新浪财经讯 伊利股份发布2019年年度报告，东京食尸鬼店长实现营业收入900.09亿元，同比增长13.97%；归属于上市公司股东的净利润69.34亿元，同比增长7.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润62.68亿元，同比增长6.64%；基本每股收益1.15元，拟每10股派发现金红利8.1元（含税）。
来源：2019年年度鹰眼预警销售净利率持续下降 三费占毛利逾70%
鹰眼预警显示，报告期内，风卷残云激活码生成器公司销售净利率下降，但公司净资产收益率不降反升。2017年至2019年，公司净资产收益率（加权）分别为25.2%、24.35%和26.4%；公司销售净利率分别为8.89%、8.17%和7.72%。从数据可看出，公司净利率持续下降，但报告期内净资产收益率不降反升。
来源：2019年年度鹰眼预警根据杜邦分析可以发现，公司净资产收益率上升或债务攀升有关。2019年，重力怪侠怎么解锁公司资产负债率为57%，上一年该指标为41%，资产负债率上升16个百分点。公司有息债务由上一年的15.56亿元上升至报告期末68.37亿元，有息债增加52亿元，较期初上升339%。2020年一季度报告期末，公司有息债进一步攀升至123.11亿元。
此外，原始人玩坚果公司不仅销售净利率下降，其资产周转率也呈现下降。
销售净利率与净资产收益率不仅趋势背离，其数据绝对量相差较大。两者差异除了杠杆及资产周转水平影响外，其三费对其销售净利率产生一定影响。2019年报告期内，公司三费超过250亿元，三费与毛利润之比超过70%。
来源：2019年年度鹰眼预警低标也难完成？剔除股份支付费用有玄机
公司管理费用增幅较大。
报告期内，富豪传奇登陆器公司管理费用为42.85亿元，公司解释称主要公司业务规模扩大、收购子公司、员工薪资调整以及股权激励费用增加导致职工薪酬增加所致。
此前，公司于2019年8月5日晚间发布《2019年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予限制性股票总计约1.8292亿股，占公司总股本3.00%。公告发出后首个交易日，伊利股价放量暴跌，市场主要担忧其股权激励低标考核是否存在向管理层利益倾斜。
首次草案显示，股权激励限售股分五期解禁，以2018年净利润为基数，公司2019-2023年必须完成净利润不低于8%、18%、28%、38%、48%的增长，同时设定2019-2023年度净资产收益率为15%。随后，公司修改草案，以2018年净利润为基数，公司2019-2023年必须完成净利润不低于8%、18%、28%、38%、48%的增长，同时设定2019-2023年度净资产收益率不低于20%，对应的年度现金分红比例不低于70%。
2019年报告期，公司扣非净利润增速为6.64%，如果不剔除股份支付费用等影响，2019年业绩目标也相对有点难度。值得一提的是，公司2019年股权激励特别强调到，上述股权激励考核目标的“净利润”“净利润增长率”“净资产收益率”中所涉及的净利润指归属于上市公司股东的扣非后的净利润，并且剔除本次及其它激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据。此外，公司于2019年确认以权益结算的股份支付费用为1.89亿元。
营收与现金流变动背离 应收账款增速快于营收
报告期内，伊利股份实现营业收入900.09亿元，同比增长13.97%；实现净利润69.51亿元，同比增长7.73%；经营活动产生的现金流量净额为84.55亿元，同比下降1.96%。营收、净利润与现金流变动背离。
来源：2019年鹰眼预警公司的应收账款为16.16亿元，同比增长46.73%，同比增速大于营收。应收账款增加主要原因：本期收购 Westland Co-Operative Dairy Company Limited 增加应收账款以及商超、电商销货款增加所致。（文/上市公司研究院财报鹰眼）
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