原标题：吉比特跌停 国元证券海通证券光大证券研报唱多囧了
来源：中国经济网
中国经济网北京10月21日讯 今日，www.zzrsks.com.cn吉比特（SH603444）跌停，截至收盘，该股报527.47元，跌幅10.00%。
公司在10月15日晚间发布公告称，公司董事、副总经理高岩于2020年7月16日至2020年7月16日期间减持公司股份约1.95万股，减持价格611.86元/股至634.06元/股，减持股份占公司总股份为0.03%。本次减持计划时间已过半。
在今年9月26日，多米诺骨牌接龙国元证券研究员李典、路璐曾发布研报《吉比特公司跟踪报告：从新游看吉比特的品类扩张及商业化改善》称，今年以来特别是下半年公司新游数量及商业化能力明显提升，投资优质研发商青瓷游戏推出《最强蜗牛》、9 月公司发行新放置手游《不朽之旅》及Roguelike+ARPG 手游《魔渊之刃》，均取得不俗流水表现，商业化能力持续改善。
《问道手游》稳定运营，国庆福利服活动已开启，预计节日期间流水会有进一步回升，范海辛的性感历险记旗下雷霆游戏平台持续扩充精品手游产品及品类矩阵，且新游商业化能力持续改善，有望进一步优化公司收入结构。预计2020-2022年，吉比特实现归母净利润为11.01/13.06/14.64亿元，对应EPS15.32/18.17/20.37元，PE41x/34x/31x，维持“买入”评级。
海通证券股份有限公司研究员郝艳辉、毛云聪、孙小雯、陈星光，十八仙黄药膏在2020年8月19日也曾发布研报《吉比特：收入、现金流维持高增长 关注新游上线进展》。认为“公司上半年实现收入14 亿（+32%），实现归母净利5.5 亿元（+18%），经营性现金流净额7.98 亿元（+37%）。整体来看收入和现金流表现较好，利润增速低于收入增速主要受三方面影响：1）参股公司青瓷数码新游戏《最强蜗牛》6.23日上线，截至半年报6月底，因新上线产品前期营销推广投入较大导致亏损，公司按权益法确认相应的投资损失；2）公司本期开始外部研发商的游戏分成支出不再进行摊销，围墙守护者2选择当期确认，营业成本有所上升；3）本期对外投资业务根据投资标的情况预提业绩奖金，管理费用有所提升。我们认为《最强蜗牛》国内上线近2个月，当前仍稳居IOS畅销榜前列，已展现出长生命周期属性，我们预计该款产品下半年将较大增厚公司投资收益；此外《最强蜗牛（港澳台版）》由公司代理发行，7月22日上线后同样位列当地IOS 畅销榜TOP5，我们预计《最强蜗牛（港澳台版）》有望推升公司下半年流水和净利润增速。”
研报表示：“公司高质量的财务水平、大比例分红均给予公司极强安全边际，以内容和口碑驱动的研发向游戏公司值得给予估值溢价。我们预测公司2020-2022年EPS分别为17.44元、23.32元和28.19元。参考同行业公司，我们给予公司2020年33-37倍动态PE，对应合理价值区间为575.52-645.28元/股，维持优于大市评级。”
此外，光大证券股份有限公司研究员孔蓉在今年8月23日发布的《吉比特：《最强蜗牛》成爆款 多款新品即将上线值得期待》研报中称，2020H1公司毛利率、净利率分别为89.4%和51.3%，业绩同比实现稳健增长，主要因《问道手游》流水表现亮眼，带动整体营收、净利增长。
其认为，公司以精品游戏研发和运营为主营，老游戏流水依旧保持稳健增长。《问道手游》上线运营近4年，IOS畅销榜保持在约30名，彰显了稳健、旺盛的生命力。《问道手游》20H1获App Store Today专题推荐，在App Store游戏畅销榜平均排23名，最高至该榜第6名，整体排名稳定。《最强蜗牛》集放置、养成等玩法于一体，上线前全平台累计预约用户超300万，6月23日上线后连续9日占据App Store游戏免费榜首，首月在App Store游戏免费榜、游戏畅销榜、总榜畅销榜平均排名分别为第10、6、9名。
孔蓉还表示，吉比特是专注于产品，以研发驱动增长、实力出众的游戏公司。FY18、FY19、1H20累计研发费用达8.20亿元；优秀新品储备丰富：《摩尔庄园》《一念逍遥》《魔渊之刃》具备差异化与创新性，未来成长可期。
因此其上调20-21年净利预测至11.32/13.44亿元，新增22年预测15.74亿元，对应EPS 15.75/18.70/21.90元，PE35/31/26x，高于行业平均PE26/20/18x，上调至“买入”评级。
