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去年业绩翻倍式增长，今年以来股价已涨了260%的人民网被高估了么？
如今的人民网，担得起206倍的市盈率么？
陈菲遐
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盘点今年以来A股市场上的风云股票，人民网（603000.SH）是绕不开的一只。从年初至今，原始人玩坚果其股价累计涨幅近260%。尤其自2月以来，曾经连续多个涨停，最高股价曾经达到34.6元/股。这家公司刚刚发布的年报，也让外界对人民网的盈利能力一探究竟。
4月17日晚间，人民网披露年报数据显示，公司2018年实现营业收入16.94亿元，同比增长20.96%；净利润2.14亿元，同比增长139.23%。公司拟每10股派发现金股利1.30元。股息率约为0.5%。
人民网分红方面算不上慷慨，富豪传奇登陆器业绩却让人不得不服。今年2月时，A股市场经历了传媒“地雷战”，在界面新闻的盘点中，人民网就是为数不多的几家不仅业绩增速明显，且未依靠外延式并购而获得增长的公司。
从年报中看，业绩上涨的主要原因是业务逻辑内核发生的变化。收入方面，广告及宣传，以及信息服务收入是造成收入大增的两个服务。广告宣传方面，数独原始版人民网将收入上涨归结于多平台的宣传。2018年，公司在保证PC端广告业务收入的基础上，加强了对移动、社交、视频、垂直平台等领域的资源布局和市场开拓。2018年度，广告及宣传服务实现收入人民币7.78亿元，同比上升32.93%。
另外，信息服务收入的主要就是人民网自主研发的舆情监测体系，服务内容包括挖掘舆情监测、舆情咨询、舆情大数据、“人民视频”等各类信息增值服务，主要产品有“人民党建云”平台。报告期内，danmeimanhua公司信息服务业务实现收入人民币4.43亿元，同比增长25.10%。
图片来源：Wind、界面新闻研究部
最值得留意的反而是收入略微下降的信息服务板块。年报中称，内容提供商数量不断增多，各类产品同质化严重，传统移动增值服务竞争日趋激烈。2018年，公司适当收缩了对手机阅读等传统电信增值业务的资源投入，加之受看书网不再纳入2018年合并范围的影响，公司全年移动增值服务整体实现收入人民币3.13亿元，同比下降17.74%。但同时公司加强了对新兴移动增值服务业务的资源倾斜，报告期内第三方内容审核业务呈现较快增长趋势，收入同比增幅达166%。
另外，投资者对于第三方内容审核也相当重视。在此前举行的投资者交流会上，大部分投资者对于人民网的关注度集中在了内容审核的业务上。背后的原因，自然与人民日报的控股权有所关联。
第三方内容审核可以说是顺应目前的发展趋势。人民网内容风控涉及图文、音乐、视频、公众号、小程序、游戏、广告、动漫等等。人民网也透露，内容风控行业是一个新兴领域，目前无法对其具体市场规模进行准确预测。未来，人民网将加强这方面的技术投入。
股价大涨之后，后续的发酵接踵而至。4月12日，人民网发布公告称，《环球时报》社以及《中国汽车报》社都将在未来进行减持。《环球时报》社计划减持公司股份不超过220万股，《中国汽车报》社计划减持公司股份不超过300万股。截至4月12日，《环球时报》社持有公司股份数量为9192.596万股，占公司总股本的8.31%；《中国汽车报》社有限公司持有公司股份数量为657.10万股，占公司总股本的0.59%。
截至4月18日午盘，人民网的市值约为291亿元。按照2018年的净利润估算，动态市盈率超过了200倍，远超同行业水平。
减持对于公司而言属于利空，加之人民网前期过高的涨幅，如今的人民网，担得起超过200倍的市盈率么？
但是长期来看，人民网有其自身的内在价值。公司是由人民日报社控股的传媒文化上市公司，也是国际互联网上最大的综合性网络媒体之一。作为国家重点新闻网站的排头兵与第一家上市的中央网络媒体，日常传播覆盖超过1.3亿人次。另外，第三方内容审核的技术发展或许将成为人民网的下一个盈利点。
一位不愿意透露姓名的传媒行业分析师认为，市场对于人民网的追捧，很大一部分是认为业绩稳定增长。特别是在如今传媒市场无新爆点的情况下，人民网的稳定业绩犹如一股“清流”，某种程度上支撑着传媒行业的估值。
