原标题：传媒龙头竟让金融业务成盈利大头？中南传媒“钱袋子”“艰难”追债新华联2.8亿元 来源：资本邦
2019年末，提里奥的尝试不少上市公司都开始“催债”。
作为出版界的“龙头大哥”中南传媒(601098.SH)也踏上“讨债路”。此次发生债务逾期的是中南传媒颇为重要的金融业务子公司——湖南出版投资控股集团财务有限公司(下称“湖南出版财务公司”)。
2019年12月24日，中南传媒发布诉讼公告称，公司控股子公司湖南出版财务公司与新华联控股集团财务有限责任公司(下称“新华联财务公司”)于2019年11月25日和2019年11月26日分别成交一笔1.5亿元的线上同业拆借业务。
上述两笔拆借业务到期还款日分别为2019年12月2日和2019年12月3日，到期后新华联财务公司未按成交单的约定履行还款义务。
2019年12月5日，新华联财务公司及其100%控股股东新华联控股有限公司(下称“新华联控股公司”)共同向湖南出版财务公司出具《承诺函》。在《承诺函》中，新华联控股公司承诺对新华联财务公司的上述全部债务承担连带清偿责任。
但新华联控股公司与新华联财务公司并未完全履行承诺事项。12月13日，湖南出版财务公司向长沙市中级人民法院提起诉讼。截至起诉日，新华联财务公司仅清偿利息168万元，拆借本金3亿元未予支付。协商期间(2019年12月13日至2019年12月20日)，2019年12月20日，新华联财务公司偿还债务本金2000万元及利息88万元。
湖南出版财务公司诉请新华联财务公司按照约定履行同业拆借款项债务本金和利息的清偿义务、以及承担原告实现债权的费用，并由新华联控股公司对上述债务承担连带担保责任。
资本邦了解到，朱瑞峰最新消息截至公告日，新华联财务公司剩余未获清偿的债务本金仍达2.8亿元。
这还是中南传媒近几年来首次遇上“讨债难”问题。
中南传媒是谁?
中南传媒由湖南出版投资控股集团有限公司(下称“湖南出版集团”)主营业务和资产重组改制而来，成立于2008年12月25日。为了与资本市场对接，湖南出版集团做了全方位布局，中南传媒就是其与资本市场连接的桥梁。
为了实现上市，中南传媒先深化体制改革，引进战略投资者充实资本。2009年，中南传媒以增资扩股的非公开定向发行形式引进5家战略投资者，募集资金4.55亿元。彼时增资完成后，各股东持股数、持股比例及股权性质如下：
(图片来源：中南传媒招股书)
对于上述增资，中南传媒表示，“公司通过本次增资扩股引进上述战略投资者，baiud.com可以实现股权多元化、资金来源多元化，有利于建立起产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代法人治理制度，实现所有权、经营权、监督权的相对分离和互相制约。”
此后，湖南出版集团将其所持有的出版业务、发行业务、印刷及物资业务、报业及互联网业务等注入中南传媒。2010年10月28日，中南传媒登陆上交所，旗下有20家子公司，基本都为传统出版印刷公司。
(图片来源：中南传媒招股书)
2012年开始，中南传媒的业绩增速开始放缓。2012年年报显示，中南传媒当年营收同比增长18.33%，归母净利润同比增长17.23%。而2011年的营收及归母净利润同比增速分别为22.97%、35.12%。此外，中南传媒各行业的毛利率增幅开始倒退。
(图片来源：中南传媒2012年年报)
业绩增速放缓加上全球出版业向数字出版转型的“重压”之下，中南传媒开始向数字出版业务转型。
变革生“忧患”
2013年被称为中南传媒的并购年。
——2013年1月，纽约企鹅餐厅中南传媒完成收购中南博集天卷文化传媒有限公司(下称“天卷文化)部分股权；10月，中南传媒子公司天闻数媒科技(北京)有限公司(下称“天闻数媒”)收购国鑫立方文化传播(北京)有限公司(下称“国鑫立方”)。
——同时，中南传媒重点瞄准老年产业、互联网金融等领域，收购《快乐老人报》、筹建湖南出版财务公司。此外，中南传媒还与湖南教育电视台合资建立“湖南教育电视传媒有限公司”，以弥补视听业务的不足。2013年底以7.9亿的价格获长沙地铁2号线10年平面广告经营权，提升整体广告资源价值。
——2014年中南传媒又提出向产融结合、混业经营的财团发展模式转型，积极布局老年产业业务，以开放平台和资本杠杆打通老年全产业链，加快了由媒体向老年公寓等实业领域的拓展，形成连锁式的社区老年服务新业态。同时依靠子公司天闻数媒，重点发展在线教育和数字文化，热血无赖飞膝击晕开始逐步降低纸媒收入依赖。
受益于上述产业布局，中南传媒出版业务的毛利率同比增速由2011年的减少2.81个百分点转变为2013年的增长0.57个百分点，2014年的一般图书发行收入更是取得了同比增长31.16%的佳绩。其数字出版业务则在2013年出现了井喷式的增长，实现1.34亿元收入，同比增长1,269.82%，2014年也较2013年增长71.48%。
只是好景不长，从2015开始，中南传媒的主营业务行业发展趋势开始变化。2015年-2018年，中南传媒的出版、发行、印刷业务增速明显放缓甚至倒退。
如果说传统业务的衰退是改革的必然结果，那么按中南传媒的转型布局来看，其新兴业务的发展应该是蒸蒸日上才是。然而事实并非如此。即使是在前几年取得较大业绩增速的数字出版业务，也开始衰退。
2016年，中南传媒的数字出版业务收入同比增速降至35.37%，2017年开始倒退增速为负。媒体业务也表现欠佳，虽然近两年营收同比增速开始转正，但仍呈下降趋势。
相对来看，中南传媒唯二营收增速较好的是物资和金融服务业务。2018年，物资业务营收同比增速达到35.67%，金融服务业务则微降至21.85%。
就毛利率来看，除了金融服务，中南传媒目前各项业务毛利率同比增速并不高，有的业务甚至处于倒退状态：物资业务虽然营收同比增速良好，但毛利率同比增速却呈下跌趋势；而金融服务业务不仅扭转毛利增速为负的状态逐渐增长，更是成为了2018年唯一毛利率增速过10个百分点的业务板块。
而此项“潜力无限”的业务则来源于其子公司湖南出版财务公司和湖南泊富基金文化产业投资基金企业(有限合伙)(下称“泊富基金”)。财务公司主要为其成员单位提供存贷款、结算等服务，并与银行等金融机构开展同业往来业务;泊富基金主要通过项目投资获取收益。
“重量级”业务遭遇债务逾期
湖南出版财务公司成立于2014年4月23日，注册资本10亿元，为我国文化行业首家财务公司。
中南传媒年报显示，湖南出版财务公司每年都通过各种形式为其持股30%的股东湖南出版投资控股集团有限公司(下称“湖南出版投资公司”)提供融资借款。
至此，湖南出版投资俨然已成为中南传媒重要的“钱袋子”。
2016年，湖南出版财务公司为开拓新领域开始同业拆借业务。中南传媒在其2016年年报中曾言，“财务公司(即湖南出版财务公司)成功获批进入全国银行间同业拆借市场并开展业务，有效丰富了流动性管理手段，提高资金收益率。”
然而，就是这项“新生”业务导致中南传媒与新华联的纠纷。
——2016年-2018年，中南传媒实现营收分别为111.04亿元、103.60亿元、95.76亿元;相对应的归母净利润分别为18.05亿元、15.13亿元、12.38亿元，业绩呈下降趋势。
——而在此期间，湖南出版财务公司的净利润分别是1.43亿元、2.07亿元、3.13亿元，在中南传媒净利润中的占比约为7.98%、13.68%、25.35%，占比逐年增大。
——2019年上半年，湖南出版财务公司净利润是1.38亿元，占中南传媒当期净利润6.68亿元的20.65%。
由此来看，湖南出版财务公司对中南传媒来说，是颇为重要的业务板块。对于前文所提纠纷，中南传媒表示，“由于本案尚未开庭审理，暂无法判断对公司损益的影响”。
只是，对于一家传媒集团来说，金融服务业务逐渐超越传媒相关的单项业务占据大头，只怕比债务逾期更让人担忧。
值得一提的是，中南传媒2019年业绩继续下跌的可能性较大。财务数据显示，2019年前三季度，中南传媒实现营收63.74亿元，实现净利润9.18亿元。
其中，上述诉讼涉及的同业拆借贷款剩余的2.8亿元本金只怕也不好要。
2019年12月24日，新华联控股公司旗下的上市公司新华联(000620.SZ)发布关于为全资子公司融资提供担保的进展公告称，“公司及控股子公司对外担保总额超过公司最近一期经审计净资产100%(均为公司及控股子公司为其他合并报表范围内控股子公司提供的担保)，对资产负债率超过70%的单位担保金额超过公司最近一期经审计净资产50%”。
新华联还为其全资子公司湖南新华联建设工程有限公司(以下简称“湖南华建”)与中铁信托有限责任公司(以下简称“中铁信托”)的融资事项提供了担保。新华联称，“本次担保提供后，公司及控股子公司对外担保总余额为205.08亿元，占公司最近一期经审计净资产的263.68%”。
新华联2019年三季报显示，公司2019年三季度末流动负债为283.95亿元，其中短期借款15.44亿元，一年内到期的非流动负债58.56亿元;非流动负债193.63亿元，包括长期借款185.50亿元，长期应付款4.40亿元。
截至2019年12月24日，新华联有息负债合计257.73亿元，其中一年以内到期的负债94.67亿元。
雪上加霜的是，新华联于去年12月24日公告显示，公司董事长兼总裁苏波因个人问题正在公安机关协助调查。
