□法国兴业证券（香港） 周翰宏
上周恒指先高后回落，变异怪婴周初惯性冲高最多逼近31600点，其后反复回吐，重返31000点附近争持。港股“五穷月”过半，整体表现较稳健，依旧维持着2月以来的区间震荡格局，市场尚未出现能打破闷局的重磅事件。操作上，可继续围绕100天线上下做高低位部署。
港股一季报行情近尾声，策动老爷车今年多只蓝筹股业绩前后股价均出现大幅震荡，绩后获利压力也较大，反映资金谨慎情绪。上周腾讯控股（港股00700）发布业绩前后，股价都有超3%以上的波幅，一定程度加剧了市场波动。不过，指数虽然难有持续性行情，市场仍不乏活跃板块操作机会，万圣夜人偶事件簿1带动投资气氛逐渐改善。其中，国际油价持续上涨，不断刷新逾3年新高，近期石油股显著拉升，中石油上周累计涨幅近8%，刺激相关板块个股亦集体走高。此外，恒指季检染蓝的石药集团（港股01093）上周飙升逾12%，安杰利娜朱莉股价创历史新高，相关医药股板块也是维持着强势行情。
上周中美第二轮贸易谈判正式展开，美国10年期国债收益率突破高位，港元汇率触及弱方保证引发金管局再次出手，均是左右投资情绪的重要事件，市场料还会有一个反复消化的过程。美股过去一周升势暂缓，呈现高位窄幅整理。美债收益率高企，100010网上营业厅反映到股市中的影响似乎有所淡化，VIX指数低位运行。但是利率上行风险依旧存在，需要留意美国经济数据及美企盈利状况能否持续提供有力支持。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证累计约6489万港元资金净流入，熊证亦累计获得约2亿港元净流入资金。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货主要分布在收回价30300点至30800点之间，累计相当约4498张期指合约。恒指熊证街货相对稀疏，收回价31600点至32100点之间累计相当约3625张期指合约。
行业资金流数据方面，石药集团近期走势强劲，至上周四的过去5个交易日，其认购证累计获得约8959万港元净流入做多。腾讯认购证及认沽证均有资金流入部署，分别有约7458万及3650万港元净流入资金。另外，港交所认购证期内亦有3049万港元资金部署多单。中国平安（港股02318）上周股价在10天、20天线附近争持，期内认购证出现约3116万港元资金净流出套现，碧桂园（港股02007）及舜宇光学科技（港股02382）的认购证亦分别有2325万及1707万港元资金净流出。
权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.2个波幅点至15.8%，国企指数的引伸波幅下跌0.7个波幅点至18.0%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌约1.7个波幅点至25.3%；国际银行股汇丰的引伸波幅微升0.1个波幅点至14.7%；港交所的引伸波幅下跌约0.2个波幅点至23.0%。
近期大市缺乏方向，市场焦点集中于腾讯的业绩，结果比市场预期好，手游业务盈利增长强劲，带动股价上周四显著高开，试冲4月初反弹高位约425港元附近阻力。由于隔夜正股股价显著变化，持有相关权证好仓的投资者翌日开市时大部分都获利甚丰，特别是持有牛证的投资者。观察腾讯权证的资金流变化，认购证过去五日得到7450万港元资金净流入，业绩公布后翌日则见6240万港元资金净流出套现；牛证过去五日获得3020万港元资金净流入，业绩公布后翌日则见6970万港元资金净流出。
然而，这回部署腾讯业绩能成功获利的投资者也不多，主要原因是正股股价在业绩公布前出现较大幅度的回落，上周二及周三令不少持好仓的投资者惨淡离场，特别是那些于周初买进收回价较贴的牛证投资者。投资者部署腾讯这类波幅比较大的个股时，在牛熊证选择上宜考虑收回价较远的条款，另外，也要控制入市资金在风险能承受的水平。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）
