来源：财华网
上市公司的半年报披露已接近尾声，海上保卫战中文版医药行业业绩一片向好，除了碧生源（00926-HK）、中国生物科技服务（08037-HK）等少数公司出现亏损，其他公司净利润大多录得上涨。我们今日要谈的公司是港股蓝筹“新贵”中国生物制药（01177-HK）。
作为中字头上市公司，中国生物制药是医药行业中的巨头，流通市值高达1137.4亿港元。市值在港股市值排行榜里达到49名，稍微落后于石药集团（01093-HK）1200亿港元的市值，略高于农业银行（01288-HK）1150亿港元的市值。
净利逊预期 负债率下降
中国生物制药8月22公布的半年报显示，仓鼠特技飞天公司收入达97.25亿元（人民币，下同），同比大幅增长30%，破百亿元已不遥远。归属于母公司持有者应占盈利约13.66亿元，同比增长24.1%。期间计入权益投资和金融资产未实现公允价值利润及亏损和海外汇兑差异净额前，归属于母公司持有者应占盈利约14.27亿元，同比增长约41.9%。
营收及净利齐升，疯狂的老头加强版均录得两位数的增幅，其中13.66亿元的净利夺得港股医药股第一名。但公布发出后，中国生物制药股价较为平静，早盘小幅高开后维持震荡行情，午后开盘有一波急速下挫走势，跌幅一度超过6%，随后稍微反弹回稳，机器猫铁人兵团收盘跌幅为1.89%。股价表现欠佳，主要由于其中期纯利仅升24%，逊于市场全年增长35%的预估。
资产负债率方面，中国生物制药于2018年6月30日的总资产约350亿元，总负债约106.89亿元，负债率为30.6%，较2017年12月30日的39.8%下降9.2个百分点，忍者创龙传负债状况有所向好。
肝病药物销售额持平 重资投入研发
中国生物制药的核心业务板块之一肝病用药销售额与去年同期相比基本持平，实现收入约33.39亿元，占其总收入的34.3%。心脑血管疾病用药和抗肿瘤用药分别实现收入约13.74亿元及10.45亿元，分别占其总
值得注意的是，该集团附属北京泰德在集团总营收贡献是最大的。在集团的镇痛药物方面，由北京泰德研发生产的镇痛药凯纷注射液及缓解非手术性关节软组织疼痛的另一产品氟比洛芬凝胶贴膏在2018年上半年的销售收入分别为8.97亿元、3.1亿元，分别同比增长25.1%及77.2%。
在倘撇除单次性收益及泰德收入贡献后，公司上半年纯利自然增长仅13%。
研发是生物制药公司发展的命脉。中国生物制药非常注重药物研发及创新，研发投入在业内已处于领先地位，前4年研发累计投入近60亿元，前3年超40亿元。2018年上半年，集团的研发开支高达约13.28亿元，占集团收入约13.7%。
来源：港交所
13.28亿元的研发开支，已接近2017年全年的研发开支。巨资研发同时也带动了集团的经营收益及可持续发展，提高了核心竞争力。于2018年5月，该集团抗肿瘤化学药第1类新药-盐酸安罗替尼胶囊获得中国国家食品药品监督管理总局颁发的药品注册批件，6月正式上市后销售表现十分强劲，第一天便达到1.3亿元的发货额，为集团带来可观的效益。
于期内，集团共获得生产批件10件。润众（恩替卡韦分散）片、依伦平（厄贝沙坦╱氢氯噻嗪）片两个重点品种通过国家一致性评价，另有8个品种完成研究，提交一致性评价申请。
于第二季度内，该集团取得授权公告专利32项（其中发明专利27项、实用新型2项及外观设计3项）及新增专利申请80项（其中发明专利76项、实用新型2项及外观设计2项）。该集团已累计获得发明专利授权636项、授权实用新型专利19项及授权外观设计专利67项。
面临着诸多不确定性
当前，分级诊疗、“两票制”及医院药品零加成等政策将催生药品行销体系的颠覆性变革，部分企业未来将面临更严峻的挑战。
2018上半年，我国药品终端市场销售额同比增长6.9%，达到为8590亿元。药品终端市场的增速与医药工业收入增速出现相背离现象，而两票制是二者增速背离的主要原因。两票制在2018年的全面推进，使大量制药企业由低开向高开转变，药品终端市场受到医保控费的持续影响，增速持续下降。
面对政策及行业的双重压力，作为药品终端市场参与者的中国生物制药面临着诸多的不确定性，影响着其业绩收入。中国生物制药表示：面对如此形式，集团将抓住机遇，加强药物研发、拓展销售渠道，巩固集团在市场的地位。
■ 作者|覃汉计
■ 编辑|黎璐璐
