牌，当日出现大跌。
以光伏、电线电缆、光纤预制棒等产品为主营业务的中利集团，今年2月起筹划并逐步实施了入股锂离子动力电池企业比克动力，并在目前已持有比克动力8.29%股权的基础上，计划实施重大资产重组，欲将该公司并入上市公司体内。
新浪财经注意到，3366厨房连连看2017年国内动力电池企业排名前五的公司中，其他四家宁德时代、比亚迪、沃特玛和国轩高科均已全部实现上市，最后一家比克动力，资产装入上市公司似乎也是势在必行。
在此之前，另一家上市公大大信科技，也曾试图将比克动力纳入体内，不过最终未能成行；而资产已装入上市公司坚瑞沃能的沃特玛，在行业发生巨变的时刻，由于资金链断裂，目前情况也是命悬一线。那么，中利集团并购比克前景又如何，新浪财经在正式收购预案披露前，神秘少林寺之玉龙杖传说做一个梳理和提示，以供投资者参考。
动力电池剧烈洗牌 比克上市路途坎坷
比克动力成立于2005年，从事三元材料的锂离子电池研发生产和销售，主要产品为18650型圆柱三元电池产品，应用于新能源乘用车和专用车。
近几年，受益于全球、特别是国内新能源汽车行业的快速发展，比克动力的业绩也突飞猛进，2014年时还亏损，2015年净利润为2600多万，到2016年时更是骤增至4.5亿，利润增速呈几何级数增加。
行业大发展后，随之而来的就是众多竞争者的进入，孤岛惊魂三角洲秘籍以及行业的惨烈竞争和剧烈洗牌。
以比克所在的锂动力电池领域为例。2017年，宁德时代以10.4Gwh的动力电池装机量位列国内第一，紧随其后的是比亚迪、沃特玛、国轩高科和比克动力。值得注意的是，在2016年之前，宁德时代的装机量还少于比亚迪，2017年第一次超过比亚迪，便领先了一倍之多。行业竞争格局变化之大可见一斑。
在行业如此激烈的竞争之下，除宁德时代外，其他电池企业日子目前都不算好过，即便是已经上市的公司也不例外。
借坚瑞沃能上市的沃特玛，2017年底资金链即告断裂，公司处于生死边缘；国轩高科2017年净利润出现下降，终极螃蟹大战2018年业绩下滑趋势依然不减，股价从高点暴跌近三分之二；比亚迪则是由于之前以磷酸铁锂电池为主，被宁德时代赶超并被大幅超越，正计划独立电池业务进行发展。
上市的电池企业尚且如此，尚在筹划中的比克动力资产上市之路则更为曲折。
2017年初，比克动力第三大股东上市公大大信科技，曾公告重组预案，拟作价67.5亿元收购比克动力75%的股权，当时比克估值为90亿人民币。不过，之后由于“比克曾经是美国上市公司的孙公司”等法律性和合规等问题，收购暂时中止。
2017年8月，重组中止后，长信科技又称将通过自有或者自筹资金购买不超过20%的比克动力股份。然而，随着时间的推移，新能源汽车、特别是动力电池领域出现了巨大变化，最终，长信科技2018年1月公告，“鉴于目前新能源汽车行业出现的新情况、国家对新能源汽车补贴政策的调整，决定不再启动重组和增资比克动力事项”。至此，比克借长信科技上市之路就此夭折。
新浪财经注意到，在之前长信科技公告的重组预案中，比克动力给出的业绩承诺是，2017、2018和2019年度的净利润分别不低于7亿元、12亿元、12.5亿元。而2017年，比克动力实际净利润为5亿，远低于当初的业绩承诺。而业内人士分析，公司2018年12亿的业绩恐怕更是遥不可及。
沃特玛“前车之鉴”教训惨痛 比克上市前景难料
中利集团自今年初停牌筹划收购比克动力、涉足新能源汽车产业链以来，已先后三次、累计耗资8.5亿元，持有比克动力8.29%的股权，收购的总体估值已超100亿元，决心之大毋庸置疑。不过，中利集团收购比克，不免让人联想到两年之前，坚瑞消防（现名坚瑞沃能）对沃特玛的收购，两起并购案例颇为相似。
首先，都是跨行业的并购，并且原主业经营压力都很大。坚瑞沃能原主业是消防器材，兼并沃特玛之前，主业业绩一直处于下滑，毫无起色。中利集团主业则是光伏、电线电缆等产品，总体毛利率仅16%左右，净利率更是不到2%，而且新浪财经发现，自公司2009年上市以来，近10年时间内，几乎每年的经营性现金流均为净流出，而且每年投资现金流也均为负值，上市后多年，现金流全部依靠筹资维持。
其次是并购标的相似。根据行业数据，从电池装机量和出货量情况看，沃特玛和比克动力均排名行业前五，并且出货量相差不大。此外，沃特玛之前产品以磷酸铁锂电池为主，乘用车几无应用；而比克动力虽然是三元技术路线，但主要产品是18650圆柱电池，而非方形和软包，在国内主流乘用车的车企和车型中也无广泛应用。
第三是并购估值相同。2016年沃特玛被收购时估值52亿、静态市盈率21倍；2018年比克动力筹划收购时，估值约100亿（新浪财经根据之前收购时的估值和同类公司目前市值估算）、静态市盈率20倍。
除增速趋缓、竞争加剧、补贴退坡等导致沃特玛资金链断裂的行业不利因素外，由于两次并购存在诸多相似，业内人士指出，作为普通投资者，还需要在正式重组预案公布后，重点关注标的比克动力的应收账款、存货、主要客户、现金流等披露情况，以及中利集团的具体收购方案和收购估值，而弱化未来变数会比较大的现有业绩和业绩承诺，以免造成误判。
坚瑞消防收购沃特玛后，公司现在的境况和股价让人唏嘘，对于有这样的前车之鉴，中利集团在实施收购时应该会更为慎重。长信科技已经放弃，而比克动力能否把握这次机会实现资产上市，前景依然难料。
（公司观察 文/丁昊）
