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来源：大猫财经 大猫财经猫哥
上半场还是风光无限好的复星医药，下半场就像泄气的气球，不到半年时间，股价从最高的近48元腰斩。而很难联想到这只狂泻的股票，消灭石化之现身竟出自营业收入与税后利润均位居行业前六的复星医药。
与往年的三季报相比，今年的复星医药露凝成霜，寒意更浓。复星医药前9个月实现营业收入181亿，同比增长40%，但归属于上市公司股东的净利润却同比下降13%。更为警醒的是复星医药不仅连续三季度净利润下滑，还呈现加速下滑趋势。
复星医药的滑铁卢并非只是从今年三季报开始的，上半场已有危机迹象，下半场就是丑态百出……
01
子公司造假风波
今年8月，218.28.225.221重庆市食药监局揭露了重庆医工院两大罪过：
一是生产质量管理十分混乱，二是骗取药品GMP证书。
而之前就有内部员工举报自家公司，领导无视药品生产管理法，带领员工编造生产记录、检验记录，为的是药品GMP证书……
救命的药物，不能有丝毫马虎。但重庆医工院在金钱与生命面前，选择了前者。
而这背后更要怪罪的人，反而是上海复星医药产业发展有限公司。因为它持股占56.89%，青瓦遮阳不避风是重庆医工院的头号股东。
02
经营现金流有多紧张？出售资本，回笼资金
10月17日，复星医药公告称，控股子公司复星实业（香港）有限公司，向Fortune Fountain Investment limited转让了635.58万股股份，这次转让预计给复星医药带来税后3.5亿元的收益。
堂堂营业收入破百亿的大公司，眼下真缺这笔钱吗？或许，还真是这样。截止9月底，abc房源网复星医药货币资金总共为74.15亿元，但短期借款为74.32亿元。通常短期借款要在一年内还清，这两项差不多抵消为零。但一年内到期的非流动负债又高达39.80亿元。
再从现金流量表来看，受整体宏观经济不景气的影响下，复星医药投资活动产生的现金流量净额为-43.38亿，经营活动产生的现金流量净额是-2.16亿。三项现金流来源，两项为负，且总计也为负，看来复星医药很缺钱。
03
未知的研发投入与被摊平的利润
从复星医药三季报来看，这次复星医药净利润增速下滑的主要原因是加大研发投入。
相比去年的研发投入，复星医药从7.00亿元增长到11.14亿元，增幅近六成。其中三季度研发投入量最高，高达4.05亿元，同比增长69.65%。细分领域来看，复星医药主要加大了对单克隆抗体生物创新医药及生物类似药、小分子创新药的研发投入。
但医药类企业从研发到取得成果，再到量化生产，是阶段性过程，并非一蹴而就。何况还要考虑其中的不确定性，短时间内巨额研发投入将不可避免地拖累利润。
除此以外，子公司复宏汉霖实施员工股权激励计划，占用部分管理费；多家参股企业尚未盈利，个别项目经营亏损；以及并购企业等费用花销，加大了营业成本，导致净利润下滑。
04
时隔四月，又一副总裁辞职
近期，复星医药的副总裁石佳珏女士递交了书面辞职函，从10月1日起不再担任本公司副总裁职务。
而就在四月前，公司副总裁邵颖也因个人原因，向公司董事会申请辞去副总裁职务。
复星医药该如何“复兴”？
目前来看，今年的复星医药在经营现金流上，虽没有高股权质押的风险，但依旧不可忽视短期缺钱的现状，复星医药一年内到期非流动负债高达近40亿。这也是复星医药在研发项目上加大投入的原因，盼望着一年之内研发取得阶段性成果，这对于复星医药的复兴之路意义重大。毕竟生物疫苗、抗癌药物的研发不同于传统行业，比的是高新技术，光是题材讲故事是没用的，必须真金白银砸研发……
这一次，复星医药背水一战。
