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中文未来8个月估值翻倍，收购方立思辰前三季净利降9成
2018年是立思辰进入教育领域的第6年，在公司董事会的领导下，立思辰围绕教育发展新战略展开业务布局，运用资本的手段加快教育板块的业务布局，探索未来学校并构建教育生态。
近日，立思辰在并购教育企业之路上再前进一步，拟出资7.02亿收购中文未来39%股权，将其由上市公司的控股子公司变为全资子公司。
新京报记者注意到，5088音乐网作为标的资产，中文未来的整体估值在不足9个月的时间里已经翻了近一倍，同时，中文未来的业绩承诺也较今年2月份时高出了许多。
立思辰7.02亿收购中文未来39%股权，后者“彻底与立思辰融为一体”
11月5日，立思辰发布公告称决定以自有资金7.02亿元收购诸葛创想持有的中文未来39%股权，本次交易完成后中文未来将成为上市公司立思辰的全资子公司。
在上述股权转让过程中，诸葛创想及中文未来创始人窦昕按照股权转让协议的具体要求，将其获得的股权转让价款扣除相应所得税后余额的60%用于购买立思辰股票并承诺在相应时间内不通过任何方式减持。
诸葛创想及窦昕承诺中文未来2019年度至2021年度实现净利润（以扣除非经常性损益前后的净利润孰低值为准）分别不低于1.3亿元、1.69亿元和2.1亿元。同时窦昕承诺自交割日起8年内在中文未来持续任职，其他核心管理人员自交割日起6 年内在中文未来持续任职。根据前述交易安排经各方充分协商一致，公司与诸葛创想、窦昕于2018年11月5日签署《股权转让协议》。
购买立思辰股票、做出业绩承诺、中文未来高管做出长期任职承诺，这些行为无疑加强了立思辰和中文未来之间的利益捆绑。窦昕也对新京报记者表示，此次收购剩余股权，光荣使命反激活对他而言，意味着“彻底与立思辰融为一体”。
公告显示，中文未来成立于2015年5月18日，注册资本为800万元，主营语文学科辅导业务，业务分为线上及线下两类，线上业务主要为诸葛学堂（B2C在线学习）及培训机构教学解决方案（B2B业务），线下业务主要为语文培训业务（B2C线下学习）及英语培训业务。
截至2018年9月30日，中文未来资产总额为160101226.8元，负债总额为96676949.13元，应收票据及应收账款总额为2805473.17元，净资产为63424277.67元。
在11月5日的公告中，立思辰方面表示，青岛长荣场站本次交易将提升公司在语文学科应用及辅导领域的核心竞争力，进一步完善公司教育产业布局并推动公司战略实施；本次交易完成后，公司将在校外形成“学科辅导+升学/留学”的To C业务布局，进一步完善公司教育产品线、扩展用户生命周期；同时在校内，公司可以调动内部资源联合开发“语数英核心学科应用综合解决方案”，借助公司在各地的院校渠道资源进行协同销售，进一步提升立思辰在校内业务的核心竞争力；中文未来作为语文学科辅导领域的龙头企业，自身具备较强的盈利能力与快速增长的潜力，本次交易将有利于公司进一步提高盈利能力。
独投、合投、成立基金，立思辰投资项目已超27个
立思辰创立于 1999 年 1 月 8 日，总部位于北京，并在上海、广州、 成都、沈阳、南京等 20 余个城市设立分、子公司。2009 年 10 月，立思辰于深交所发行上市。
官网显示，变异怪婴立思辰投资的项目有清帆科技、北教传媒、青橙创客、藤蔓教育、课程格子、联创中控、创数教育、捷通华声。
2015年，立思辰与清科共同发起设立了8亿元清科立思辰互联网教育投资基金，专注互联网教育领域投资。目前，清科辰光基金投资的项目有X-SCHOOL、鲨鱼公园、好动网球、兰迪少儿英语、3E口语、SKT、考拉阅读、博沃思、纳豆之家、跨学网、三好网、批改网、好专业、SIA、尚德机构。
另外，立思辰董事长池燕明发起成立了近1亿元立思辰教育天使基金（基金主体正在备案过程中）。立思辰教育天使基金专注天使轮教育领域投资，重点关注新高考（生涯教育、学情分析、新课程等）、新技术（教育科技、AI+教育等）、新教育（素质教育等）等赛道，目前已经投资的创业企业包括艺行家、爱培优、新生涯、青蚕教育等。
立思辰董事长池燕明表示：“眼下，立思辰将着重发展大语文项目，抢占高地，同时各个板块也会同步发展，融成一体，形成合力。我们相信，借助于科技和人文，未来的立思辰会逐步将教育惠及更多青少年，真正实现我们‘激发·成就亿万青少年’的企业愿景。”
中文未来估值8个多月翻近一倍，业绩承诺也“水涨船高”
新京报记者注意到，就在8个多月前，即今年2月15日，立思辰发布公告称以自有资金48114.93万元收购诸葛创意、竹格雪棠合计持有的中文未来51%股权，照此计算，中文未来100%股权当时的估值约为9.4亿元。
反观11月5日的收购，39%的股权作价7.02亿元，照此计算，中文未来100%股权当前的估值为18亿元。换言之，在不足9个月的时间里，中文未来的整体估值翻了近一倍。
在2月15日宣布的收购公告中，诸葛创意和竹格雪棠承诺中文未来2018年度至2021年度实现净利润（以扣除非经常性损益前后的净利润孰低值为准）分别不低于6000万元、7800万元、10140万元和13182万元。
与11月5日的收购公告相比，业绩承诺的净利润也随着估值的增加而“水涨船高”。
对于立思辰收购中文未来一事，安信证券表示：立思辰传统业务为信息安全，2012年以教育信息化设备为切入口开启教育布局，后通过多次外延做大教育板块，并将其作为近年公司的发展重点。2016年，立思辰教育业务营收9.92亿元，占总营收比例达52.64%，已超过传统业务。
由于两大主业无法形成协同，公司为集中资源、突出优势，决定将信息安全业务剥离。2017年公司聘任周西柱先生为副董事长负责安全业务，着手内部整合，同时子公司汇金科技于2017年完成4年对赌，经营层面已具备资产剥离条件，预计剥离最快可于2018年上半年内完成，公司由此完全转型为纯正教育标的，轻装上阵，同时资产转让所得现金将使公司有更多资源强化教育业务，加大产品及市场投入力度。
总市值较巅峰时缩水200多亿元，立思辰2018年前三季度净利润同比减少88.45%
2015年5月，立思辰的股价曾在盘中超过50元，立思辰上市以来总市值最高时曾超过320亿元。现如今，截至2018年11月5日收盘，立思辰当前股价为9.27元每股，对应的总市值为80.93亿元。
10月29日，立思辰发布了2018年第三季度报告，报告显示，2018年1-9月，立思辰营业收入约为10.99亿元，比上年同期增加2.73%；归属于上市公司股东的净利润约为756.19万元，比上年同期减少88.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为497.22万元，比上年同期减少91.73%；经营活动产生的现金流量净额约为-3.37亿元，比上年同期增加30.09%；投资活动产生的现金流量净额约为-2.29亿元，比上年同期增加129.65%；筹资活动产生的现金流量净额约为2.44亿元，比上年同期增加16.49%。
立思辰方面表示，经营活动产生的现金流量净额发生变动主要是2C类教育业务规模本期有大幅增长所致，投资活动产生的现金流量净额发生变动主要是本期新增对中文未来的投资所致。
在立思辰2017年的财报中，新京报记者注意到，立思辰方面表示：近年来，公司通过投资并购等方式向教育业务转型并迅速做大做强，成效卓越，但同时公司商誉金额显著增加，如果未来宏观经济形势变化，或被并购的公司市场拓展、内部管理出现问题，导致经营状况恶化，根据《企业会计准则》的规定，需要对商誉计提减值，将对公司未来的经营业绩造成不利影响。公司已充分意识到潜在的商誉减值风险，并从收购源头开始控制风险。
记者 阎侠 编辑 张瑞杰 校对李铭
