科创板来了，妖精阿瓦隆传奇你准备好了吗？新浪财经联手国泰君安证券打造的科创板专题页全新上线！这里有科创板的规则详解、实时快讯，又有专业解读，更重要的是还可以参与科创板模拟体验，赢取百万好礼！【立即体验】
电商618大促的最后时刻，大家“剁手” 了没？
以小米为例，天猫旗舰店在售的原价9999元的高端电视正在打折促销。
这款“万元级”电视就运用了深圳光峰科技股份有限公司（下称“光峰科技”）的技术，而光峰科技将于6月19日上科创板审议会。
合作模式持续性受问询
据了解，光峰科技主要从事激光显示核心器件与整机产品的研发、生产、销售与租赁业务。
光峰科技的核心技术为ALPD®荧光激光显示技术，鬼眼狂刀游戏并运用到电影、电视、教育、展示等，其相应的产品比如激光电影放映设备、激光电视等。
2016年，光峰科技的营业收入只有3.55亿元，归母净利润为1801.5万元，2016年末的归母净资产为4853.69万元，当时的未分配利润更是只有-4789.47万元。
2017年和2018年，光峰科技的业绩实现连增，营业收入分别达到8.06亿元和13.86亿元，韩美味加盟归母净利润分别为1.05亿元和1.77亿元。
光峰科技财务摘要，数据来源：上会稿
光峰科技在上会稿中表示，公司业绩的快速增长与合作模式有关。
光峰科技的合作主要有三个：
一是，与中影器材合资成立中影光峰，为全国影院的电影放映提供激光光源租赁放映服务。
二是，与天津金米、顺为科技合资成立峰米科技，研发制造销售激光电视整机，其中小米通讯是主要客户，万圣夜人偶事件簿4最终用户是个人消费者。
三是，与东方中原合资成立东方光峰，销售激光商教投影机，其客户是东方中原，最终用户是学校、培训机构、企业用户等。
合作模式虽然给光峰科技带来利，但上交所更关注这背后可能存在的“弊”。
上交所在审核中心意见中，第一点就是要光峰科技说明，合作模式带来利润快速增长的可持续性，softupnotify.exe以及揭露相关存在的风险。
光峰科技在落实函中对可持续性进行说明，其表示，公司与合作方的关系是有稳固基础的，只要技术与产品创新源源不断，持续抓住市场需求，通过现有合作带动快速增长可以持续。
有意思的是，上述说明中有个前提条件，即“技术与产品创新源源不断”。这正是光峰科技新增风险提示的内容。
光峰科技在上会稿中表示，如果技术产品不能满足市场要求，或被同行业超越，相关的可持续性或不存在。
赚得多，花得更多
2016年至2018年，光峰科技的归母净利润合计为2.96亿元，但经营活动净现金为-0.4亿元。
三年的经营活动，光峰科技的现金不增反减。
究其原因，光峰科技并非现金“收得少”，而是“付得更多”。
2016年至2018年，光峰科技销售商品和提供劳务收到的现金，分别为4.8亿元、9.23亿元、16.89亿元，相当于营业收入的1.36倍、1.15倍、1.22倍。
光峰科技现金流摘要，数据来源：上会稿同期，光峰科技的光源整机增长迅速，账面原值分别为6641.51万元、2.41亿元、4.05亿元，而这些大多用于出租，相关数据反映在经营活动的现金流量表中，是光峰科技相关现金流为负的主要原因。
光峰科技的光源整机摘要，数据来源：上会稿光峰科技这种变化，或与业务有关，其2016年至2018年租赁服务收入分别为2146.41万元、1.18亿元、3.04亿元，占营业收入的比重连续增长，分别为6.05%、14.7%、21.96%。
在此情况下，光峰科技此次科创板IPO募集资金的最大去向为“补血”。
光峰科技拟募资10亿元，其中3.33亿元用于补充流动资金。
还有一方面值得注意，光峰科技2018年年末的负债率虽然有所下降，但仍然较高。
光峰科技在申报稿列举了五家同行业可比公司，分别为巴可、IMAX、海信电器、NEC、鸿合科技， 2018年年末，同业可比公司的平均负债率为47.63%，而光峰科技为60.12%（2017年年末为87.33%）。
（国际金融报记者 邹煦晨）
