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并购志 | 现代投资拟43.72亿收购长韶娄高速，能否缓解业绩压力依然未知
10月26日，现代投资披露重组草案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，英美大炮战收购湖南长韶娄高速公路有限公司（以下简称“长韶娄高速”）100%股权，作价43.72亿元。
其中，发行股份支付20.50亿元，发行股票数量37900万股，剩余部分以现金方式补足。
本次交易完成后，以发行股份上限37900万股计算，控股股东湖南高速持股比例将变更为21.76%，仍为本公司第一大股东。标的公司的股东湘轨控股将持有上市公司19.98%的股份，东京食尸鬼店长成为本公司第二大股东。
由于湘轨控股系湖南省国资委持股100%的子公司，湖南省国资委仍将成为本公司实际控制人。
此外，为进一步确保上市公司控制权的稳定，湘轨控股出具了《关于不谋求上市公司第一大股东地位的承诺函》。
还未能盈利
招股书显示，长韶娄高速成立于2010年，注册资本为26.5亿元。
2016年-2017年以及2018年上半年，长韶娄高速的营业收入分别为46418.31万元、41806.42万元、24571.76万元，净利润分别为-10195.03万元、-15539.05万元、-1230.54万元。
可以发现，风卷残云激活码生成器长韶娄高速还未实现盈利。
对此，预案中指出，因为标的公司主要资产长韶娄高速公路于2014年12月31日建成通车，运营时间尚较短，而高速公路行业具有前期投入大、回收期较长等特点，所以还未达到盈利状态。
此外，长韶娄高速预计在2018年实现的扣非前净利润为-548.5万元、扣非后净利润为-6661.77万元，由于业绩承诺需以扣非后的净利润为依据，重力怪侠怎么解锁将无法适用《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》第八条关于利润承诺与补偿的规定，故本交易业绩承诺与补偿分为2018年、2019年-2023年两个阶段进行。
根据上市公司与湘轨控股签署的《购买资产协议》，湘轨控股承诺，在2018年-2023年，标的资产拟实现的扣非后归母净利润分别为-6661.77万元、348.79万元、6001.93万元、14464.25万元、18512.88万元、22，891.74万元。
虽然长韶娄高速在2019年预计可实现盈利，但短期内盈利水平仍将偏低，将对公司的短期经营业绩产生一定不利影响。
缓解业绩压力
目前，现代投资共拥有5条高速，包括潭衡高速、衡耒高速、长永高速、长潭高速、溆怀高速。
除溆怀高速为2013年新建通车外，其余4条高速公路均为成熟路产，每年能为上市公司创造稳定的利润回报。
其中，潭衡高速为公司目前最核心的路产。2017年，该公路里程占比35.66%、收入占公司主营业务收入比重为43.26% ，毛利润占公司主营业务毛利润比重为46.25%，系上市公司主要盈利来源之一。但是，该条高速公路的收费经营权期限即将在2020年12月到期，剩余收费期限仅剩不到3年。
同时，衡耒高速、长永高速的收费经营权亦将分别于2023年和2024年到期，剩余收费期限仅剩6年和7年，届时上市公司将面临业绩下滑的风险。
本次交易标的资产长韶娄高速公路的收费经营期为自2015年起30年，交易完成后，公司的高速公路收费期限将延续至2044年，缓解了现有路产收费期届满后的持续经营压力，也为公司培育新的利润增长点提供了重要的项目支持。
长韶娄高速预计将于2019年开始实现盈利，2020年以后逐步进入成熟期。上市公司通过本次交易，可有效缓解潭衡高速收费权在2020年到期对上市公司带来的业绩压力，从而提升可持续发展能力。
因此，长期来看，本次交易有利于增强上市公司的持续盈利能力。
本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的控股子公司，其仍将以独立的法人主体的形式存在。标的公司的资产、业务、财务、人员及机构保持相对独立和稳定，其聘任的员工在交割日后仍然由其继续聘任。
然而，仍有许多投资者怀疑长韶娄高速的盈利是否能达到预期。
毕竟，2012年现代投资曾以12.24亿元收购彼时仍在建的溆怀高速100%股权，溆怀高速公路总概算约为81.9亿元。而公司2017年报显示，溆怀高速公路通行费收入只有1.98亿，未能覆盖投入。
对此，《国际金融报》记者致电公司董秘办，但截至发稿未能接通。
