（一）全A与中小创业绩预告增速大幅改善
年报预告披露截止日期为1月31日，替补阴差从以往经验看，1月中下旬是年报预告密集披露的重要时点。截至2020年1月14日中午11点，全部A股业绩披露率为17%，其中创业板、中小板与主板对应的披露率分别为16%、24%与13%。从已披露的业绩预告来看，5088音乐网主板、创业板、中小企业板、全部A股预喜率分别为40%、54%、67%和53%。从增速均值看，中小板和创业板改善明显，而全A非金融预计增速也将明显提升，预计2020年业绩质量更优。
从行业披露分布看，光荣使命反激活医药、商业贸易、计算机、电气设备和传媒披露的增速均值最高，分别为727%、389%、224%、172%和169%，且显著高于上一期增速。从业绩预告情况看，当前28个行业中有17个行业业绩预告增速较上一期显著改善，青岛长荣场站按增速均值与上期增速之差排序，预告改善的行业及其预告增速均值分别为农林牧渔（727%）、商业贸易（389%）、计算机（224%）、电气设备（172%）、纺织服装（150%）、传媒（169%）、医药生物（85%）、轻工制造（108%）、有色金属（148%）、钢铁（65%）、机械设备（41%）、电子（49%）、汽车（31%）、房地产（34%）、休闲服务（45%）、银行（17%）和建筑（9%）。
（二）预计2019年商誉对公司盈利影响小于2018年
由于商誉的规模以及占比峰值在2017年，2018年和2019Q3对应的商誉风险逐步消除。自2013年，商誉减值规模不断扩大。商誉的比重过大，变异怪婴大规模计提减值会对业绩产生较大的冲击，对创业板而言更是如此。从创业板商誉减值损失变化情况来看，2015年和2017年是商誉减值损失较大的年份，其中在2017年商誉减值损失达125.44亿元，同比增长达510%。从行业的角度，商誉规模前三均为成长行业，医药、传媒和计算机对应商誉规模分别为1，517亿、1，353亿与1，125亿。而钢铁、煤炭、建材等周期行业以及农林牧渔、食品饮料等消费行业对应的商誉规模较小。
商誉减值问题对创业板企业2018年盈利构成较大压力，但对2019年影响较少。2017-2018年是A股和创业板业绩承诺到期的高峰期，创业板商誉减值问题已在2017Q4开始显现。2018年对赌到期承诺数162个，业绩承诺规模为158.5亿元；2017年对赌到期承诺数192个，业绩承诺规模为135.9亿元。根据2015/16/17/18年统计的创业板并购并表增加的商誉，我们预计在2019年开始，商誉减值对净利润增速的影响将低于2018年，且随后影响将基本消除。
通过观察商誉与业绩预告变化，我们发现三个核心结论：1、盈利拐点出现，中小创改善最明显；2、非金融比金融改善更好，体现了金融反哺实体的方向；3、计算机、电器设备、传媒、医药和汽车改善明显。
