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连续3年亏损仅有员工44人 这家公司为何有勇气赴港上市？
■本报记者 杨柳 陈锋 上海报道
回看盟科医药的收益，可谓连年亏损，至今没有起色。但在2018年最后一天，港交所官网已经公布了盟科医药的IPO招股书。
据悉，2018年4月，港交所开始执行新《上市规则》，魔域海盗熊猫规则明确：“允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市”，因此吸引了大批生物创新药独角兽企业，目前歌礼制药、华领医药、信达生物、君实生物等都已经成功上市。
如若此次成功晋级，盟科医药则又是一个港交所上市新规的获利者。
研发巨大连年亏损
据悉，这并不是盟科医药第一次申请上市了，早在2018年6月份，盟科医药就递交了IPO申请表，后来6月期限到达失效，盟科医药又马不停蹄重新提交。
根据招股书显示，盟科医药成立于2007年，美眉草莓糕是一家处于临床阶段的生物制药公司，专注于发现、开发及商业化安全有效的多重耐药(MDR)“超级细菌”感染的抗菌素疗法。当前，盟科医药共有四条超级抗菌药的研发管道，分别是Contezolid（MRX-1、MRX-4）、MRX-8（Polymyxin）和MRX-10（LpxC），全部处于临床试验阶段，旨在针对世界卫生组织“超级细菌”名单上所列的多个病原体。
从业绩情况来看，盟科医药2018年前8个月营收9.88万美元，亏损6528万美元；2017年同期营收22.48万美元，亏损6682万美元；2016年营收28.24万美元，亏损2473万美元。3年以来，财经927在线收听公司亏损连续扩大。
除此之外，2016年、2017年及2018年前8个月期间，盟科医药的赤字总额分别为6911.72万美元、1.36亿美元及2.10亿美元，大幅增长。盟科医药表示：研发开支和按公平值计入损益的金融负债的公平值变动是其中的主要原因。
根据记者统计，如果结合毛利率来算，2016年至2018年8月，3年毛利率也是高达84%、81%、79%。只可惜同期亏损实在惊人，人民币不到200万元的收入，赤字总额累计已达4亿美元。
记者发现，盟科医药的大部分开支都在研发及行政方面。根据记者粗略统计，酷爱上海论坛公司近3年的研发支出都在1000万美元以上，随着产品进入后期临床，研发支出也呈现逐渐增加的趋势。3年以来，花在临床实验和化工生产的钱占比约在70%-75%之间，人工成本约占20%-25%。
上海墨领投资医疗行业负责人对记者表示：“因为研发成本巨大，常年亏损的情况在新兴生物科技公司当中并不少见，成本高不可怕，关键是能够依靠研制新药打一场翻身仗，盟科医药立足中美两个市场，如果将来能够有新药品成功上市，业绩反转也只是时间的事情。但是这个时间的长短尤为重要，关系到企业的命运，长此以往，也是危机。”
根据招股书显示，截至2018年11月30日，公司账面还有现金2021万美元。
有医药研发人士推测：“如果按照公司2017年的研发开支测算，这些现金还可以支撑公司超过一年的研发费用。但是随着临床的不断推进，预计未来的研发费用还会不断增加。”
盟科医药也坦言，公司未能准确预测开支增加的时间或数额或公司何时或是否能够盈利，预计公司未来还将持续亏损。且公司如果无法成功获得或持续获得经营现金流入或者其他资金来源将会影响公司正常运营。
员工寥寥融资不断
有投资者在社交平台上发问：“如果连年亏损，还有这么大的支出，那么盟科医药的如此烧钱的运营、研发等费用从何而来？”
根据盟科医药招股书显示，在上市申请之前，盟科曾经进行过多轮融资，包括晨兴、Genie Pharma、本草资本、浙江草海等在内，累计融资金额达到1.07亿美元。截至最后实际可行日期，晨兴通过融资持股23.52%、Genie Pharma持股25.84%、JSR Limited持股10.84%。
除了多轮融资之外，公司还在2016年及2017年分别为获得了30万美元及10万美元的政府补贴。
此外，盟科医药的员工数量也招来质疑。医药行业分析师王恒对记者提出：“与此前赴港上市的一些药企不同，盟科医药的员工人数实在是太过寥寥，作为一个医药科技企业，人员配置是否太过于‘轻快’，这不得不让投资者思考公司研发的进度。”
根据招股书，截至最后可行日期，公司员工共44人，其中33名研发人员、11名行政人员。盟科医药解释，这是因为公司把部分前期的药物发现及临床试验管理以及后期的活性药物成分以及口服制剂药品生产都委托给了专业机构。
纵然如此精简的人数，盟科医药此后的生存与运营依然需要大量的资金支持。
盟科医药也在招股书中坦言：“倘国家药品监督管理局或美国食品药品监督管理局要求公司在现有研究之外开展更多研究或倘任何在研产品的临床试验或研发出现任何延迟，盟科医药的开支可能会增加。此外，倘公司就任何在研药物取得上市批准，预计公司将会产生大量的销售、市场推广、分销及第三方生产开支。”
同时，公司面临的风险也随时可能加大资金的投入。王恒表示：“公司面临的风险首先是现有产品及其仿制药等同类产品的竞争，然后是研究治疗多重耐药感染产品的进度之争，若盟科医药进度落后，很可能会处于被动的局面。除此之外，盟科医药的研管线相对单一。因为公司专注于多重耐药（MDR）超级细菌感染的抗生素药物研究，如果有一个药品临床不成功，很可能会引起连锁效应，导致其他产品的临床也不成功。”
这两点，盟科医药在招股书中也同样提及，所差无几。
投资者杨青（化名）直言道：“这些企业成功上市之后，会有一大批因为产品研发失败等各种各样的问题而遭遇重创。到时候，经过资本市场的震荡，最受伤的还是股价。因此，作为投资者，还应小心谨慎。”
