炒股就看金麒麟分析师研报，福州三中家校互动平台权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
中国内地与美国、日本、中国香港等主要市场结构对比——100图全方位分析
来源：XYSTRATEGY
文章要点
★A股、港股金融类公司市值和净利润占比最高，美股和日股科技类公司市值和净利润占比相对较高
——截止2019年12月31日，上交所金融类公司市值占整个市场的40%，净利润超过整个市场的一半。上交所电信服务、医疗保健和信息技术类公司净利润占比较低，均不超过整个市场的2%。深交所信息技术类公司市值占整个市场的22%，净利润仅占3%。深交所上市公司中，房地产类公司净利润占比最高，金融类和可选消费类公司净利润占比也较高，电信服务类公司净利润占比最低。
——美股信息技术类公司市值和净利润占比最高，港股金融类公司市值和净利润占比最高，日经225成分股行业市值和净利润分布较均匀，电信服务类公司净利润占比最高，富时新加坡海峡时报指数金融类公司占比最高。
★A股消费类行业盈利能力较好，美股各行业利润增长能力相近。
——截止2019年12月31日，上交所房地产类、日常消费类和材料类公司盈利能力较好，金融类公司净利润增长率较低，能源类公司净利润增长率为负。深交所电信服务类公司增长能力最高，房地产类、可选消费类、医疗保健类和日常消费类公司净资产收益率较高
——美股各行业利润增长能力接近，港股信息技术类和医疗保健类公司利润增长能力较强，日经225电信服务类公司利润增长能力较强，富时新加坡海峡时报指数成分股信息技术类公司利润增长能力较强。
★信息技术和医疗保健是A股及美股、港股中估值均相对较高的行业
——截止2019年12月31日，上交所信息技术类和医疗保健类公司PE较高，深交所电信服务类、信息技术类和医疗保健类公司PE较高，房地产类和公用事业类公司估值相对较低。
——美股信息技术类公司估值最高，金融类公司估值最低；港股医疗保健类公司、电信服务类公司和信息技术类公司估值较高，房地产类公司估值较低；日本股市能源类和电信服务类公司估值较高，金融类公司估值较低，富时新加坡海峡时报指数成分股日常消费类公司估值较高，信息技术类公司估值较低。
★上交所一般法人持股比例最高，散户持股比例高于机构，美股散户持股比例较低，港股散户交易市值较低，日本股市居民持股比例最高
——截止2019年12月31日，上交所上市的公司中，人造人间奇凯达一般法人持股比例超过市场总市值的一半，散户持股市值多于机构投资者。
——美国股票市场中，企业持股比例高于住户和非营利组织。中国香港股票市场中，主要的交易者是海外机构投资者和本地机构投资者，散户投资者交易的比例较低。日本股票市场中，居民持股比例最高，超过市场总市值的一半。
★A股科技股利润增长能力比美股强
——截止2019年12月31日，上交所信息技术类公司利润增长能力较强，ROE持续增长，电信服务类公司利润增长能力波动较大，ROE逐渐下降。深交所信息技术类公司利润增长能力较平稳，电信服务类公司净利润增长率平稳上升，科技股ROE逐渐下降。
——美股科技股利润增长能力比A股科技股差，行业规模变化比A股小，估值水平比A股低；港股信息技术行业ROE高于A股科技股，电信服务行业盈利能力比A股科技股差，科技股估值水平较低；日本科技股信息技术行业盈利能力比A股科技股差，电信服务行业ROE高于A股科技股，科技股估值水平较低；新加坡科技股盈利能力比A股科技股差，估值水平较低
★中国内地债务总规模快速上升，美国债务总规模增长平稳
——中国内地债务总规模快速上升，政府债和金融债占比较高。2010年至2018年，中国内地债务总规模上升321%。2018年政府债和金融债的占比近似，分别为38%和39%。
——美国债务总规模增长较平稳，2018年比2010年上升31%。2018年政府债占比47%，略高于金融债。中国香港债务总规模增长速度也较快，2018年比2010年增加173%。2018年金融债占比最高，为60%。日本债务规模2011年至2014年下降，2015至2018年规模上升。政府债占债务的绝大多数，2018年政府债占比为74%。2018年债务总规模略低于中国内地债务总规模。新加坡债务总规模增长较快，2018年比2010年上升101%，目前金融债在债务总规模中占47%，非金融债32%，政府债21%。
★中证500股指期货成为中国内地股指期货的主要成交类别
——2015年之后中国内地沪深300股指期货持仓量急剧下降，中证500股指期货成为股指期货的主要成交类别，2019年上证50ETF持仓量大幅上升。
——截止2019年12月31日，美国标普500指数期货成交量不断下降，美元指数期货较为平稳。美国国债期货持仓量不断上升。中国香港投资工具品种较多，皮特老爹大战公鸡2018年股票期权数目96，股票期货数目78。2018年中国香港股市指数期货和股票产品期货成交量增幅较大。
★中国内地混合型基金占比最高，美国股票型基金占比最高
——截止2019年12月31日，中国内地基金市场中混合型基金占比最高，其次为债券型和股票型基金。美国基金市场中股票型基金占比超过一半，其次为债券型基金和货币市场基金。中国香港基金市场中股票型基金占据绝大部分，其次为债券型基金和混合型基金。
风险提示：本报告为历史回顾分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。
报告正文
行业结构
A股市场行业结构
在上交所上市的公司中，金融类公司市值占比最高，电信服务类公司占比最少。在深交所上市的公司中，信息技术类公司市值排名第一，金融类公司占比较少。
从净利润占比来看，上交所上市公司中，金融类公司净利润占比最高，超过整个市场的一半，电信服务、医疗保健和信息技术类公司净利润占比较低，均不超过整个市场的2%。深交所上市公司中，房地产类公司净利润占比最高，金融类和可选消费类公司净利润占比也较高，电信服务类公司净利润占比最低。虽然深交所上市公司中，信息技术类公司市值占比最高，但是净利润占比仅3%。
美国股市行业结构
纳斯达克市场中，信息技术类公司市值占比最高，能源类公司占比最低，金融类公司行业市值占比较低。标普500成分股中，信息技术类公司市值占比最高，材料类公司市值占比最低，金融类公司行业市值占比较高。
纳斯达克市场中，信息技术类公司和电信服务类公司净利润占比显著高于其他行业。标普500成分股中，金融类公司净利润占比最高，信息技术类、电信服务类和医疗保健类公司净利润占比也较高，与相应行业的市值占比对应。
中国香港股市行业结构
在港交所上市的公司中，无论是大型股、中型股还是小型股，金融类公司均是市值占比最高的公司。大型股中，材料类公司占比最低；中型股中，电信服务类公司占比最低；小型股中，俏模牌轻靓减肥胶囊日常消费类公司市值占比最低。
恒生大型股成分股中，金融类公司净利润占比最高，超过整个市场的一半，材料类、信息技术类、医疗保健类和日常消费类公司净利润占比均不到1%。中型股成分股中，房地产类、金融类和工业类公司净利润占比排名成分股前三，电信服务类公司净利润占比最低，不到0.5%。恒生小型股中工业类和金融类公司净利润占比最高。
日本股市行业结构
日经225成分股中，工业类公司市值占比最高，可选消费类公司市值占比排名第二，能源类公司市值占比最低，金融类公司市值占比较低。日经500成分股中，金融类公司市值占比最高，公用事业类公司市值占比最低，信息技术类公司市值占比也较低。
日经225成分股中，电信服务类公司净利润占比最高，能源类、日常消费类和医疗保健公司净利润占比较低。虽然工业类公司市值占比最高，但是净利润占比相对较低，仅为整个市场的6.59%。日经500成分股中，工业类公司净利润占比最高，可选消费类、金融类和电信服务类公司净利润占比较高，能源类、房地产类和公用事业类公司净利润占比较低。
新加坡股市行业结构
富时新加坡海峡时报指数成分股中，金融类公司市值占比最高，工业类公司市值占比也较高，信息技术类公司市值占比最低。与市值占比类似，金融类公司净利润占比最高，信息技术类公司净利润占比最低。富时新加坡海峡时报指数不包括材料类公司、能源类公司、公用事业类公司和医疗保健类公司。
盈利能力
A股市场盈利能力
上交所上市公司中，房地产类、日常消费类和材料类公司盈利能力较好。材料类、房地产类和信息技术类公司净利润增长率排名前三，均高于30%，金融类公司净利润增长率较低，不到10%，能源类公司净利润增长率为负，在所有行业中排名最低。日常消费类公司净资产收益率最高，电信服务类公司净资产收益率最低。
深交所上市公司中，电信服务类公司增长能力最高，房地产类、可选消费类、医疗保健类和日常消费类公司净资产收益率较高。电信服务类公司净利润增长率最高，接近60%，公用事业类公司净利润增长率最低。房地产类公司净资产收益率最高，能源类和工业类公司净资产收益率最低。
美国股市盈利能力
2019年，3366厨房连连看纳斯达克市场上市公司中，房地产类公司的利润增长能力最高，净利润增长率超过30%，信息技术类、电信服务类、医疗保健类和金融类公司增长能力相近，能源类公司的利润增长能力最低，几乎为0。金融类公司的净资产收益率最高，材料类、信息技术类、医疗保健类、能源类、日常消费类和可选消费类公司的净资产收益率为负。
标普500成分股中，电信服务类公司利润增长能力最强，净利润增长率超过30%，信息技术类和可选消费类公司利润增长能力相近，日常消费类公司利润增长能力最低。工业类公司和信息技术类公司净资产收益率较高，能源类和公用事业类公司净资产收益率较低。
中国香港股市盈利能力
恒生大型股中，医疗保健。信息技术行业整体盈利能力较好，净利润增长率和ROE均高于20%；电信服务和房地产行业净利润增长率和ROE均在10%左右，盈利能力较为稳健；能源行业盈利能力较差，ROE在所有行业中排名靠后，净利润增长率为负。
恒生中型股中，日常消费、材料行业整体盈利能力相对较好；医疗保健和信息技术行业净利润增长率均在20%以上，成长能力较好；电信服务行业盈利能力相对较差，净利润增长率和ROE在所有行业中排名垫底。
恒生小型股成长能力较好，除可选消费、金融、信息技术和日常消费行业外，其他行业净利润增长率均在20%以上。与大中型股不同，小型股中日常消费行业ROE为负值。
日本股市盈利能力
日经225成分股中，电信服务类公司盈利能力最强，金融类公司盈利能力较弱，能源类公司和公用事业类公司净利润增长率为负。日经500成分股中，房地产类公司利润增长能力最高，电信服务类公司净资产收益率最高，能源类公司和金融类利润增长率为负。
新加坡股市盈利能力
富时新加坡海峡时报指数成分股中，信息技术类公司盈利能力最强，电信服务类、可选消费类、日常消费类和工业类公司净利润增长率为负。
估值水平
A股估值水平
深交所上市公司估值水平普遍高于上交所上市公司。上交所中，信息技术类和医疗保健类公司PE较高，分别大于60和50，金融类、能源类、公用事业类和房地产类公司PE较低，均小于20。深交所中，电信服务类、信息技术类和医疗保健类公司PE较高，均大于60，房地产类和公用事业类公司PE较低，均低于20。
美股估值水平
纳斯达克市场中，信息技术类公司估值最高，大于180，养老保健类公司PE接近100，金融类公司PE最低，略高于20。标普500成分股中，信息技术类公司估值最高，大于60，房地产类公司估值水平也较高，接近60，金融类公司PE最低，小于20。
港股估值水平
恒生大型股中，医疗保健类公司估值最高，PE大于45，材料类和房地产类公司PE较低，均小于10。恒生中型股中，日常消费类、电信服务类和信息技术类公司PE排在前三位，均大于25，房地产类公司PE最低，小于10。恒生小型股中，信息技术类公司PE最高，大于60，能源类和房地产类公司PE最低，小于10。
日本股市估值水平
日经225成分股中，能源类公司估值最高，接近50，金融类和公用事业类公司估值较低，均小于20。日经500成分股中，电信服务类公司估值最高，大于250，金融类、房地产类和公用事业类公司估值较低，均小于20。
新加坡股市估值水平
富时新加坡海峡时报指数成分股中，日常消费类公司估值最高，大于70，信息技术类、工业类、可选消费类和金融类公司PE较低，均小于20。
投资者结构
上交所上市的公司中，一般法人持股比例最高，超过市场总市值的一半，散户持股市值多于机构投资者。美国股票市场中，非金融公司持股比例最高，金融企业持股比例高于住户和非营利组织。中国香港股票市场中，主要的交易者是海外机构投资者和本地机构投资者，散户投资者交易的比例较低。日本股票市场中，居民持股比例最高，超过市场总市值的一半。金融企业与非金融企业持股比例均不超过10%。
科技股
A股科技股
上证综指信息技术行业利润增长能力较强，ROE近年来持续增加。自2017年起上证综指行业规模显著上升，2018年的行业总收入比2017年上升563%，行业总净利润比2017年上升368%。上证综指信息技术行业整体估值较高，估值中位数在50以上，其中2015年的PE接近450，行业总市值近年来也呈不断上升的趋势。
上证综指电信服务行业利润增长能力波动较大，净利润增长率和ROE近年来呈现下降趋势。行业规模没有显著变化，行业总收入和行业净利润变化较平稳。电信服务业的估值水平低于信息技术业，2015年时电信服务业的PE超过160。
深证综指信息技术行业利润增长能力较为平稳，每年保持在25%左右，ROE呈下降趋势。深证综指信息技术行业2017年起行业规模上升，2017年的行业总收入比2016年上升104%，行业总净利润比2016年上升142%。信息技术行业的估值水平较高，2010年和2015年的PE均超过200，近年来行业PE呈下降趋势，而行业总市值不断上升。
深证综指电信服务业净利润增长率平稳上升，最近3年均在50%以上，ROE最近3年逐渐下降。电信服务业规模自2016年起上升，2016年的行业总收入比2015年增加106%，行业总净利润比2015年增加279%，但2019年的行业净利润相比2018年大幅下降。电信服务业的估值水平较高，中位数接近100，2015年PE最高达到806。
美国科技股
整体来看，纳斯达克科技股的盈利能力比A股科技股差。纳斯达克信息技术行业净利润增长率较平稳，中位数为13%，ROE逐年下降，在最近几年甚至为负值；电信服务行业净利润增长率波动较大，中位数为18%，除2018年外，ROE较平稳，中位数为2.5%。
纳斯达克科技股行业规模变化比A股小。信息技术行业总收入和净利润平稳上升，电信服务业总收入呈上升趋势，净利润波动较大，但近年来保持上升趋势。
纳斯达克科技股的估值水平比A股低。2019年纳斯达克信息技术行业PE达到最高点180，2010年至2019年PE的中位数为58。2012年电信服务行业PE达到最高点137，210年至2019年PE的中位数为71。
标普500科技股的利润增长能力低于A股科技股，盈利水平高于A股科技股。信息技术行业和电信服务行业净利润增长率均低于A股相应行业，但ROE高于A股相应行业。标普500电信服务行业2011年至2014年的ROE为负，2016年ROE强劲回升，比上年增长618%。
标普500信息技术行业规模变化较小，电信服务行业在2018年时显著上升，总收入比上年上升238%，净利润比上年上升549%。
标普500信息技术行业估值水平低于A股科技股，电信服务行业估值水平高于A股。信息技术行业PE在2012年达到最高点158，中位数为28。电信服务行业PE变化较小，中位数为88。
中国香港科技股
恒生大型股信息技术行业净利润增长率波动较大，ROE高于A股信息技术行业，恒生大型股电信服务行业净利润增长率低于A股电信服务行业，ROE呈下降趋势。恒生大型股信息技术行业总收入2018年规模大幅上升，比上年上升221%，但净利润却比上年下滑28%。恒生大型股电信服务行业总收入和净利润呈平稳上升趋势。
恒生大型股的科技股估值水平低于A股科技股，其中信息技术行业的PE最高为32，电信服务行业的PE最高为37。
恒生中型股信息技术行业净利润增长率低于A股信息技术行业，但ROE高于A股信息技术行业。恒生中型股电信服务业净利润增长率波动较大，2014年达到最高值27%，2019年为-14%，ROE波动也较大，2011年为21%，2016年为-21%。
恒生中型股信息技术行业2015年规模迅速扩大，总收入比上年上升214%，净利润比上年上升110%。恒生中型股电信服务业规模波动较大。2017年及之前恒生中型股电信服务业规模变化较为平稳，2018年总收入比上年上升66%，净利润比上年上升26%，2019年时总收入大幅下滑66%，净利润比上年下降88%。
恒生中型股科技股的估值水平低于A股，其中信息行业PE最高值为28，电信服务业最高为30。
恒生小型股信息技术行业净利润增长率总体呈下跌趋势，行业平均ROE略高于A股信息技术行业。电信服务业净利润增长率和ROE波动较大，2013年净利润增长率和ROE分别为-12%和8%，2014年净利润增长率和ROE比上年分别上升589%和293%，分别为60%和33%。
恒生小型股信息技术行业总收入和净利润变化较大，行业总收入2014年达到最高值1920亿美元，2017年行业总收入为440亿美元，行业净利润2015年达到最高点90亿美元，2016年达到最低点22亿美元。电信服务业2010年至2018年行业总收入总体变化较小，2019年行业总收入比上年显著提高，上升比例为149%，电信服务业净利润波动也较大。
恒生小型股科技股估值小于A股科技股。恒生小型股信息技术行业PE在2019年达到最高点65，电信服务业PE在2015年达到最高点31。
日本科技股
日经225信息技术行业盈利能力弱于A股，信息技术行业盈利能力整体呈现上升趋势。日经225电信服务行业净利润增长率变化较大，ROE较为平稳，净利润增长率整体低于A股电信服务业，但ROE高于A股相应行业。
日经225信息技术行业规模变化较小，行业总收入和净利润波动较小，电信服务业总收入和净利润整体呈上升趋势。
日经225科技股估值水平低于A股。信息技术行业2015年PE最高为89，中位数为23．电信服务业PE变化较小，2016年达到最高为26，中位数为18。
新加坡科技股
富时新加坡海峡时报指数2018年和2019年才有一家信息技术类公司（新加坡创业公司），为便于分析，将该信息技术类公司与电信服务类公司合并分析。新加坡科技股整体净利润增长率低于A股科技股。新加坡科技股的盈利能力变化较大，2018年和2019年净利润增长率的大幅上升可能是由于并入了信息技术类公司。新加坡科技股涉及的公司较少（2018年之前为3家公司），部分公司的超常表现可能影响行业层面的结果，2012年至2014年超高的ROE由星和电信有限公司造成。
新加坡科技股的行业总收入变化较小，2016年起净利润下降明显。新加坡科技股估值水平低于A股科技股，科技股的PE在2019年时达到最高为19。
债券规模
中国内地债务总规模快速上升，总量低于美国，政府债和金融债是最主要的债券类型。2018年政府债和金融债的占比近似，分别为38%和39%。2010年至2018年，中国内地债务总规模上升321%，金融债上升220%，政府债上升392%，非金融债上升475%。
美国债务总规模增长较平稳，2018年比2010年上升31%，目前美国的债务总规模远高于其余的四个国家和地区。2018年政府债占比略高于金融债，为47%。非金融债增长幅度最大，2018年比2010年上升59%。
中国香港债务总规模增长速度也较快，2018年比2010年增加173%。2018年金融债占比最高，为60%，同时，金融债增长速度也最快，2018年比2010年增加287%。
日本债务总数以及其中的各类型债务规模2011年至2014年下降，2015至2018年规模上升。政府债占债务的绝大多数，2018年政府债占比为74%。2018年债务总规模略低于中国内地债务总规模。
新加坡债务总规模增长较快，2018年比2010年上升101%。2010年至2012年，政府债规模高于金融债，2013年及之后，金融债和非金融债快速发展并逐渐高于政府债规模，目前金融债在债务总规模中占比为47%，非金融债为32%，政府债为21%。
期权期货
2015年之前，中国内地沪深300股指期货成交金额不断上升，2015年之后急剧下降，中证500股指期货成为股指期货的主要成交类别。2012年至2016年，中国内地10年期国债期货成交量逐渐上升，5年期国债期货成交量下降。2019年上证50ETF持仓量大幅上升。
美国标普500指数期货成交量不断下降，美元指数期货较为平稳，美国国债期货持仓量不断上升。
中国香港投资工具品种较多，2018年股票期权数目96，股票期货数目78。2018年中国香港股市指数期货和股票产品期货成交量增幅较大。
基金规模
中国内地基金市场中混合型基金占比最高，其次为债券型和股票型基金。美国基金市场中股票型基金占比超过一半，其次为债券型基金和货币市场基金。中国香港基金市场中股票型基金占据绝大部分，其次为债券型基金和混合型基金。
风险提示
风险提示：本报告为历史回顾分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。
