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原标题：A股第三只千元股年利润仅4.4亿！爱美客高溢价收购遭“关注” | 财报AlphaGo
《投资时报》研究员 王子西
2020年，爱美客营收与归母净利润虽双双正向增长，但相较以往年度，其业绩增速已有所放缓。同时，溶液类注射产品、凝胶类产品两大主营产品收入同比增速分别为82.85%、-19.21%。
上市后首份年报出炉便引发深交所关注！
日前，爱美客技术发展股份有限公司（下称爱美客，300896.SZ）公布2020年年报。报告显示，枯木巨魔的牢笼该公司录得营收7.09亿元，同比增长27.18%；录得归母净利润为4.40亿元，同比增长43.93%。其拟以股本1.202亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利35元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
也就是说，本次拟现金分红金额约为4.21亿元，约占合并报表中归母净利润的95.68%。该公司年报甫一出炉，便引起深交所关注。在关注函中，深交所要求该公司就利润分配预案事项、近期股价情况以及拟收购两家控股子公司剩余股权等问题进行补充说明。
值得注意的是，2020年爱美客营收与归母净利润虽双双正向增长，但相较以往年度，其业绩增速已有所放缓。同时，其两大主要收入产品即溶液类注射产品、凝胶类产品，今日一别两茫茫同比增速分别为82.85%、-19.21%，应收账款也较2019年末增加102.36%至2982.15万元，其中，前五名欠款客户的应收账款期末余额合计为2051.33万元，计提坏账准备后为1948.77万元，占本报告期应收账款的65.34%。
另外，爱美客拟收购两家控股子公司49%股权，均为高溢价收购，评估增值率分别为4452.26%、510.37%，而两家子公司研发的项目利拉鲁肽注射液、溶脂药和局部麻醉药分别处于临床试验阶段和临床前阶段。
截至2021年2月10日，A股第三只“千元股”爱美客收盘价为1215元/股（不复权，下同），较上市当天即2020年9月28日的收盘价340.10元/股，泡泡战士步枪技巧上涨257.25%。春节假期后第一个交易日即2月18日，该股收于1232.08元/股，公司总市值为1480.9亿元，较上市当天市值高出千亿元。
爱美客上市以来股价走势（元/股）
数据来源：wind产品收入有升有降
公开资料显示，爱美客于2020年9月28日在创业板上市，其是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型企业。该公司目前的主要产品有Ⅲ类医疗器械系列注射用透明质酸钠产品、面部埋植线产品、衍生的品牌矩阵“伴侣型”化妆品。
年报显示，2020年爱美客录得营收7.09亿元，同比增长27.18%；录得归母净利润为4.40亿元，同比增长43.93%；录得扣非后归母净利润为4.24亿元，同比增长42.95%；基本每股收益为4.51元/股，较上年同期增长33.04%。
值得注意的是，2017年至2019年，爱美客营收同比增速依次为58.09%、44.28%、73.74%；其归母净利润的同比增速则为53.99%、49.47%、148.68%，格斗纹章修改器也就是说，两项业绩指标均有放缓趋势。另外，2020年其加权平均净资产收益率也较上年同期减少18.7个百分点，录得25.31%。
对此爱美客表示，加权平均净资产收益率下降，主要因报告期内发行新股筹资导致公司净资产规模较上年大幅增长，同时该项募集资金正稳步有序的投入各项目中，暂时未能产生收益所致。
从产品收入来看，其溶液类注射产品、凝胶类注射产品、面部埋植线和化妆品实现收入依次为4.47亿元、2.52亿元、0.018亿元和0.079亿元，四类产品占总营收的比值依次为63.07%、35.56%、0.26%和1.11%。显然，从全年业绩增长的贡献来看，其以“嗨体”为核心产品的溶液类注射产品贡献较大，占到了总收入的六成多的比例。
如若再对照上年数据可以发现，2019年，爱美客溶液类注射产品、凝胶类注射产品的收入依次为2.45亿元、3.12亿元。也就是说，2020年溶液类注射产品的收入同比增长82.85%，而凝胶类产品却同比下降19.21%，溶液类注射产品的销售推动其收入的增长。
爱美客近五年营收与归母净利润同比增速情况
数据来源：wind应收账款增加102.36%
值得注意的是，截至2020年12月31日，爱美客应收账款为2982.15万元，较2019年末的1473.72万元增加102.36%。对比前述公司营业收入的增速，不难发现，爱美客应收账款的增速远超过营收同比增速，或意味着该公司在销售方面放宽信用政策。
另外，《投资时报》研究员还留意到，2020年，爱美客前五名欠款客户的应收账款期末余额合计为2051.33万元，计提坏账准备后为1948.77万元，占本报告期应收账款的65.34%。其中，客户一的应收账款期末余额为1528.74万元，计提坏账准备后为1452.3万元，占应收账款的48.70%。而该公司2020年度主要客户为上海康汝医疗器械有限公司（下称上海康汝）、长沙市岳麓区润琪医疗美容门诊部、北京中康时代医疗科技有限公司、南京康美美容医院有限公司（下称南京康美）等。
查阅该公司招股说明书，截至2017年末、2018年末、2019年末，上海康汝、南京康美均位列应收账款前五名客户之中，其中，上海康汝均位列应收账款第一名客户，其应收账款金额依次为147.53万元、442.36万元、992.62万元，占应收账款总额比值依次为27.19%、42.22%、63.59%；而南京康美依次位列第二、第三、第三名，应收账款金额为63万元、85万元和71.5万元，占比由11.61%降到4.58%。
从上述数据来看，四年来，上海康汝欠款呈现持续上升态势，且占总应收账款的比值多在五成左右，如若其回款能力转弱，或给爱美客带来应收账款回收风险。
事实上，截至2020年末，爱美客前五名供应商合计采购金额占比也不小。据财报显示，该公司前五名供应商合计采购金额为2337.66万元，占年度采购总额比例为73.68%。若具体来看，位列第一、第二的供应商采购额依次为1173.41万元、604.65万元，分别占年度采购总额36.99%、19.06%。
拟高溢价收购两公司
值得一提的是，就在爱美客披露2020年财报的同一天，该公司还发布两则公告称，拟以3119.64万元收购控股子公司北京诺博特生物科技有限公司（下称诺博特）49%股权；以及拟以342.81万元收购北京融知生物科技有限公司（下称融知生物）49%股权。收购完成后，两家控股子公司变为全资子公司。
相关公告显示，诺博特是研发类型的子公司，其正在研发的利拉鲁肽注射液项目处于临床试验阶段。利拉鲁肽注射液项目临床适应症为慢性体重管理。根据评估报告，以2020年12月31日为评估基准日，诺博特全部股权以收益法评估价值为6400万元，与净资产账面价值-147.05万元相比，评估增值达6547.05万元，增值率为4452.26%。
而融知生物研发的项目溶脂药和局部麻醉处于临床前阶段。根据评估报告，以2020年12月31日为评估基准日，融知生物以资产基础法评估价值为697.58万元，较净资产账面价值-169.99万元评估增值867.57万元，增值率为510.37%。
也就是说，两笔收购均为高溢价收购，存在着估值较高的风险，且都具有从临床试验到生产期间的一定不确定性因素。并且，交易前，章天兵、杨忠兴和冯文化三人均持有两家子公司的股权，三人合计持有诺博特32.75%股权、持有融知生物49%股权。对于两笔收购，深交所在关注函中，要求爱美客补充说明拟以高溢价收购两家子公司剩余49%股权的原因、合理性，以及相关交易对方是否与爱美客实控人、董监高人员等存在关联关系等问题。
