原标题：创新医疗又现“亏损病” 来源：证券市场周刊
刚刚过了三年盈利好日子的创新医疗（002173.SZ）又陷入亏损，今日一别两茫茫2019年上半年亏损4037.34万元，较上年同期下降145.66%，扣非净利润虽依然保持盈利2221.68万元，但也较上年同期大降68.20%。在营业收入仅仅下降1.89%的情况下，公司利润为何直奔亏损？
在半年报中，创新医疗解释主要原因，是全资子公司齐齐哈尔建华医院有限责任公司（下称“建华医院”）2019年上半年合并营业利润与上年同期相比大幅减少6651.95万元；因建华医院牵涉融资租赁纠纷并败诉，建华医院计提6981.51万元预计负债。另外，2019年年初，创新医疗在对建华医院进行内审时，发现公司原副总裁、建华医院原董事长兼总经理、建华医院院长梁喜才，存在涉嫌职务侵占的情况，公司随即报案。目前，该案件尚在侦办过程中。
重大资产重组之后的创新医疗自称是一家以提供高品质医疗服务为主营业务的中小板上市公司。但从目前情形来看，公司的盈利质量不算高。
建华医院是创新医疗的“主心骨”。其2018年上半年营业收入3亿元，给创新医疗贡献六成以上的营收；净利润6388.04万元，贡献七成以上净利润。而2019年上半年营业收入3.26亿元，泡泡战士步枪技巧净利润-5357.88万元。出了上述事件，创新医疗的未来可想而知。
而且，创新医疗的其他业务也在萎缩。在建华医院营业收入比上年同期增加2657.33万元的情况下，创新医疗2019年上半年营业收入不但没有增加反而减少至4.86亿元，扣除建华医院的贡献，创新医疗营业收入1.60亿元，而上年同期为1.96亿元，即使剔除2018年剥离原珍珠业务导致营业收入减少部分，创新医疗的营业收入还是下滑的；净利润仅1320.54万元，同比下降近五成。
当年的30亿元跨界豪赌
2016年年初，上市公司前身千足珍珠进行重大资产重组。分别以9.30亿元、4.80亿元、9000万元购买建华医院100%股权、海宁康华医院有限公司（下称“康华医院”）100%股权、江苏福恬康复医院有限公司（下称“福恬医院”）100%股权，分别产生商誉6.29亿元、3.11亿元、7651.47万元。
相关的募集配套资金15亿元拟用于建华医院和康华医院主营业务相关的项目。也就是说，15亿元购买三家医院、15亿元用来扩充医院，共30亿元。
创新医疗对资产重组前景信心满满：随着医疗服务行业改革不断深入，优秀的民营医院将实现快速的发展，标的医院后续年度的盈利能力将持续稳步提升。本次交易完成后，优质资产的注入将大幅提升上市公司盈利能力，格斗纹章修改器进而实现股东价值最大化。
业绩承诺期，重组效益立竿见影。2014年、2015年连续亏损数千万元的上市公司在2016年大赚1.15亿元。营业收入从前两年的不足2亿元，直接增至7.63亿元。上述三家被收购的医院联手贡献营业收入6.99亿元及净利润1.45亿元，占比分别为91.56%、126.76%。
2017年，创新医疗营业收入9.05亿元、净利润1.41亿元、扣非净利润1.07亿元。三家医院联手贡献营业收入8.41亿元及净利润1.94亿元，占比分别为92.91%、138.17%。
2018年营业收入10.59亿元、净利润2967.72万元、扣非净利润2117.09万元。三家医院联手贡献营业收入10.06亿元及净利润1.73亿元，占比分别为95.01%、582.17%。
但2019年上半年忽然崩盘。且亏损依然继续，预计2019年1-9月亏损3500万-7000万元。这还没有考虑相关资产减值损失，单单10.18亿元的商誉，一旦发生减值，足可以让创新医疗不好过。
迷雾重重的建华医院
建华医院对创新医疗的业绩影响相当大，但其业绩暴涨暴跌、迷雾重重。以至于创新医疗董事、监事因建华医院2019年上半年业绩与2018年同期下滑很多、异动幅度较大，且医院管理层不能提供合理解释而无法保证2019年半年报内容真实、准确、完整。
据重组时备考财务报表，建华医院2013年、2014年、2015年1-4月营业收入分别为2.81亿元、3.02亿元、1.03亿元，净利润分别为3991.76万元、4477.65万元、950.25万元。
创新医疗为何以9.30亿元买下成长性一般的建华医院？据称，建华医院估值高主要是由于医疗行业未来具有良好的发展空间，标的公司近年来业务发展快速，征服者雷萨赫尔顿盈利水平快速提升，整体业务布局清晰，未来前景可期；与此同时，近年来，国家出台了一系列政策支持民营医院的发展，为标的公司快速发展提供了良好的政策环境。
但从财务指标上，看不出建华医院发展快速。
不过，业绩承诺是诱人的。出让方上海康瀚投资管理中心（有限合伙）（下称“康瀚投资”）承诺，建华医院 2016年度、2017年度、2018年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于1.05亿元、1.23亿元和1.36亿元。业绩完成情况也还可以。2016年至2018年完成率分别为100.16%、95.65%、84.79%，年年净利润过亿元，非常稳定。
重组之前业绩非常稳定、重组之后业绩也非常稳定，但建华医院的业绩是怎样从2014年的不足4500万元一下子越过亿元大关的？
2016年1月7日，建华医院纳入合并范围，合并日的账面净资产为1.64亿元，而2015年4月30日净资产为1.15亿元，两者相差约5000万元。可以推测出，建华医院2015年的净利润约5000多万元，鲍文反应序列那么，2016年建华医院又怎样突破亿元利润大关的？并且在三年业绩承诺期保持如此稳定？
建华医院的公司治理显然一团糟，这在深交所关注函回复中就有体现。据披露，建华医院在2018年11月26日前未以任何形式向创新医疗进行汇报。建华医院擅做主张，越权签署土地征收协议，严重违反了公司内控制度的规定。建华医院原董事长梁喜才、助理徐君懿等人，未执行公司制定的《内部控制制度》，未履行子公司董事会相关决策程序，在董办下发的《医院月度重大事项及部分经营数据情况统计表》也未如实填写。梁喜才、徐君懿等人未经审批违规处置土地使用权，严重影响公司募投项目的建设。2019年1月7日，在年报审计人员在场的情况下，徐君懿公然策划参与抢夺印章。建华医院管理层以贷款偿还事项要挟公司出具书面文件，意图恢复梁喜才建华医院法人资格。且建华医院管理层明知到期贷款无法偿还的情况下，仍然未经公司审批使用募集资金购买光大银行结构性存款，严重违反公司内部控制制度的规定。梁喜才涉嫌利用职务之便，操纵建华医院向自己及所控制和影响的利益主体大肆进行非正常设备采购，向其输送巨额商业利益。
在这样的公司治理下，建华医院的财务数据能够保持真实性、准确性？
再看财务方面。截至2019年6月30日，建华医院应收账款中应收门诊病人936.68万元，应收住院病人764.19万元，按照医院一般都是先缴费再看病的流程，期末大额应收门诊和住院病人明显异常。截至2019年6月30日应付暂估8457.26万元没有明细。工资相比上年同期增长2802.31万元。截至2019年6月30日，应收体检费余额4025.49万元，应收设备款期末余额4280.46万元；2018年期末的应收体检款和设备款在2019年几乎未回款。
应收账款逾期多、坏账多
建华医院在重组之后能取得上亿元利润的好成绩，与开通销售设备的“财富专线”有很大关系。此外，建华医院应收账款多，逾期多、坏账多，暗示其利润含金量不高。
创新医疗单独计提坏账准备的应收账款明细由建华医院独家“赞助”。
建华医院重组之后大力发展设备销售业务，来帮助完成业绩承诺。但其设备销售业务问题不少。
根据约定，客户肇东市第一建筑公司职工医院的设备款自设备验收合格12个月内支付完毕，截至2018年年末已逾期；坏账准备计提50%的原因是，其为新成立的医院，医保刚开通，基建、设备、人员支出资金缺口较大，应收款全部收回可能性较小，预计能够收回50%。但到了2019年6月末，该职工医院依然没有一分钱回款。既然该职工医院实力如此之差，当初为何向其出售价格昂贵的设备？而既然已经对其出售设备，是否应该在收到货款的时候确认收入才更为谨慎？
另一客户哈尔滨晟吉鑫科技开发有限公司（下称“晟吉鑫科技”）为经销商，若采购的设备无法正常销售，应收款全部收回可能性较小，预计能够收回50%。这个会计处理就更加奇怪了，从字面上来看，晟吉鑫科技能否回款完全取决于能否正常销售，建华医院应该等晟吉鑫科技将设备正常销售之后才能确认收入，而不是先确认收入，再来确认坏账准备。截至2018年年末已逾期，并且2019年上半年也没有一分钱回款。晟吉鑫科技成立于2012年6月，2017年9月将注册资本从50万元增加至500万元，2016年、2017年社保缴纳人数为零，2018年2人。另外，医院设备的采购往往通过招标进行。天眼查显示，晟吉鑫科技中标信息极少。2015年、2017年、2018年、2019年均没有中标信息。2016年中标两起，金额加起来300多万元。建华医院发生单独计提坏账准备的体检款主要为2017年度的体检款，体检业务信用周期一般在一年以内，且上述体检客户期后回款较差。所以，公司认为上述体检客户应收账款超过一年以上的金额，全部收回可能性较小，预计整体能够回收50%，对上述客户账龄超过一年的应收账款按50%计提坏账准备。
连体检费都能计提近千万元坏账准备，医院的钱这么好欠？从计提坏账准备的客户来看，银行居然有好几家，政府部门也不少。为何都拖欠体检费不给？还是确认收入水分太多？
还有一家逾期客户――黑龙江利浦斯医疗器械有限公司（下称“利浦斯医疗”），根据约定，利浦斯医疗的设备款在设备正常运行一年内支付完毕，截至2018年年末已逾期。但创新医疗对其回款还是有信心，预计2019年年底支付完尾款。因此，公司对利浦斯医疗的应收款仍按账龄分析法计提坏账准备。
利浦斯医疗没有出现在单独计提坏账准备的应收账款明细中，而欠款4541.32万元的第一大户及3025.37万元的第二大户也没有出现。利浦斯医疗是否在其中之一？
天眼查显示，2018年年报信息中，利浦斯医疗从业人数3人，营业收入325万元、年末净资产181万元。对利浦斯医疗的期后回款，创新医疗也太乐观了。
前五名客户及前五大欠款
由于新增设备销售业务，创新医疗前五大客户2017年销售额大增，由2016年的1358.68万元增加到6316.73万元。
应收账款中没有披露单位名称，但2015年4月末，齐齐哈尔市医疗保险局欠建华医院2838.10万元。建华医院收入主要来源于为患者提供医疗服务收取的费用，客户主要为个人，非常分散，来自于前五大客户的收入占总收入的比例非常小。从创新医疗2016年前五大销售额来看，第一大客户销售额也不过300万元出头。那么这个第一大客户是齐齐哈尔市医疗保险局吗？即使是，其欠款2838.10万元是多少年的积累？为何回款这么的缓慢？
2017年年末应收账款第一大欠款大户欠款3100万元，2018年第一大客户销售额1003万元，即使按照最高的增值率17%来计算，2018年第一大客户欠款最多为1173.56万元，如果该客户是2017年第一大欠款客户，那么，在2018年一分钱也没有回款的情况，欠款也不过是4273.56万元。为何2018年年末第一大欠款客户欠款金额为 4541.32万元？
2017年第二大欠款客户加上2018年第二大客户，应该账款最多为2957.22万元，为何2018年第二大欠款客户的金额超过3000万元？
内斗登场
建华医院业绩不达标，业绩承诺方――康瀚投资（持股比例 9.88%）本应向公司支付股份补偿448.55万股，并需返还该部分股份已获取的公司2017年度现金红利款44.97万元。自2019年4月29日至今，公司曾多次函件要求康瀚投资履行业绩补偿义务，但康瀚投资始终未履行，且未做出任何履约承诺。公司已就补偿事项提起仲裁，并已申请法院对康瀚投资应补偿股份实施冻结。
而康瀚投资却指责创新医疗现有董事在公司珍珠资产转让事项中，配合掏空上市公司、损害中小股东利益，公司现任监事不作为。因此，康瀚投资不但不履行业绩补偿义务，还提出议案罢免现任董事、监事。
