文 | Frank君
中美贸易争端的起起伏伏牵动着众多在美国市场打拼的企业。目前在A股IPO排队的青岛森麒麟轮胎股份有限公司（下称“森麒麟”）就是其中之一。
招股书显示，万圣夜人偶事件簿4森麒麟拟赴深交所上市，募资11.09亿元用于“年产8万条航空轮胎（含5万条翻新轮胎）项目”、“研发中心升级项目”和“补充流动资金及偿还金融机构贷款”。
森麒麟主营业务为半钢子午线轮胎和航空轮胎的研发、生产与销售。公司为民用及军用航空轮胎领域唯一同时具备产品设计、研发、制造及销售能力的中国民营企业。
境外销售占比近九成
根据招股书，2015-2017年，森麒麟实现营收分别为20.24亿元、24.27亿元、36.08亿元；净利润分别为1.33亿元、3.10亿元、3.93亿元。其中，境外销售占主营业务收入的比例分别达89.94%、87.00%、89.71%。其中，北美市场为公司境外销售主战场，也是公司第一大销售市场。
2015-2017年，softupnotify.exe森麒麟主营业收入按销售区域划分情况如下：
三年间，森麒麟营收与净利润保持快速增长。其中，北美市场发最为迅猛，2017年销售收入较2015年同期翻了一倍多。不过，信披头条（微信公众号：shzhenghui）发现，高光之下，暗流涌动。首先，小地鼠的花园近年来，全球轮胎销售额持续下滑，招股书援引中国橡胶网数据显示，全球轮胎销售额已从2011年最高的1875亿美元缩减至2016年的1510亿美元。
其次，行业竞争激烈。半钢子午线轮胎领域，传统三强普利司通、米其林、固特异近十年合计占全球市场份额三成以上，而2016年全球轮胎75强中的39家中国企业市场份额合计才达18.16%。除了传统三强把持的第一梯队，奇妙黑板画第二梯队中也不乏像大陆轮胎、韩泰轮胎、以及作为F1轮胎供应商的倍耐力这样的国外知名品牌。再看航空轮胎领域，目前全球航空轮胎生产企业仅十余家，其中民用航空轮胎市场份额主要由米其林、普利司通、固特异、邓禄普四家企业垄断。
此外，国际贸易摩擦风险不得不关注。近年来，美国、巴西、阿根廷、澳大利亚等一些国家和地区针对我国轮胎产品陆续开展“反倾销”调查，部分国家和地区出台了相关贸易保护政策。欧盟地区制定欧盟轮胎标签法规，提高轮胎技术标准，colorcorrect.dlm限制从中国轮胎的进口及销售。
信披头条（微信公众号：shzhenghui）还发现，森麒麟在青岛与泰国两地拥有工厂。2016、2017年泰国工厂分别实现净利润1.53亿元、2.57亿元，占合并净利润比重达49.30%、65.35%。
负债率高于同行
拟募资中2亿用于偿债
除了高度依赖境外销售，潜在市场竞争加剧、国际贸易摩擦、境外经营等挑战外，信披头条（微信公众号：shzhenghui）还发现森麒麟部分财务指标也不容乐观。
截止招股书签署日（2018年4月26日），森麒麟拥有天弘益森、森麒麟（香港）、森麒麟（北美股份）3家全资子公司，以及森麒麟（泰国）1家持股比例达99.999%的控股子公司。其中，天弘益森、森麒麟（香港）、森麒麟（北美股份）2017年分别净亏损611.25万元、888.60万元、2114.91万元。
3家全资子公司2017年全部亏损外，森麒麟负债率也比较高。2015-2017年，公司资产负债率分别达69.62%、65.94%、63.63%，虽然公司资产负债率持续走低，但仍高于行业平均水平的59.31%、53.27%、54.46%。而在流动比率和速动比率两项评估公大大短期偿债能力的主要指标上，森麒麟又与行业平均水平差距较大。
森麒麟的偿债能力存疑也体现在本次募集资金用途上，募资用途如下：
森麒麟本次拟募集资金达11.09亿元，其中“补充流动资金及偿还金融机构贷款”达6.5亿元，占比近六成，其中2亿元明确将用于归还金融机构借款。
曾被米其林控告商标侵权
此外，信披头条（微信公众号：shzhenghui）发现，森麒麟存在一起2015年关于侵犯米其林集团商标专用权的处罚判决未在招股书中披露。
2010年，轮胎生产商和全球500强法国米其林公司发现，其商标在重庆被汽车养护经营者李道伟及森麒麟、森泰达公司侵犯，经过调查和取证后，米其林向当地法院提起诉讼。
中国裁判文书网显示，一审法院认定李道伟在其经营的淘宝网店使用“米其林”字样宣传其销售的轮胎产品，侵犯了米其林公司对第519749号“米其林”所拥有的商标专用权；森麒麟和森泰达公司在其宣传资料、网站、厂区以及轮胎产品上使用的标识，与米其林公司所有的第1922872商标近似，侵犯了米其林的商标专用权。二审维持一审判决。
在重庆当地的一审、二审，似乎仍不能平复米其林公司对森麒麟、森泰达的不满，随后以申请再审的方式告到最高人民法院。
2015年12月30日，最高人民法院作出判决（（2015）民提字第36号、（2015）民提字第37号），撤销或变更了此前一审、二审的有关判决，并判决森麒麟以及森泰达停止侵权行为，且共同向米其林集团赔偿经济损失及合理开支共计45万元。
