2018年年报显示，驴子跨栏赛跑亨通光电报告期内实现营收338.66亿元，同比增长30.50%；归属于上市公司股东的净利润25.32亿元，同比增长20.27%；基本每股收益为1.33元，同比增长14.66%。与年报较快的增速相比，2019年第一季度季报略有落差。2019年第一季度季报显示，报告期内实现营67.99亿元，同比增长7.45%；归属于上市公司股东的净利润4.57亿元，www.sw2000.com.cn同比下滑5.18%。
亨通光电是一家主要从事光纤光缆的生产与销售的公司，主要从海外进口预制棒，并自主拉丝生产光纤，然后制造成光缆出售。
亨通光电紧紧跟随中国信息基建25 年的高速发展，属于国内最早进入光缆制造领域的企业之一，上市后利用资本市场大力研发上游光棒，形成了具有自主知识产权的生产工艺，盒子先生历险记在光棒的进口替代和2015 年开始的反倾销政策保护下，享受了光纤光缆行业快速发展扩张期。具体到数据上，其营业收入从2014年的104.71亿元增长至2018年的338.66亿元，增长超过两倍；从行业排名看，在全国13省市和海外9个国家设立研发产业基地，在ODC‘2017年会上评为2016年-2017年全球光纤通信行业前3强。
亨通光电业绩增长失速
经历快速增长期后，公司业绩并未一直保持持续高速增长的势头，火柴人前线近期业绩增速放缓。2014年至2018年及2019年第一季度，其营收增长速度分别为21.89%、30.09%、41.74%、34.4%、30.5%及7.45%。以上数据可以看出，公司经历了2016年的增长顶峰后，其增速开始持续下滑。截止2019年3月31日，亨通光电的营业收入增速创近五年新低，增速仅为个位数。
除了营业增长失速，其扣非后归母净利增长也失速。2014年至2018年及2019年第一季度，海上保卫战中文版其扣非后归母净利增速分别为26.79%、97.31%、109.97%、72.35%、21.88%及-8.78%。从数据看，2018年高速归母净利增速创五年新低，且2019年第一季度扣非后归母净利出现负增长。
在面临公司业绩失速时，亨通光电2019年是否有机会突围呢？
2019年或将面临行业需求疲软之大考？
根据wind数据分类，2018年年度，公司营业收入为338.66亿元，其中主要产品为光纤光缆及相关产品、光通信网络设计与系统集成、铜导体产品、商品贸易、海洋工程产品等，其对应的收入分别为119亿元、96亿元、63亿元、40亿元及12亿元，其占总收入之比分别为35%、28%、19%、12%及3%。从数据可以看出，光纤光缆及相关产品、光通信网络设计与系统集成的产品依然是亨通光电业绩主要贡献力量。
根据英国咨询机构CRU日前发布的研究报告显示，2018年全球光缆消费总量超过了5亿光纤公里等级，不过增速放缓至4%，为2003年以来的最低水平。这或说明行业需求放缓某种程度拖累了公司业绩增速。同时据CRU报告预测，2019年中国光纤光缆市场消费量将再次下滑，该地区市场已经进入转型期——三大运营商完成了4G和FTTH网络的大部分工作，而5G建设目前仅限于部分城市进行大规模外场试验。这说明在行业4G需求饱满5G需求未完全释放的情况下，公司在 2019年的业绩是否将面临需求疲软的大考呢？
一季度变更会计政策增厚业绩 公司应收增速高于营收增速
2019年4月30日，公司发布《关于2019年会计政策及会计估计变更的公告》，其中一则变更为坏账计提准备变更。公司将根据公司实际情况，将账龄分析组合按客户性质分组，属于电信运营商、电网公司等在国务院国有资产监督管理委员会公布的央企名录中的央企及下属子公司，公司将1年以内（含1年）的应收账款5%的坏账计提比例下降为1%，少计提四个百分点。该会计政策自2019年1月1日起执行。
根据2019年第一季度报告显示，公司营业收入增长仅为7.45%，而公司归母净利相比上一年出现了负增长，增幅为-5.18%。
为何变更央企等客户一年以内的坏账计提比例呢？
2018年公司应收账款账面余额为87.32亿元，其中大部分为一年以内客户，且前五大客户均为央企客户合计金额为26.94亿元，占应收账款比30.85%。这或说明按照新变更的会计政策执行将有利于公司增加账面利润。2019年第一季度报告显示，公司资产减值较去年大幅下降188.94%，主要系公司坏账政策调整所致。假使延续此前会计政策不变，其2019年第一季度业绩下滑幅度将会进一步扩大。
2018年公司应收账款较2017年增长28.03亿元，同比增幅为52.08%；而公司营业收入2018年的同比增速为30.50%。具体如下图所示：
值得一提的是，2015-2017年，公司应收账款余额随着各年营业收入的增加而增加，其增长幅度低于营业收入增长幅度，但是2018年出现应收增速快于公司营收增速的情况。（夏虫/公司观察）
