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金融观察
如果证监会不严格要求，IPO上会通过之后，不良贷款大幅反弹，更会放大金融风险，过去通过IPO成功上市的地方农商行就存在这样的现象。显然，在这样状态下，地方农商行IPO失利也是让人能够理解和接受的事情。
近期，纳拉克在哪多家地方农商行闯关IPO失利的消息传来。最新的一则是，据证监会最新消息显示，鉴于瑞丰农商行尚有相关事项需要进一步核查，决定取消原定于7月10日进行的第十七届发审委2018年第97次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
此前，地方农商行掀起A股上市热潮，有其历史原因。当年，所有地方农商行都认为上市融资的机会来了，金雄镕把IPO当作解决融资困局及弥补资本金不足的重要途径，纷纷向证监会申报IPO。当时，监管当局确实向地方农商行伸出了“橄榄枝”，事实上也有不少成功圆梦IPO者。
此一时彼一时，客观经济金融形势迅速变化，证监会不得不开启资本市场严厉监管制度。新一届发审委IPO严格审核，过会率大大降低。2017年共479家IPO企业首发上会，复仇女神战术折刀380家过会，86家被否，7家取消审核，6家暂缓表决，当年IPO过会率仅有79.33%。
2018年上半年，审核更加严厉，企业过会率再次大幅下滑。截至2018年6月30日，妖精阿瓦隆传奇共118家IPO企业接受了发审委的审核，其中58家企业成功过会，过会率只有49.15%。严厉的政策之下，地方农商行试图通过IPO上市融资的行动，陷入了“理想很丰满，现实很骨感”的状态。
在这样的IPO历史转折关口，地方中小农商行对待IPO的心态逐渐变得复杂。有抱侥幸心态的，也有临阵脱逃的，也有持无所谓态度的。那么，地方农商行IPO失利原因到底在哪？
首先，不良贷款是IPO最核心的问题。不少IPO中的地方农商行，关于其不良贷款依然处于一种“说不清、理还乱”的状态，这应该是证监会IPO上会的最大禁忌。
而且，在目前的经济大环境下，地方农商行信贷经营环境普遍有恶化趋向，压缩和控制不良贷款承受了较大压力。如果证监会不严格要求，IPO上会通过之后，不良贷款大幅反弹，更会放大金融风险，过去通过IPO成功上市的地方农商行就存在这样的现象。显然，在这样状态下，地方农商行IPO失利也是让人能够理解和接受的事情。
其次，申报IPO的地方农商行应确保申报资料的真实性。如果存在瞒报、虚报等欺诈包装上市行为，一旦被证监会查处之后，所付出的成本将更大，所受到的惩处也将会更严厉。今年IPO成功过会的成都银行、郑州银行、长沙银行、江苏紫金农商行等四家银行的不良率问题、贷款重组问题、不良贷款五级分类问题都屡屡被证监会发审会重点提及。显然，如果不能做出合情合理的科学解释，这四家银行是肯定无法通过IPO的。
然后，受到国内外各种综合因素影响，在经营本来处于弱势地位的地方农商行生存空间受到严重挤压，经营效益有所下滑，不良贷款有所上升，资本充足率、拨备覆盖率都呈下降态势，无形中加大了经营风险，这也是证监会考量的重要指标。
根据信息披露，多家地方农商行资本充足水平呈现不断下降趋势，一级资本充足率连续下滑，是国内其他意欲IPO的地方农商行存在的“通病”。
尽管如此，我们对地方农商行IPO失利的事实还应客观理性看待。这其实是尊重资本市场规律、增强资本市场敬畏之心的自然表现，同时也是确保地方农商行上市之后能获得可持续发展所应该付出的“代价”。
□莫开伟（知名财经评论家）
