2019“银华基金杯”新浪银行理财师大赛重磅来袭，原始人玩坚果报名即可领取666元超值好礼，还有机会获得经济学家、高校教授等明星评委专业指导，拿万元奖金，上新浪头条。【点击看详情】
来源：天风研究
生猪养殖板块：猪价突破历史高位，大型养殖集团能繁母猪有望逆势增加，继续推荐生猪养殖板块。
1）猪价调控措施下，如何看待此轮周期？近期国家及地方政府出台相关政策稳定猪价（部分省市出台猪肉购买限量限价；自然资源部发布保证生猪养殖用地有关问题通知；部分地区计划通过养猪补贴、提高保费促进补栏），市场出现担忧。对此，富豪传奇登陆器我们认为：第一、相关举措短期有望缓解猪价快速上涨，本周生猪价格继续上涨，但涨幅略有下降，根据智农通，截止9月8日，生猪均价27.5元/公斤，较月初27.15元/公斤，提升了0.25元/公斤，数独原始版但若大范围大幅度限价在一定程度会打击养殖户补栏积极性。第二、养殖户是否补栏取决于风险收益比的衡量。目前非洲猪瘟疫情仍然存在，且国内中小养殖户生物防疫水平及猪场管理水平并未明显提升，养殖户面临风险仍然较大，这也是当前猪价高企，养殖户补栏积极性并没有大幅提升的原因。相关政策（用地、保费）等有可能促进养殖户补栏，但在非瘟疫情防控没有根本措施，猪场生物安全防疫并未改善，若补栏密度过大，danmeimanhua不排除非瘟再来一波风险。第三、补栏的根本在于种猪的恢复。从种猪产能恢复的来源来看，旧场的母猪产能恢复到育肥猪出栏需至少1.5年时间；新建设场的母猪产能恢复到育肥猪出栏则至少需2年以上；行业内三元回交及提升种猪群的留种比例有望增加产能，但在整体生猪产能去化缺口较大的情况下，留种比例无法不断扩大，且牺牲了psy及养殖成本等生产效率。第四、我们认为猪价高位有望持续到2021年。生猪产能深度去化，猪价突破历史高位。我们预计未来全国生猪供给将持续趋紧，从而推动猪价继续加速上涨，且在产能深度去化之下，生命方舟4攻略未来全国猪价有望持续超预期，2020年生猪出栏均价将超过25元/公斤，头均盈利有望达到甚至超过1000-1500元。
2）大型养殖集团能繁母猪有望逆势增加。二季度多家上市公司种猪产能已企稳回升，随着疫情逐步趋稳，预计疫情冲击有望减弱；此外，上市公司一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张。我们预计，8月之后各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。
3）投资建议：我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。当前时点养猪板块仍具备强配置价值，重点推荐高成长标的正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食等，养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望、万洲国际等！
※动物疫苗板块：大涨之后，疫苗板块怎么看？
8月6日，哈兽研获得非洲猪瘟疫苗相关专利的申请号，表明非洲猪瘟疫苗研发进展正持续向前推进，有望改变此前市场对于非瘟疫苗研发的悲观预期。从行业趋势来看，随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，因此，我们认为，猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。此外，根据我们的测算，若后续非瘟疫苗明年推出应用，则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容，当前阶段可以提前布局，首选中牧股份、生物股份，其次普莱柯、金河生物、瑞普生物等。
※肉鸡养殖板块：猪肉缺口孰来补？
本周白鸡价格回调，但仍处在高位。根据博亚和讯，本周主产区毛鸡均价9.50元/公斤，较上周下降5.28%；鸡肉产品综合售价12.55元/公斤，较上周下降1.18%；鸡苗均价8.40元/羽，较上周上涨4.35%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑，预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费有望快速增长，助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！1）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动
证券研究报告《2019年第36周周报：非洲猪瘟疫情下，继续推荐养猪产业链投资机会！》
对外发布时间：2019年09月08日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
吴立SAC执业证书编号：S1110517010002
魏振亚SAC执业证书编号：S1110517080004
陈潇SAC执业证书编号：S1110519070002
王聪SAC执业证书编号：S1110519080001
