增配+景气延续 机构看好二季度家电行情
家电板块本周出现一定幅度回调，今日一别两茫茫但机构人士目前对该板块前景并不悲观。一是前期板块回调幅度较大，近期业绩确定性强的标的再次获得投资者青睐；二是受A股纳入MSCI新兴市场指数影响，主动型资金择机配置相关标的。对家电行业二季度增长充满信心。
情绪修复 预期改善
家电板块昨日跌幅达到1.46%，在行业中表现垫底，仅次于食品饮料板块1.63%跌幅。不过总体来看，相较三四月份普遍表现低迷，泡泡战士步枪技巧当前投资者对家电板块的预期已经出现不小的情绪修复。
光大证券（港股06178）认为，对短期板块有所企稳和反弹，主要源于负面预期的消化以及需求端的小幅超预期。数据显示，2017年四季度以来，家电行业整体延续了20%以上的收入/利润增长。并且在1-4月淡季中，终端需求也较为强劲。根据中怡康推总数据，格斗纹章修改器2018年一季度空调/冰箱/洗衣机零售量分别同比增长23%、2%、7%，零售额分别同比增长17%、17%、15%。
结合2017年年报和2018年一季报数据，从行业整体情况来看，家电行业继续向好，净资产收益率同比增加0.87pct至18.66%。当然由于2017年原材料价格大幅上涨以及汇率大幅波动的影响，行业整体毛利率降低0.68pct至24.53%、财务费用率提高1.14pct至0.61%。当然家电行业公司通过较好地费用控制（销售费用率降低1.12pct、管理费用率降低0.21pct）对冲部分上游价格影响。
分行业来看，征服者雷萨赫尔顿白电行业毛利率降低1.66pct、销售费用率降低1.69pct、管理费用率降低0.18pct，但由于白电出口较多，财务费用率大幅提高1.61pct；黑电行业毛利微降0.05pct、销售费用率降低0.76pct、管理费用率降低0.19pct；小家电毛利率下降0.97pct、销售费用率下降0.72pct、管理费用率降低0.09pct。
东兴证券则表示，冰洗空更新需求已成为市场主要推动力，其中洗衣机、空调更新潮已现，而下一个更新潮将出现在冰箱市场，鲍文反应序列预计于2018年下半年初现，并于2019年达到高峰。通过中国与日本市场十余年对照，萧条达6年之久的冰箱市场销量必将于今年起远超过市场预期。
板块龙头获支撑
数据显示，2018年1-4月房地产销售数据。4月单月，全国新建商品住宅销售面积下降-4.4%，较3月增速回落7.0ct。
安信证券认为，虽然房地产销售趋弱，但当前阶段地产对家电行业整体仍是助推作用，特别是在三四线城市，而且对于家电来说，地产起到更多的是催化作用，真正的大前提、长逻辑在于消费升级支撑行业的稳步成长。继续看好家电板块。
此外，值得注意的是，随着A股正式纳入MSCI新兴市场指数，有望带来资金增配A股资产。目前全球约有1.9万亿美元资金将MSCI新兴市场指数作为投资基准。而家电品种正是标的股的重要组成部分。
光大证券强调，从中长期看，当前优质家电龙头与全球市场相比仍有折价，增长空间/ROE同样全球领先，随着A股国际化趋势加快，长线资金配置带动估值中枢逐步提升的逻辑依然没有变化。
总体而言，经历了前期的回调，当前板块龙头的估值均处于合理或偏低水平，蕴含较为悲观的增长预期，二季度是零售端增速跟踪的关键期。如果零售端增速仍能小幅增长，市场对基本面的担忧也有望缓解，届时板块龙头估值将获得有利支撑。
