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新浪财经讯 1月29日晚间，奥瑞德（维权）发布业绩公告，预计2018年亏损7.38亿元至8.7亿元。
造成巨亏的原因有好几项，包括坏账计提、存货跌价、资产减值、财务费用等。一是应收账款坏账计提2.21亿元至2.6亿元。二是存货跌价准备1.25亿元至1.47亿元、资产减值准备4000万元至4800万元。 三是“财务费用增加”，同比增加5300万元左右。 四是“存在待定诉讼事项约51400万元”，可能需要计提坏账损失。因为业绩不达标，公司实控人面临巨额业绩补偿，9c8809质押的股票也陷入平仓危机。
事实上，奥瑞德的危机早有征兆。2015年借壳后奥瑞德虽然经历了一轮业绩爆发，但是与此同时应收账款与库存不断膨胀、现金持续流出。并且前五大客户中关联方占比较高， 2017年，关联方的欠款高达37%。
奥瑞德业绩巨亏背后：应收账款膨胀 现金流出 关联方欠款高企
奥瑞德是一家位于黑龙江哈尔滨的蓝宝石材料制造企业公司，2015年借壳登上资本市场。
随后两年，公司业绩暴增，2015年实现营业收入11.51亿元，净利润3亿元，分别增长85.77%和128.25%。2016年营业收入和净利润又分别增长了28.48%和54.79%。
随着业绩暴增的还有公司的应收账款和存货。借壳后业绩经过短暂的增长，第一滴血5 野蛮追击就开始掉头向下；存货高企一直未能消化，现金不断流出，应收账款却迅猛膨胀。
2016年是奥瑞德业绩的顶点，当年营业收入达到14.79亿元，同比增长28.48%；净利润4.65亿元，同比增长54.79%。
从2016年开始，奥瑞德营收开始下滑，2017年下滑幅度高达19.52%。公司在公告中解释2016年业绩大幅增长原因为，“硬脆材料精密加工设备、3D 玻璃热弯机设备的销售增幅较大”。
从回复交易所的问询函中可以看到，2016年公司在硬脆材料和3D 玻璃热弯机两个项目上都加大了投入，斩魂配置要求这导致当年的产量大增。
到了2017年，3D热弯机及精雕机销售一下就“凉”了，营收分别下滑98.79%和54.99%。3D热弯机只卖出7台，这导致当年业绩出现大幅下滑。
然而应收账款却没有停止膨胀，2015年应收账款为4.1亿元，2016年增长到11.98亿元，增幅高达192%。截至2018年三季度，已经高达14.58亿元。还有公司的存货，从2015年到2017年一直在增长，截至2018年三季末存货仍高达8.19亿元。
再看同期的现金流情况，叶锦添 流白从2015年起货币资金就一路下行，2016年和2018年三季末经营性现金流一度为负。
奥瑞德的应收款中很大比例来自关联方。2017年公司12.38亿应收账款中，欠款最多的湖北天宝光电科技有限公司为奥瑞德间接持股4.5%的公司，应收账款3.06亿；第二名欠款方东莞市中图半导体科技有限公司为公司关联方，应收账款为1.38亿元，两家合计占到了37.78%。
值得一提的是，湖北天宝光电是奥瑞德2016年第一大客户，当年销售收入5.18亿元，占到营业收入的35.07%。
湖北天宝光电股权结构是这样的：自然人黎锦林持股85%，湖北宝塔光电科技有限公司持股15%，奥瑞德通过持有宝塔光电30%股份，间接持有4.5%的股份。
但是根据天眼查信息，宝塔光电和天宝光电使用了相同的联系邮箱，地址都在“通城县隽水镇通城大道”，并且法人、注册资本、经营范围都一致。
宝塔光电官网照片中，出现了天宝光电的名字，有理由相信这两家公司是一套人马在运作。这说明，奥瑞德与天宝光电的关系也许比披露的关联度要更大。
持此之外，前五大客户中，有两家为关联方，分别是东莞市中图半导体科技有限公司和青岛鑫嘉星电子科技股份有限公司。2017年销售金额分别为2.14亿元和4152.76亿元，总计2.56亿元，占当年营收的21.48%。
15亿现金收购的资产一次性减值7.5亿
奥瑞德的另一个雷是2015年的收购带来的。
2015年11月，奥瑞德以15.3亿元的现金收购了新航科技，现金分四期支付。新航科技主营硬脆材料精密加工专用设备产品。
这是一笔超高溢价的收购，当时新航科技总资产仅为1.57亿元，净资产仅有6113.6万元。2015年前三季度净利润5211.34万元，而前一年净利润还是负的。截至2017年12月31日，这起收购留在账面上的商誉高达21.47亿元。
2017年，因为销售下滑，导致新航科技业绩完成率仅为78.48%。公司调减了对原股东的超额业绩奖励7.5亿元，导致资产减值7.5亿元。
事实上，这起收购也是疑点重重。
2015年11月奥瑞德花15.3亿元现金收购新航科技的时候，这家公司才成立一年时间。并且最初注册资本仅为200万元，后来才增加到5000万。
这家成立于2014年10月的公司，2014年当年还是亏损的，净利润仅为-18.48万元。第二年就开始连续爆发，2015年净利润增长到8166.13万元，2016年增长到2.13亿，2017年业绩下滑，仍有1.63亿元。
但是公司的现金流并不好，从2016年开始经营性现金流就呈现净流出状态。2016年经营现金流净额为-6458.64万元，2017年为-249.46万元。
新浪财经注意到，新航科技旗下主要子公司——北海市硕华科技第二大客户北海市龙浩光电科技有限公司，同时也是奥瑞德第四名欠款方，2017年欠款达6942.6万元。从这个角度来看，这家子公司收入质量令人怀疑。
新航科技的毛利率也有点异常，研磨抛光系列产品是新航科技主营产品，2017年占到营收的40%。
2017年公司的研磨抛光产品毛利率高达50.03%，2016年为57.19%，2015年更是高达66.6%。同行业公司湖南宇晶机器股份有限公司类似产品毛利就低多了，根据公司披露的招股书，2017年上半年、2016年、2015年，研磨抛光机毛利率分别为47.52%、45.73%、40.62%。
目前奥瑞德账上仍有13.97亿元的商誉，如果新航科技后续业绩不达预期，商誉又成了一颗随时会炸响的雷。
