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新浪财经上市公司研究院 白酒浪头/阿甘
新浪财经讯 8月15日，青岛啤酒公布2019年中报。报告期内，公司实现营收165.51亿元，同比增长9.22%，colorcorrect.dlm实现净利润16.31亿元，同比增长25.21%。今日开盘啤酒板块盘中整体上涨，青岛啤酒涨停。
去库存加速 销量与单价与去年同期相比改善明显
分季度看，公司去库存明显加速。
2019年一季度末和2019年二季度末，公司存货余额分别为22.58亿元和19.91亿元，二季度末存货余额较上季度下降12%。2018年一季度末和2018年二季度末，公司存货余额分别为19.75亿元和18.57亿元，傲气仙宗2018年二季度末存货余额较上季度下降仅为6%。
与去年同期相比，青岛啤酒今年上半年销量与单价表现均有较大提升。
2019年上半年报告期内共实现啤酒销量 473万千升，同比增长 3.6%，实现营业收入人民币 165.51 亿元，同比增长 9.22%；2018年上半年报告期内共实现啤酒销量457万千升，同比增长0.9%；实现营业收入人民币151.54亿元，同比增长0.60%。
今年上半年收入增速大于销量增速，水枪版合金弹头这也间接说明公司整体单价在上升。
2013年至2018年及2019年上半年，平均每千升销售价分别为3252元、3173元、3259元、3296元、3297元、3309元和3499元，对应同比增速分别为-2.43%、2.71%、1.14%、0.03%、0.36%和5.5%。以上数据说明，今年上半年单价提升明显。
2019年上半年中国啤酒市场平稳发展，消费结构不断升级，行业产能及产品结构进一步优化，上半年实现啤酒产量1948.8万千升（数据来源：国家统计局规模以上啤酒企业产量），魔域海盗熊猫同比微增0.8%。中泰证券则认为，中国啤酒人均消费量已趋于饱和，行业销量持平微增，龙头青岛啤酒增长有望略快于行业。
高端品类在两大困境中突围 主品牌销量突出
对于整体单价的上升，有的可能来自产品整体提价策略，有的可能是公司品结构变化使得高端品类扩大导致整体单价上升。事实上，近年来国内啤酒市场消费结构已经发生了一系列转变，使得国产啤酒面临结构调整与盈利能力的双重考验。
首先，消费升级使得高端品类市场趋势明显，青岛啤酒高端化有待提升。根据euromonitor终端数据看，低端淡啤的市场份额在逐年下降，而中高端啤酒的市场份额则在加速增长。低端啤酒的销售额占比从2003年的70%下降至2017年不到40%；而高端酒从2003年不到8%上升到2017年的近30%。中高端销量数据也从2003年的10.8%上涨到2017年的28.8%。
从青岛啤酒高端啤酒占比看，青岛啤酒高端啤酒销量占比有待提升。2018年公司高端产品实现销量173.3万千升，同比增长 5.98%，占公司总销量比重达到 21.58%，占主品牌比重达到44.28%。从其高端产品整体销量占比看，高端产品占比整体销量占比约在两成上下。
其次，青岛啤酒毛利率低于百威、嘉士伯等国外品牌。2018年年报显示，百威亚太、嘉士伯、燕京啤酒、喜力啤酒、青岛啤酒和华润啤酒毛利率分别为55.17%、50.94%、39.41%、38.14%、37.7%和35.1%。以上数据说明两方面，一方面国外品牌溢价明细毛利率远高于国内啤酒，青岛啤酒毛利率与百威亚太相差近十八个点左右；另一方面，在中国啤酒市场头部公司中，青岛啤酒毛利率排名第四，在国产啤酒中排名第二。
面对以上两大困境，青岛今年上半年财报表现如何呢？
首先，中高端品类增长较为突出。青岛啤酒主品牌为经典 1903、全麦白啤、原浆、皮尔森和青岛啤酒 IPA等啤酒产品，主要偏向中高端，而崂山啤酒偏向经济消费型。从销量看，今年上半年青岛主品牌相比经济型品牌销量突出，有利进一步提升公司盈利水平。青岛主品牌实现销量236万千升，同比增长6.3%；以崂山为主的其他品牌实现销量237万千升，同比微增0.9%。
其次，毛利率有所提升。2019年上半年毛利率为40.11%，较上年同期增长0.74%。值得一提的是，公司称上半年原材料成本存在一定压力，产品结构升级或使得公司成本压力有所缓解。公司营业收入增速大于营业成本增速，或间接佐证这种趋势。
此外，公司2019年上半年公司净利润率9.85%，同比提高了1.26个百分点。截止2019年上半年报告期末，公司销售费用与管理费用之和占公司当期销售收入之比为21.68%；2018年上半年该指标为21.66%。这说明公司费用管控效果与去年相当。
