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□法国兴业证券（香港） 周翰宏
香港恒生指数上周持续探底，期间多次跌破28000点关口，考验该水平附近承接力。周K线方面已出现四连跌，累计跌幅超过3000点，存在超跌反弹机会。不过当前技术面仍然偏淡，短线料持续于低位反复，在底部未明朗前，东京食尸鬼店长宜控制入市筹码。
上周五港股先跌后升，美国启动对中国商品加征关税，而市场波动并不明显，毕竟近期大市连续下跌或早已有所消化。不过，大范围的贸易摩擦风险依旧存在，若出现超预期摩擦，市场难免受到打压。上周美联储公布6月货币会议纪要，风卷残云激活码生成器声称美国经济相对强劲，强调渐进加息的路径，也表示出了对贸易战风险的忧虑。后市需留意各方贸易政策主张是否有变动，及对经济的实质性损害程度。
近期主要蓝筹股跌势有所缓和，科技股、金融股走势趋稳。上周恒生公用分类指数更走出独立行情，个别公用股逆市强劲上涨。而走势疲弱的中资地产股也出现几起大幅回购行为，对股价带来不少支撑。沪深港通资金流方面尚未出现逆转，重力怪侠怎么解锁港股通资金整体仍呈现净流出态势。大市成交方面较淡，最近三个交易日成交均未达千亿港元。衍生市场成交亦欠活跃，认股证日均成交在百亿港元水平，牛熊证成交约79亿港元。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去五个交易日，恒指牛证合共获得约1.3亿港元净流入资金，恒指熊证则出现约1亿港元资金净流出，原始人玩坚果资金继续逢低部署反弹，越跌越买的趋势已经延续近四周。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证仓位主要集中在收回价27500点至27810点之间，相当约3015张期指合约。恒指熊证街货相对分散，收回价28800点至29300点之间的过夜街货相当约1356张期指合约。
个股资金流数据方面，期间腾讯认购证及认沽证均获较多资金部署，分别获得约2534万及3550万港元净流入资金。而平安认购证及认沽证亦分别见资金净流入，分别约1953万及1504万港元净流入资金，反映当前市况未明朗，资金多空分歧较多。石药集团上周累跌7.6%，其认购证期内出现约1.5亿港元资金净流出套现，另外华润水泥认购证也出现3864万港元资金净流出。
权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升1.6个波幅点至19.2%，国企指数的引伸波幅上升1.9个波幅点至21.9%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升约1.2个波幅点至25.0%；国际银行股汇丰的引伸波幅上升0.6个波幅点至16.0%；港交所的引伸波幅上升约2.6个波幅点至22.2%。
过去一周市场忧虑中美贸易摩擦对两国甚至全球经济前景的影响，港股沿着10天线往下寻底，波幅有逐步扩大的迹象，持续的不明朗因素令整体权证市场引伸波幅进一步上升，这对持货者有利，因引伸波幅上升令权证的理论价值上涨，虽然正股下跌令认购证下跌，但认购证跌幅相对减少。考虑到腾讯股价表现优于大市，并未跟随大市往下探底，相关权证的引伸波幅升幅较大市温和，反映投资者对其股价未来表现较具信心，因而成为波动市投资者部署反弹的首选股之一。目前较多资金留意的认购证条款行使价约介于405港元至430港元之间，普遍为中期价外条款，实际杠杆约11倍以上，属于进取选择。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）
