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来源：每日经济新闻
身傍超过28亿元融资规模的玖富数科科技集团有限责任公司（以下简称玖富）在昨日（8月15日）登陆纳斯达克，多家投资机构收获退出希望的同时也在接受首发缩募的事实，缩募比例近50%。
或许集团旗下玖富资本偿还贷款的压力只能算作本次缩募发行的掣肘之一，但对“以新换旧”的网贷平台来说，争取信任就是争取活下去的希望。
毕竟，受行业“爆雷”风险困扰，曾经的时间玫瑰渐成带刺玫瑰，投资人宁愿给老兵增资也不愿在新秀身上多下功夫，寒冬尚未消退，经营如履薄冰。
缩募近50%，青岛商务管理学院创始人出售权益还贷
自2018年6月完成D轮6500万美元融资之后，玖富集团仅用时3个月就再次完成E轮融资，虽然当时并无对外公布数据，但有测算显示，历经5轮融资总额至少在28亿元人民币以上的玖富无论如何要给投资人一个交代了。
玖富部分融资历史图片来源：招股说明书
美国东部时间8月15日，玖富正式登陆美国纳斯达克交易市场，公司发行价为9.5美元/ADS，位于7.5美元~9.5美元的高端区间，募集资金8455万美元，如果行使全部超配授权，募集金额将达到9723万美元。
值得注意的是，8455万美元的胃口显然是打了折扣的。在今年7月，玖富集团向美国证券交易委员会递交的招股书中，青铜装饰锤最高募资金额为1.5亿美元。显然，此次公开发行中，玖富已主动缩募，对比之前规划募集金额砍掉了近一半。
有分析表示，这或与公司的偿贷压力相关。而玖富也表示，本次IPO玖富将提供675万股ADS，另外对原股东215万股ADS进行出售。值得一提的是，这215万股ADS全部来自于创始人兼CEO孙雷手中。招股书信息显示，玖富资本是孙雷有权受益者（实际控制）的一个实体，此前玖富资本曾向Julius Baer Co．申请贷款，本次出售的权益将偿还欠该公司的有关当事方贷款。若按照9.5美元/ADS的发行价计算，孙雷将套现2042.5万美元。
事实上，玖富集团一直定位的就是数字金融账户平台，libido独占欲重点连接资金、资产和金融数据等方面，招股大大载，其业务增长取决于是否能够获得多元化资金扩展能力以满足借款人的需求。“而平台为投资人制定的贷款计划也往往需要自身通过其他方式来弥补现金流的短期或中期周转。”国内某P2P业内人士在同《每日经济新闻》记者交流时表示，一般的互金机构都有直接贷款的计划限额，在不发生资金错配的前提下，机构自身的融资效率要大于放款速率才算健康。这也就是为何玖富资本要通过举债其他机构的原因，“或许除了个人借贷，机构资金的需求也在激增”。
根据玖富招股书，截至2019年6月30日，集团新促成的贷款中，机构资金的占比已经出现骤然上升态势。在截止日前的3个月内，玖富新促成贷款的机构资金占比，从10.5%增长至58%。具体到机构贷款金额规模，枯木巨魔的牢笼从3月底的10亿元人民币跃升至57亿元人民币，而玖富的主动贷款总额在两个时间点分别为97亿元人民币和98亿元人民币，尚在可控范围之内。
不过正如前述P2P人士所言，要想运转正常，玖富则需要不断加强与机构间的筹资合作补充贷款来源，“因为在目前国内中小微企业融资难的困境下，机构的贷款需求激增也会挤压部分个人借款人的权力空间，但未必所有的机构在未来都有付本还息的能力。”值得注意的是，活跃在玖富的用户数量已经开始减少——数据显示，2017年尚有480万活跃用户，到今年3月底，该数据已骤降至90万。
这也再次印证了P2P在上市之前的融资可谓刚需，玖富亦在招股书中透露，另有一家投资管理公司将在2019年推出一支基金，专门投资于金融科技类公司，此番叙述列在玖富与广大投资者的合作目录说明之下，或将为玖富再添一笔新的资金。
互金新秀吸金或添变数
对于互金平台来说，最可怕的是没有新进资金的进入，这也是为何类似网贷平台时常被外界担忧难以“以新换旧”、维持庞大的资金流支出的原因，不得不说是一场跟时间赛跑的游戏。
从过往融资历史不难发现，玖富从A轮到E轮的融资规模呈现逐渐下降的趋势，彼时SIG海纳亚洲创投基金曾在A轮中给予其1.1亿美元站台费，随后的B、C轮均为数亿美元融资规模；D轮融资时，FAMOUS VOYAGE GROUP LIMITED、PLENTIFUL BRIGHT INTERNATIONAL LIMITED总计投资6500万美元；而招股书披露的E轮融资额仅为SBI Hong Kong Holdings Co．， Limited提供的2000万美元。
从玖富日益高增的机构贷款总量可知，企业的运维距离自负盈亏的良性运转仍有待时日，且包含日常推广和广告运营等费用开支，投资机构的风偏趋紧显然不是因为公司不缺钱，倒是整个行业发展环境的变化或成为资本谨慎的原因之一。
来自网贷之家的数据，从2017年三季度~2019年一季度，P2P行业里整成运营的平台数量逐年减少，已从当年的2482家减少到1009家；与此同时，受2018年中P2P平台集中“爆雷”的影响，累计问题平台的数量却在逐年增加，2017年三季度时有1943家问题平台，而到2019年一季度末，这一数字已升至2717家。值得关注的是，根据统计，P2P网贷行业的成交量自当时的7383.7亿元衰减至3000亿元，整个互联网金融行业进入“寒冬”。
因此，为获取融资维持业务、稳定投资者信心，互金机构纷纷谋求上市便顺理成章。但受行业影响，上市互联网金融机构的市值也在经历着大幅波动。Wind统计显示，此前在美股和港股上市的网贷上市企业约有9家，除宜人贷和乐信的最新市值未在上市首日市值之下，其余6家市值均已跌破发行市值。其中，信而富首发市值在4.04亿美元，如今已跌至0.41亿美元，跌幅达89.87%；跌幅最小的为汇付天下，首发市值82.85亿港元，如今已跌至38.74亿港元，跌幅达53.24%。玖富上市首日股价微涨0.84%，报9.58美元，市值18.6亿美元。
部分已上市网贷平台最新市值情况图片来源：Wind统计
可见，网贷平台生意难做、市值难保，显然成为资本端慎重考虑的重点。前述业内人士坦言，这与五六年前刚刚兴起小贷之风的资本狂欢不同，“互金行业增长十分缓慢，短期内或再看不到爆发性机会，倘流动性、监管趋严等问题的影响效应能够基本释放，系统性风险降低或许才会改善一些”。但他表示，即便如此，受到P2P“爆雷”事件降低公众对互金机构信任的影响，那些尚不具备品牌壁垒的机构或难从投资方顺利融资，“头部机构或通过增资扩股的方式吸引更多场外资本关注。”
8月13日，宜人财富发布公告称，继7月完成5亿实缴增资后，如今再度推进增资事宜，届时，宜人贷注册资本金将增加至10亿元人民币。虽然不排除监管有意对平台注册资本规模要求提升的可能，但从资管风控经验来说，老牌大型网贷平台暂为资本抱团的选项之一。
