原标题：泽达易盛4年研发费5300万冲科创板 3400万为职工薪酬
中国经济网编者按：泽达易盛（天津）科技股份有限公司（以下简称“泽达易盛”）将于4月2日首发申请上会，斧头帮杀戮公司此次拟登陆上交所科创板，拟公开发行不超过2078万股，且不低于发行后公司股份总额的25%，保荐机构为东兴证券。泽达易盛此次拟募集资金4.37亿元，其中，1.09亿元用于新一代医药智能工厂平台升级项目，9082.35万元用于智能医药及医疗融合应用平台升级项目，1.72亿元用于研发中心项目，6508.53万元用于营销网络建设项目。
2016年至2019年，泽达易盛营业收入分别为7219.11万元、1.24亿元、2.02亿元、2.21亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为9633.54万元、1.25亿元、1.95亿元、2.45亿元。
2016年至2019年，泽达易盛归母净利润分别为1014.44万元、3294.49万元、5273.77万元、8358.29万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1207.80万元、3705.57万元、4684.93万元、7054.29万元。
2016年至2019年，泽达易盛研发费用分别为742.89万元、950.57万元、1707.05万元、1887.85万元；占营业收入比例分别为10.29%、7.68%、8.44%、8.53%；2016年至2018年，同行业可比公司研发费用率均值分别为12.51%、12.53%、14.19%。
2016年至2019年，泽达易盛研发费用中，职工薪酬费用分别为385.13万元、636.65万元、949.02万元、1437.83万元。
泽达易盛2016年至2019年研发费用合计为5288.36万元，其中，职工薪酬费用四年合计为3408.63万元。
2016年至2019年，泽达易盛销售费用分别为182.27万元、340.43万元、436.74万元、607.42万元；占营业收入比例分别为2.52%、2.75%、2.16%、2.74%；2016年至2018年，同行业可比公司销售费用率均值分别为10.76%、10.70%、10.04%。
2016年至2019年，泽达易盛应收账款余额分别为1201.17万元、3045.50万元、5346.88万元、4932.44万元；占营业收入比例分别为16.64%、24.59%、26.43%、22.29%。
2016年至2019年，泽达易盛应收账款账面价值分别为1110.41万元、2872.35万元、4970.47万元、4452.89万元；占流动资产比例分别为11.19%、21.60%、23.89%、9.65%。
2016年至2019年，泽达易盛应收账款周转率分别为5.26次、5.83次、4.82次、4.31次。
2017年至2019年，泽达易盛信用期外应收账款余额分别为2050.73万元、2676.03万元、3393.78万元；信用期外的尚未回款余额分别为883.08万元、1511.82万元、3310.98万元。
2016年至2019年，变成女友的那一天泽达易盛存货分别为2248.28万元、3295.13万元、3136.38万元、3461.76万元；占流动资产比例分别为22.65%、24.78%、15.08%、7.50%；存货周转率分别为1.61次、2.27次、3.33次、3.36次。
2016年至2019年，泽达易盛主营业务毛利率分别为59.33%、50.70%、46.99%、50.15%；2016年至2018同行业上市公司均值分别为49.03%、49.11%、50.24%。
2016年至2019年，泽达易盛前五名客户合计销售收入分别为3622.18万元、6798.56万元、1.46亿元、1.64亿元；占营业收入比例分别为50.17%、54.91%、72.34%、74.21%。
2017年，中国电信成为泽达易盛第一大客户，2017年至2019年公司对中国电信销售收入分别为2995.35万元、8871.56万元、8001.89万元，占营业收入比例分别为24.19%、43.86%、36.16%。
招股书显示，泽达易盛曾因定向增发募资变更遭警示，公司及董事长及总经理林应、董事会秘书、副总经理及财务总监应岚被采取口头警示的自律监管措施。另据天眼查信息显示，泽达易盛曾于泽达易盛因违反税收管理被天津市经济技术开发区国家税务局处罚。
泽达易盛曾于2016年8月24日挂牌新三板，主办券商为申万宏源，2019年7月25日终止挂牌。2019年6月13日，泽达易盛发布科创板申报稿。
中国经济网记者就相关问题采访泽达易盛，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。
主营信息化业务
泽达易盛主要从事信息化业务，属于软件和信息技术服务业。泽达易盛第一大股东和第二大股东持股比例较为接近，且持股比例均未超过30%，故公司无控股股东；实际控制人为林应、刘雪松夫妇，合计持有公司66.17%的股份表决权。林应、刘雪松均为中国籍，无境外永久居留权。
泽达易盛此次拟登陆上交所科创板，拟公开发行不超过2078万股，且不低于发行后公司股份总额的25%，保荐机构为东兴证券。泽达易盛此次拟募集资金4.37亿元，募集资金扣除发行费用后将按照轻重缓急顺序投入以下项目：
1.新一代医药智能工厂平台升级项目，175sf.com总投资额1.09亿元，拟投入募集资金1.09亿元；2.智能医药及医疗融合应用平台升级项目，总投资额9082.35万元，拟投入募集资金9082.35万元；3.研发中心项目，总投资额1.72亿元，拟投入募集资金1.72亿元；4.营销网络建设项目，总投资额6508.53万元，拟投入募集资金6508.53万元。
2019年营业收入2.21亿元 归母净利润7054.29万元
2016年至2019年，泽达易盛营业收入分别为7219.11万元、1.24亿元、2.02亿元、2.21亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为9633.54万元、1.25亿元、1.95亿元、2.45亿元。
2016年至2019年，泽达易盛归母净利润分别为1014.44万元、3294.49万元、5273.77万元、8358.29万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1207.80万元、3705.57万元、4684.93万元、7054.29万元。
2019年研发费用率8.53%低于同行
2016年至2019年，泽达易盛研发费用分别为742.89万元、950.57万元、1707.05万元、1887.85万元；占营业收入比例分别为10.29%、7.68%、8.44%、8.53%。
2016年至2019年，泽达易盛研发费用中，职工薪酬费用分别为385.13万元、636.65万元、949.02万元、1437.83万元；直接投入费分别为285.45万元、217.02万元、627.97万元、307.30万元。
2016年至2018年，同行业可比公司研发费用率均值分别为12.51%、12.53%、14.19%；其中，卫宁健康同期研发费用率分别为8.87%、9.16%、10.23%；创业慧康同期分别为15.41%、10.04%、10.06%；和仁科技同期分别为16.85%、14.37%、11.42%；浪潮软件同期分别为8.93%、16.54%、25.06%。
在上交所首轮问询中，要求公司说明研发费用率与同行业可比上市公司存在明显差异的具体原因等问题。
泽达易盛回复称，主要原因是由于公司经营规模增长迅速，总体来看研发费用占主营业务收入比例并未大幅增加、公司每年的研发费用根据当年的研发目标和研发计划确定，具体内容包括各类信息化产品研究开发及制药工艺研发技术等，其金额变动与公司本身的业务需求和发展战略相关联，与公司目前的业务规模相适应、公司目前处于发展阶段，研发费用的投入需要考虑成本效益比，因而较上市公司的平均水平略低。
泽达易盛2016年至2019年研发费用合计为5288.36万元，www.zzrsks.com.cn其中，职工薪酬费用四年合计为3408.63万元。
2019年销售费用率2.74%低于同行
2016年至2019年，泽达易盛销售费用分别为182.27万元、340.43万元、436.74万元、607.42万元；占营业收入比例分别为2.52%、2.75%、2.16%、2.74%。
2016年至2019年，泽达易盛销售费用中，职工薪酬费用分别为118.95万元、166.95万元、245.20万元、322.21万元；差旅费分别为28.51万元、79.87万元、80.72万元、105.77万元；业务招待费分别为22.07万元、73.70万元、80.98万元、107.16万元。
2016年至2018年，同行业可比公司销售费用率均值分别为10.76%、10.70%、10.04%。其中，卫宁健康同期销售费用率分别为14.16%、12.95%、13.96%；创业慧康同期分别为12.24%、9.38%、9.26%；和仁科技同期分别为7.69%、10.50%、7.80%；浪潮软件同期分别为8.95%、9.97%、9.14%。
招股书显示，受公司业务模式及客户性质影响，公司销售人员总数较少，薪酬规模总体较低，因此销售费用率低于同行业可比上市公司。
2019年应收账款余额4932.44万元
2016年至2019年，泽达易盛应收账款余额分别为1201.17万元、3045.50万元、5346.88万元、4932.44万元；占营业收入比例分别为16.64%、24.59%、26.43%、22.29%。
2016年至2019年，泽达易盛应收账款账面价值分别为1110.41万元、2872.35万元、4970.47万元、4452.89万元；占流动资产比例分别为11.19%、21.60%、23.89%、9.65%。
2016年至2019年，泽达易盛应收账款周转率分别为5.26次、5.83次、4.82次、4.31次。
2019年逾期应收账款余额3393.78万元
2017年至2019年，泽达易盛信用期外应收账款余额分别为2050.73万元、2676.03万元、3393.78万元；信用期外的尚未回款余额分别为883.08万元、1511.82万元、3310.98万元。
泽达易盛表示，是在合同的实际执行过程中，由于公司的客户主要是大型的国企、上市公司及政府机构，有较为严格的付款审批流程，项目验收后客户需要根据测试报告、终验报告以及公司开具的相应发票等资料申请审批付款，整个流程所需要的时间较长，因此实际付款的时间通常晚于合同约定的付款时间。
2019年存货3461.76万元
2016年至2019年，泽达易盛存货分别为2248.28万元、3295.13万元、3136.38万元、3461.76万元；占流动资产比例分别为22.65%、24.78%、15.08%、7.50%。
2016年至2019年，泽达易盛存货周转率分别为1.61次、2.27次、3.33次、3.36次。
2016年至2019年，多米诺骨牌接龙泽达易盛存货中，原材料金额分别为544.48万元、480.44万元、945.78万元、1515.61万元；在产品金额分别为1703.81万元、2814.69万元、2190.59万元、1946.15万元。
2019年毛利率50.15%
2016年至2019年，泽达易盛主营业务毛利率分别为59.33%、50.70%、46.99%、50.15%；2016年至2018同行业上市公司均值分别为49.03%、49.11%、50.24%。
2016年至2018同行业上市公司卫宁健康毛利率分别为54.37%、52.27%、52.00%；创业慧康同期分别为48.95%、48.94%、49.75%；和仁科技同期分别为55.63%、48.17%、46.11%；浪潮软件同期分别为37.18%、47.05%、53.08%。
泽达易盛表示，公司毛利率主要受产品销售收入构成、材料成本、人工成本及制造费用的影响，其波动是上述各因素共同作用的结果。
2019年前五名客户销售收入占比74.21%
2016年至2019年，泽达易盛前五名客户合计销售收入分别为3622.18万元、6798.56万元、1.46亿元、1.64亿元；占营业收入比例分别为50.17%、54.91%、72.34%、74.21%。
2017年，中国电信成为泽达易盛第一大客户，2017年至2019年公司对中国电信销售收入分别为2995.35万元、8871.56万元、8001.89万元，占营业收入比例分别为24.19%、43.86%、36.16%。
泽达易盛表示，公司2019年度向中国电信下属控股子公司合计销售额占营业收入比例为36.16%，占比较高的主要原因为公司在医药流通领域积累了较为丰富的项目经验、业内口碑良好，中国电信承接了多地政府的智慧城市项目，因此在食品药品监管系统、智慧政务等领域与公司展开多项合作。公司不存在对单个客户销售比例超过50%的情况。
曾违反税收管理遭税务局处罚
泽达易盛招股书显示，公司将2018年定向增发募集资金中原定用于“购置土地及支付相关土地费用”的3000万元转用于食药流通大数据应用平台建设项目未及时履行相关决策程序。
针对该事项，公司已及时进行了自查及整改，于2019年4月分别召开董事会及股东大会，对变更募集资金用途事项进行追加审议。公司监事会对部分募集资金用途变更事项出具了审核意见，认为该事项未对公司日常管理和持续经营造成不利影响，也未发生损害公司中小股东利益的情况。
2019年7月12日，公司收到全国中小企业股份转让系统公司监管部签发的《关于对泽达易盛（天津）科技股份有限公司及相关责任主体采取口头警示的送达通知》。就该事项对公司及董事长及总经理林应、董事会秘书、副总经理及财务总监应岚采取口头警示的自律监管措施。
据天眼查信息，2017年5月10日，泽达易盛因违反税收管理被天津市经济技术开发区国家税务局处罚，决定书文号为津经国税罚〔2017〕111。
对大客户“依赖”加深，与合作商数据“打架”
据财经网，据招股书，2016- 2019 年上半年，泽达易盛前五名客户销售收入占营业收入的比重分别为50.17%、54.91%、72.34%和 85.27%。
其中，2018年，泽达易盛向第一大客户中国电信下属控股子公司合计销售额占营业收入比例为 43.85%。
针对大客户销售收入占营业收入的比重不断提升的现象，泽达易盛在招股书中承认存在客户较为集中的风险：“如果客户未来采购策略发生变化，或泽达易盛产品和服务质量不能持续满足客户要求，导致泽达易盛与主要客户的合作关系发生变化，将可能对泽达易盛的生产经营带来不利影响。”
更令泽达易盛忧虑的是，泽达易盛在招股书中公布的数据，与合作商的相关数据存在“打架”现象。
据泽达易盛的问询函回复文件，上海凯宝药业股份有限公司（以下简称“凯宝药业”）的应收账款为223.50万元，应收账款形成时间为2017 年。
然而，据凯宝药业2018年年报，超过一年的重要应付账款项目为苏州泽达兴邦医药科技有限公司，期末余额为153万元。
泽达易盛对凯宝药业的应收账款数据，为什么与凯宝药业年报中对苏州泽达的应付账款数据不一致？截止发稿时间，泽达易盛并未对这些问题进行回复。
在供应商方面，中普信息科技（苏州）有限公司是2018年泽达易盛的前五大供应商，采购金额为557.73万元，占比达5.18%。
然而，据天眼查信息，中普信息科技（苏州）有限公司成立时间为2018年4月2日，参保人数为0。
一家成立约半年的公司，并且公司没有参保人数，为什么可以成为泽达易盛的前五大供应商？泽达易盛是否对这家公司的相关资质有所了解？
重组两家公司提振业绩
据长江商报，综合招股书及新三板挂牌披露数据，2016年至2018年，泽达易盛分别实现营业收入7219.11万、1.24亿、2.02亿，同比增长-12.8%、71.54%、63.34%；归属于母公司所有者的净利润分别为1014.44万、3294.49万、5273.77万，同比增长-50.81%、224.76%、60.08%；扣非后归母净利润分别为856.6万、2726.54万、5041.3万，同比增长-57.74%、218.3%、84.9%。
长江商报记者注意到，2016年和2017年泽达易盛分别作价2435.28万元、2亿元收购苏州泽达100%股权、浙江金淳67.5%股权，完成对两家公司的全控，业务范围分别延伸到至医药生产领域和食药的源头种植端领域。
两家公司并表后，泽达易盛整体盈利水平进一步提升。2018年，苏州泽达和浙江金淳分别实现净利润741.3万、2327.4万，占公司当期归母净利润的14.7%、46%。
尽管报告期内泽达易盛盈利能力大幅提升，但从毛利率表现来看，公司整体毛利率水平却呈下降趋势。
招股书显示，2016年至2018年，公司主营业务毛利率分别为59.33%、50.70%、46.99%。同期，包括卫宁健康、创业汇康、和仁科技、浪潮软件在内同行可比上市公司主业毛利率平均值分别为49.03%、49.11%、50.24%，逐年上升。
公司认为，上述公司与公司行业细分领域均有所不同，销售对象及经营模式也不同，因此毛利率存在差异。
需要注意的是，泽达易盛还存在客户较为集中的风险。招股书显示，2016年至2018年，公司前五名客户销售收入占营业收入的比重分别为50.17%、54.91%、72.34%。其中，2017年中国电信成为公司最大客户，2018年对中国电信(浙江省公众信息、杭州天翼等)的销售额合计为8871.56万元，占比达到43.86%。
低价增发或涉利益输送
据时代周报，招股书显示，2016年3月，泽达易盛向苏州泽达股东宁波润泽、宁波福泽、姚晨、天津昕晨及剑桥创投发行1000万股股份，收购其持有的苏州泽达100%股权，增发价格为2.44元/股。
然而，仅仅一个月后，泽达易盛再次进行增发，增发价格却飙升至10.5元/股，前后相差3倍多。
2017年9月与2018年8月，泽达易盛又进行了两次增发，增发价格分别为10元/股、11元/股，同样远远高于2016年3月的增发价格。
那么，2016年3月该公司收购苏州泽达的增发价格是否合理？
泽达易盛在招股书中表示，此次增发价格2.44元/股，系参考公司2015年底经审计的每股净资产2.36元。不过，据时代商学院了解，一般而言，增发的每股价格较少以净资产来确定，以净资产确定的价格通常远低于市场正常水平。
第二次增发的价格10.5元/股，则远高于此前的2.44元/股。该公司表示，该增发价格综合考虑了公司收购苏州泽达后的协同发展效应、公司未来成长性、行业市盈率以及公司即将申报在全国中小企业股份转让系统挂牌等因素。
综合来看，这一定价方式更为合理。不过，为何短时间内的两次增发，定价方式完全不同，价格差距如此巨大？
招股书显示，2016年3月，泽达易盛定向增发后，宁波润泽获得此次增发77.67%的股份，而宁波润泽的大股东，正是泽达易盛当前的实际控制人之一——刘雪松（另一实控人林应与刘雪松为夫妻关系），其持有宁波润泽28.43%的股权。
而彼时泽达易盛的大股东泽达创鑫的实控人为林应，因此该次增发的对象与泽达易盛有不少关联，这是否为低价增发的原因？其中是否涉嫌利益输送？又是否伤害到其他股东的权益？
两度中止审核
上交所信息显示，泽达易盛分别于2019年7月31日、2020年1月31日中止发行上市审核，原因均为财务资料已过有效期。
2019年7月31日，泽达易盛（天津）科技股份有限公司因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。根据《审核规则》第六十四条（六），上交所中止其发行上市审核。
2019年9月23日，根据《审核规则》第六十六条，《审核规则》第六十四条（六）所列中止审核情形消除，上交所恢复泽达易盛（天津）科技股份有限公司发行上市审核。
2020年1月31日，泽达易盛（天津）科技股份有限公司因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。根据《审核规则》第六十四条（六），上交所中止其发行上市审核。
2020年3月23日，根据《审核规则》第六十六条，《审核规则》第六十四条（六）所列中止审核情形消除，上交所恢复泽达易盛（天津）科技股份有限公司发行上市审核。
2016年挂牌新三板 2019年终止挂牌
泽达易盛曾于2016年8月24日挂牌新三板，主办券商为申万宏源，2019年7月25日终止挂牌。2019年6月13日，泽达易盛发布科创板申报稿。
据泽达易盛挂牌新三板时的转让说明书数据显示，公司2014年、2015年营业收入分别为2739.19万元、8278.46万元；归属申请挂牌公司股东的净利润分别为458.32万元、2062.38万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-1211.71万元、5804.60万元。
2014年、2015年，泽达易盛毛利率分别为62.79%、52.05%。
