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印纪传媒实控人半年套现24亿元，曾欲将名下6600万房产卖给公司变现
来源 猫财经
作者 猫妹小姐姐
7月31日，印纪传媒发布了“关于控股股东股份被冻结的公告”称，股东股东肖文革占公司总股本44.04%的全部股份已被法院100%冻结。值得一提的是，此前肖文革就已将其持有的所有股份全部质押。
自今年2月以来，肖文革两次通过股权转让的方式套现24亿元，还将自己名下的房产以6600万元的价格卖给印纪传媒作为办公地点。期间为了缓和因减持带来的股价下挫压力，整蛊白领先生印纪传媒及时发布重大资产重组，但重组事宜之后却不了了之，卖房一事也被叫停。
应收账款占比极高，欲更改计提比例被取消
公开资料显示，印纪传媒主要从事整合营销服务，影视剧的投资、制作、发行及衍生业务。2014年，印纪传媒作价60亿元借壳高金食品上市，2015年初正式更名为印纪传媒。
根据当时的重组协议，肖文革及其一致行动人以及张彬做出业绩承诺，2014年-2016年，小智卡盟印纪传媒三年归母净利润分别不低于4.30亿元、5.58亿元、7.19亿元，扣非净利润分别不低于3.90亿元、5.01亿元、6.50亿元。若完不成业绩承诺，需履行利润补偿义务。
结果，印纪传媒每年的业绩承诺完成的都“刚刚好”。2014年至2016年，印纪传媒归母净利润分别为4.36亿元、5.74亿元、7.31亿元，扣非净利润分别为3.95亿元、5.05亿元、6.76亿元。
之所以业绩完成的这么精准，离不开不断上涨的应收账款所做的贡献。
如果不考虑应收账款账龄结构的话，2014年-2016年，印纪传媒应收账款所占营收的比重分别为48.56%、66.84%、62.33%，更夸张的是，林更新蒋梦婕散步2017年，这一占比高达98.49%。
猫妹留意了一下印纪传媒的应收账款账龄结构，2014-2016年，1-6月的应收账款占比最高，其次是1-2年，最后分别为6-12月、2-3年。
而从其应收账款周转天数来看，这一指标整体呈上升趋势，可以推测，应收账款的不断增加是印纪传媒能顺利完成业绩的代价。
众所周知，应收账款高意味着被计提坏账的风险也会随之增加。或许是为了给计提风险“打掩护”，逃出游客旅馆印纪传媒的董事会不久前还做了一个让人哭笑不得的决定，通过了《关于应收款项会计估计变更的议案》，变更前，公司将应收款项的账龄分为“1-6个月、6-12个月、1-2年、2-3年和3年以上”5个结构，坏账计提比例分别为“1%、5%、10%、50%和100%”变更后，将应收款项的账龄结构划为“0-6个月、7—12个月、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年、5年以上”7阶段，计提比例分别是“1%、1%、5%、20%、50%、100%和100%。
这显然可以减少应收账款计提坏账准备，增加利润。然而一个月后，印纪传媒迫于深交所与会计师的压力，取消了会计估计变更。
2次股权转让套现24亿元2018年1月29日，印纪传媒控股股东肖文革与安信信托签署了《股份转让协议》，肖文革将其直接持有的占上市公司总股本的6.03%的股份转让给安信信托，转让价格为12.74元/股，转让价款共计13.60亿元，交易方式为现金支付。
消息一出，印纪传媒连续3个交易日股价下跌，2月1日几近跌停。当天夜间，印纪传媒发布停牌公告，宣布2月2日起停牌，停牌不超过10个交易日，。同时发布了调整后的股权转让补充协议，确定了转让价格为12.75亿元/股，转让价款为13.61亿元，安信信托成为印纪传媒第四大股东。
2月23日，还未复牌的印纪传媒发布公告称，公司要收购镜尚传媒有限公司，收购事项涉及重大资产重组，故再次申请停牌。
然而这一停牌就是大半年，直到7月9日，印纪传媒才正式复牌。复牌后，印纪传媒7个交易日连续跌停。
5月9日停牌期间，肖文革以股权转让的方式将其占印纪传媒总股份的4.6%和其拥有的印记华城所持印纪传媒总股份的0.4%转让给了于晓非，再次套现10.44亿元。截至6月30日，肖文革的股份质押率高达100%，占公司总股本的44.04%。
肖文革资金需求强烈？股权转让或为“明股实债”
肖文革与安信信托的那笔交易难免会让人感到蹊跷。因为截至目前，安信信托买入的那部分股份已经合计浮亏了8亿元。
之所以会做这笔赔本买卖，证券市场周刊的记者此前猜测，一方面是安信信托入股印纪传媒，是想将这笔交易转为“交易性金融资产”或者“可供出售金融资产”；而另一方面猜测则认为这笔股权转让是一种“明股实债”的混合型投资行为。这种投资方式在地产行业较为常见，而巧的是，肖文革与安信信托实控人高天国都具有地产行业背景。
交易前，安信信托一定了解印纪传媒的基本面，也深知肖文革所持股份质押比率已高达98.46%，且其一致行动人印纪华城也已将其持有的96.87%股权质押，质押股份数量占公司总股本的比例合计达到66.21%。
印纪传媒曾在7月12日回复深交所的问询函中表示，肖文革股票质押业务的融资用途为其自身资金需求。
而就在不久前的7月6日，印纪传媒还发公告称，拟以现金6600万元的价格购买肖文革名下的房产作为公司办公场所。虽然此笔关联交易在半个多月后被宣布停止，却也能从肖文革股权转让、股权质押、卖房套现等一系列动作中看出，这半年多来肖文革对资金需求极度迫切，套现可能都是为缓解自身的资金压力。
根据眼下的情况来看，猫妹更偏向相信“明股实债”，必要的时候，印纪传媒或肖文革可能会将这部分股权溢价回购回来。
但资本市场变化莫测，真相到底怎样，恐怕只有肖文革本人清楚……
