上市刚一年半，魔域海盗熊猫两大股东相继减持，部分减持价已跌破发行价，A股首家金融租赁公司发生了什么？
来源：券商中国
交出成绩不俗的半年成绩单的同时，A股第一家金融租赁公司江苏租赁（600901.SH）正遭遇两大股东接连减持的尴尬。
9月18日，江苏租赁发布公告称，公司第五大股东国际金融公司（简称“国际金融”）计划在未来半年之内减持江苏租赁不超过2%的股份。而在此之前的半年时间内，江苏租赁第六大股东堆龙荣诚企业管理有限责任公司（简称“堆龙荣诚”）已经通过集中竞价的交易方式减持江苏租赁4478.5432 万股，减持比例1.5%。
尽管如此，多数行业人士倾向于认为这是股东减持的个案。“不是排名前三的股东减持，两次减持均不影响江苏国资的控股地位。除本土国有控股之外，其他专业化租赁股东如法巴租赁集团等并未减持。”一位资深租赁业界人士向券商中国记者表示。
部分减持价低于上市发行价
2019年3月份，美眉草莓糕原本持有江苏租赁6.5%股份的堆龙荣诚表达出减持意向。彼时，距离江苏租赁成功登陆A股市场刚期满12个月。
按照其计划，堆龙荣诚将在半年之内通过集中竞价交易、大宗交易方式进行减持，预计所减持股份合计不超过所持有江苏租赁股份的三分之二，不超过公司总股本的 4.33%。江苏租赁称，堆龙荣诚的减持原因系股东资金需求。
实际上，在2019年3月27日至2019年9月6日期间，堆龙荣诚通过上海证券交易所集中竞价交易系统卖出江苏租赁股份共计 4478.5432万股，变动比例为 1.50%。记者注意到，这位股东减持的价格在6.05元~7.68元的区间之内，部分减持价格低于江苏租赁上市发行价6.25元。
第六大股东堆龙荣诚完成减持之后，财经927在线收听持股比例刚好卡在5%的关口。没想到，持股6.7%的第五大股东国际金融马上接棒拉开减持序幕。
按照国际金融的计划，该司将在2019年10月17日-2020年4月14日期间，通过集中竞价交易、大宗交易方式减持江苏租赁不超过2%的股份。江苏租赁称，国际金融的减持原因系公司内部管理需求。
9月17日，江苏租赁下跌2.20%报收6.21元，低于上市发行价。
某大型金融租赁公司业务负责人称，虽然江苏租赁是第一家在A股上市的金融租赁公司，但其业务体量及业务特色并不十分突出。“在整个租赁行业中，其综合实力在第15位左右，在金租行业中估计在第10位左右。”
上市之后业绩表现不俗
江苏租赁前身为“江苏省租赁有限公司”，酷爱上海论坛于1985年成立运营，后于1988年4月改组为非银行金融机构，是全国最早的专业性金融租赁公司之一。2014年10月18日，公司召开创立大会，并于11月17日完成工商变更手续，整体变更为江苏金融租赁股份有限公司。
经过多次增资扩股，截至目前，江苏租赁注册资本为29.87亿元。第一大股东为江苏交通控股有限公司，持股21.43%；第二大股东为南京银行，持股21.09%；实际控制人为江苏交通控股有限公司。
2018年3月1日，江苏租赁在上海证券交易所挂牌上市，清穿之花妖耿氏发行价格为每股6.25元，募集资金近40亿元，成为首家登陆A股的金融租赁公司。
尽管上市以来股价表现不尽如人意，江苏租赁交出的数份成绩单均称得上不俗。
上市首年，江苏租赁实现营业收入24.37亿元，同比增长25.42%；净利润12.51亿元，同比增长23.79%；基本每股收益0.43元/股，与2017年持平。
截至2018年末，江苏租赁资产总额为590.30亿元，同比增长18.85%；负债总额为480.12亿元，同比增长10.57%；资产负债率为81.34%，较2017年下降6个百分点，原因是上市融资使股东权益大幅增加。
不久之前，江苏租赁公布2019年中报。该司上半年实现营收14.23亿元，同比增长20.21%；归属于上市公司股东的净利润7.86亿元，较上年同期增长22.29%；基本每股收益为0.26元，上年同期为0.23元。
截至2019年6月末，江苏租赁总资产规模645.89亿元，比2018年末增加55.59亿元，增幅为9.42%；负债总额533.89亿元，比上年末增加53.78亿元，增幅为11.20%。资本负债率为82.66%，较上年末81.34%微涨。
净利差扩大，不良率微升
作为A股上市公司中冷门行业的代表，券商机构对这家公司的关注度也十分有限。券商中国记者注意到，国泰君安及招商证券是近期仅有两家对其发布过公开研究报告的券商。
招商证券非银金融行业首席分析师郑积沙认为，上半年江苏租赁业绩符合预期，租赁业务转型持续深化。一方面，租赁业务生息资产规模增长推动租赁业务收入增长13%至23.8亿；另一方面，市场利率下行趋势下，公司资产收益率保持稳定，而负债成本持续下降，上半年利息支出9.46 亿，同比下降3.7%，其中拆入资金328.68亿，同比增长12.9%，但拆入资金的利息支出同比下降 10%至 6.8 亿。在“转型+增长”战略指导下，公司聚焦清洁能源、高端装备、汽车金融、信息科技、农业机械等转型类业务，进一步提升了业务专业化水平和客户服务能力。2019上半年公司转型类业务投放合同数占总投放合同数98.28%，投放金额占总投放金额55.93%，较去年提高了21.75个百分点。
江苏租赁呈现出来的另一个特征是——租赁业务利差进一步扩大，资产质量受大环境拖累而略有恶化。
郑积沙指出，2019年上半年应收融资租赁规模626亿，同比增加8%，且主要分布于公用事业、卫生和社会工作、能源、交运、教育，前五大行业占比合计88%，较 2018 年的91%下降3个百分点。租赁资产规模持续增长的背景下，上半年净利差上升至3.46%，同比增加0.54个百分点，净利差逆势增长的原因预计主要是市场利率下行带动融资成本略微下行，同时租赁业务收益率而保持相对稳定的水平。租赁业务不良率0.84%，略微提升0.05 个百分点，但考虑到经济下行压力较大的外部环境，和公司净利差扩大的内部经营，公司仍体现出了较好的风控能力。“中长期中国宏观经济存在一定压力，融资租赁资产投放速度可能会逐步放缓，同时资产质量的变化值得市场关注，因此我们维持公司审慎推荐评级。”
前述某大型金融租赁公司业务负责人的观点与郑积沙不谋而合——“受整体经济环境影响，估计金融租赁行业短期市盈率较难有上升表现，行业特色及专业化需要进一步细化，投资者需要长线考虑。”他说。
