新浪财经讯 科创板审核在国庆前加速，二龙湖浩哥之龙在江湖上周7家拟上市企业上会，9月30日仍有2家拟上会。与此同时，科创板受理企业也久违的在节前迎来四家申报，芯原微电子（上海）股份有限公司（以下简称“芯原股份”）就是其中之一。
据介绍，芯原股份是一家依托自主半导体IP，为客户提供一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业。在市场份额方面，公司是中国大陆排名第一、全球排名前六的半导体IP供应商。
2018年公司实现营业收入10.57亿元，但由于连续三年亏损，芯原股份选择了第四套上市标准，即预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。
值得注意的是，巧孵五彩蛋股东方面，除去小米这一科创板集邮大户，英特尔投资也在芯原股份的股东名单之列。据了解，这是英特尔在科创板投资的第四家企业。此前乐鑫科技和澜起科技已成功上市，卓易科技也在上周过会。截止目前英特尔在科创板的“命中率”为100%。
小米突击入股 无实控人引关注
芯原股份前身芯原有限成立于2001年8月，2019年3月变更为股份制公司。截至招股书披露，芯原股份共经历过三次股权增资及三次股权转让。
根据最后一次2019年6月的股权融资，小米基金以3亿元为代价获得6.25%的持股比例计算，芯原股份估值高达48亿元。
公司表示，根据最近一次融资的公司投后估值，预计市值不低于人民币30亿元；公司 2018 年度营业收入为10.57亿元，驴子跨栏赛跑不低于3亿元，满足科创板第四套上市标准。
值得注意的是，芯原股份目前为无实际控制人的状态。公司股权相对分散，不存在控股股东和实际控制人。截至本招股说明书签署日，公司第一大股东VeriSilicon Limited持股比例为 17.91%，后者由戴伟民、戴伟进、戴伟立三兄妹及其亲属合计持有63.15%。
无实控人意味着公司可能因无控股股东、无实际控制人导致公司决策效率低下的风险。同时，分散的股权结构也可能导致公司上市后成为被收购的对象，控制权发生变化将给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。
目前能够对公司产生重大影响，持有 5%以上股份或表决权的股东包括 VeriSilicon Limited 及其一致行动人 Wayne Wei-Ming Dai（戴伟民）、兴橙投资方、香港富策、国家集成电路基金、小米基金、共青城原厚及共青城原德，持股比例分别为19.52%、11.77%、9.62%、7.98%、6.25%、5.58%。
从股权构成来看，第一大股东VeriSilicon Limited 及其一致行动人 Wayne Wei-Ming Dai（戴伟民）与第二大股东持股相差约8%，www.sw2000.com.cn其余几位股东持股比例较为接近。
但新浪财经注意到，第一大股东戴伟民同时也是芯原股份的创始人，现担任公司董事、总裁，是公司所有研发项目的牵头人和决策者，负责制定公司各技术平台的发展方向与实施细则。其弟戴伟进现任公司董事、副总裁，IP 事业部总经理。二者均为芯原股份的核心技术人员。
从股权结构以及经营管理层面来说，戴伟民及其一致行动人对公司决策有重大影响，但却并未被认定为实际控制人。与之相反，科创板此前睿创微纳也面临股权分散的情况，第一大股东马宏直接和间接持有公司18%的股份，睿创微纳仍将其认定为实际控制人。面对交易所的问询，盒子先生历险记睿创微纳从六个方面论证了公司实控人认定的合理性。
事实上，A股IPO拟上市公司无论是单一的实际控制人或多人共同控制，还是无实际控制人的情形都允许上市。但从以往情况来看，科创板企业大多在成长期，股权结构是否稳定关系到公司持续发展及盈利，因此实控人认定问题也成为科创板审核的重点关注。芯原股份无实控人的情形或需要进一步说明。
英特尔在科创板的第四次“下注”
与小米基金在上市申报前3个月突击入股的风格不同，资料显示2018年9月下翻股东增资时，英特尔就已在芯原股份的股东之列。
新浪财经注意到，这是英特尔投资的企业中第四家拟冲击科创板上市。此前乐鑫科技、澜起科技作为第一批上市企业已成功登陆科创板。从目前情况来看，英特尔的入股时间集中在2018年，时间点较早，并追求业务上的协同效应。
2016年英特尔开始与澜起科技海外母公司Montage Holding展开融资谈，同年9月英特尔（成都）入股卓易科技，占其发行前4.8%；2018年6月入股乐鑫科技，占其发行前股份3.2%，11月以1945万美元为代价持有澜起科技股份10%。翻阅芯原股份的资料，英特尔最早出现也是在2018年，具体入股时间或许更早。
英特尔官网显示，英特尔投资重点布局于人工智能、物联网、半导体等高新技术企业。澜起科技为内存接口芯片龙头，乐鑫科技主要从事物联网Wi-FiMCU通信芯片及其模组的研发、设计及销售。而这也是科创板的重点关注领域。
芯原股份是一家依托自主半导体 IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体 IP 授权服务的企业。报告期内，公司7成收入为一站式芯片定制业务，3成为IP授权业务。
毛利率方面，一站式芯片定制业务的毛利率在20%以下，毛利率较高的反而是业务占比仅3成的半导体IP授权业务，2018年达到了96.35%。这也变相拉高了芯原股份的整体毛利率。
另外一个值得关注的是，英特尔投资的企业技术人员占比均较高，澜起科技（70.89%）、乐鑫科技（67.22%）、卓易科技（83.59%），芯原股份也不例外。截至报告期末，公司总人数为 812人，其中研发人员为677人，占员工总比例为 83.37%，公司员工总数中超过 65%具有硕士研究生及以上学历水平。
2013-2019年6月，芯原股份研发费用分别为 30976.15 万元、33163.58 万元、34738.86 万元、19449.40 万元，研发费用率分别为 37.18%、30.71%、32.85%、31.99%。
连亏三年 期间费用与行业趋势相悖
财务数据方面，芯原股份有几个值得关注的点。
2016-2018年，芯原股份实现营业收入8.3亿元、10.8亿元、10.6亿元，2017年、2018年同比增速为29.61%、-2.08%；实现净利润分别为-1.46亿元、-1.28亿元、-6780万元。2018年亏损收窄的同时，营业收入开始出现负增长，公司是否进入瓶颈期后续值得关注。
在核心技术方面，公司的核心技术为芯片定制技术和半导体 IP 技术。但在发行人技术在先进性表述部分，较为具体的优势几乎全部为半导体 IP 业务。
根据 IPnest 统计，从半导体 IP 销售收入角度，芯原是中国大陆排名第一、 全球排名前六的半导体 IP 供应商，市占率为1.8%。2018 年人工智能芯片企业排名中，芯原位居全球第 21 位，在中国大陆企业上榜名单中排名第三。
但事实上，半导体 IP 业务只占芯原股份的30%左右的收入。公司大头业务为一站式芯片业务，其中又不全为设计业务，还包括了通过客户验证后的量产业务，这部分需要外购晶圆制造、封装及测试服务。2016年，一站式芯片业务整体毛利率仅有10.67%，2018年增长至18.08%。
在费用方面，2016-2018年，芯原股份期间费用率分别为52.88%、46.59%、46.51%。公司表示由于业务构成不同，对比ARM、CEVA 等以半导体 IP 授权为主业的公司，其期间费用率较低；对比智原、创意电子、世芯等以芯片定制为主业的公司，其期间费用率又相对较高。
但从趋势看，芯原股份逐渐下降的期间费用率与上述二者相悖。以半导体 IP 授权为主业的组合一平均费率从2016年的56.38%上升到2018年的81.88%；同期以芯片定制为主业的组合二平均费率从26.51%上升到31.89%。
经营现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2768.56 万元、 65972.82 万元、-69814.25 万元、-7183.75 万元，如剔除数字货币芯片项目带来的异常波动，报告期内公司调整后经营活动产生的现金流量净额分别为-2768.56 万元、-9315.54 万元、5053.92 万元、-7183.75 万元，波动较大。
