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一、策略观点回顾——西风冷，热血无赖飞膝击晕海外风险如期释放，中国资产相对抗跌
1）去年11月率先并持续推荐“中国核心资产新主角——先进制造业的核心资产”。2）逆向思维价值投资、平衡市结构行情，警惕“水牛幻觉”，详参20200131《价值投资的胜负手》、20200216《平衡市下的结构性行情》3）20200223《西风冷，东风暖，三晋源木门顺风而行》预警了海外风险，提出：西风冷，海外资产短期进入risk off；东风暖，A股没有系统性风险，但会出现“倒春寒”，美女箭术杀妖短期不追高。
二、展望：海外riskoff尚未结束，中国资产又进入战略性配置的低位区域
第一、海外股市调整更似2018年式高位踩踏（高估值+交易拥挤+黑天鹅冲击）而非2008年式全球危机。1）从黄金2月底与全球股市同跌谈起，海外情绪已处于恐慌踩踏状态，但短期冲击或即将结束。2）1987年至2019年美股几次单周超10%大跌之后的下周均反弹，但是中期熊、牛趋势不一。3）海外市场短期或将有跌深反弹，365betok.vip但未来数周海外仍将受估值和基本面调整的压制，如估值回到历史中位数则还有4%下跌空间。4）2020年全球迎来新一轮“大放水”的概率大于“大熊市”的概率，今年跟2008年同是大选年，不同是特朗普总统。
第二，中国资产又进入战略性配置的低位区域。1）我们2月中旬开始提示的“倒春寒”风险短期已部分释放，北大英雄2011消化春节之后的获利盘是主要因素，海外风险只是次要因素。中国资产的战略性配置的底部区域更坚实，截至2月27日，沪深300股息率（近12个月 2.36%）相对于十年期国债收益率（2.74%）的吸引力进一步提升；上证综指PE TTM倒数所显示的潜在投资回报率，远超过与2倍无风险收益率。2）东风压倒西风，中国宽松政策密集推出，稳定经济更稳定信心，我们维持“倒春寒”大盘调整10%以内（大概率5-8%左右）3）中期维持《平衡市下的结构性行情》判断，除非出现全球股市熊市，则2020年A 股和港股不会是熊市，上证2900点、恒指26000以下是中长期战略配置区域。
第三，“倒春寒”之后，仍然是科技创新的春天。1）海外风险对2020年中国股市的影响可以类比美国核心资产牛市中的1987股灾——“虚惊”之后继续长牛。1987年股灾之后经过数月低位震荡，美股开始了盈利驱动的慢牛走势2）中国科技股牛市初期出现的短期波动是长期买入时点。中国科技股行情走向更多要看宏观政策导向、监管政策、产业未来。
三、投资策略：临危不惧，价值股为盾，科技股核心资产为矛
第一、A股谨慎乐观，3月初“倒春寒”调整到后期，1）低估值高分红的价值股有防御性。2）“倒春寒”之后，科技股为矛，3、4月份是科技股优质公司更好的买入时点。短期优先推荐信息消费、以及智慧城市为主导的新基建；中期聚焦那些景气周期能够顺应中国制造2025主线的新能源车产业链、TMT（5G、半导体及信息消费）、精密制造（人工智能、军工、高端装备等）。
第二，港股防守反击，短期仍立足防御，耐心逢低增持中国核心资产
四、兴业证券行业分析师最新观点汇总
风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险
