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牛眼IPO|四川天兆猪业拟赴港IPO 种猪养殖规模排名中国前五
来源：每经牛眼
2月27日，四川天兆猪业股份有限公司（以下简称天兆猪业）递交了港股招股书。记者注意到，四川天兆猪业的种猪养殖规模排名中国前五。
天兆猪业招股书显示，2017年、2018年和2019年前九个月，www.rzzx.com.cn公司营业收入分别为4.75亿元、4.49亿元和4.76亿元，净利润分别为1.59亿元、0.41亿元和2.48亿元。在猪市行情向好的背景下，天兆猪业IPO募资计划继续扩充种猪产能。
而公司的间接股东不乏大型跨国企业，比如伊藤忠商事株式会社。
继续扩张种猪产能
天兆猪业是一家生猪养殖公司，主要提供高质量种猪及商品猪。不同于牧原股份、温氏股份这类商品猪全养殖链企业，天兆猪业更侧重上游的种猪。
种猪也是天兆猪业的发家资本。2008年，天兆猪业从加拿大一家养殖公司引进866头纯种猪（包括杜洛克、长白及大白）以及其猪只育种技术。到2017年，天兆猪业又从法国公司引进975头纯种猪。天兆猪业引进的是曾祖代种，二龙湖浩哥之龙在江湖培养其后代二元后备母猪作为销售的种猪。
值得一提的是，中国种猪市场极为分散。在所有种猪养殖公司中，按2018年的种猪价值计算，前五大市场参与者总体市场份额约为0.75%。2017年及2018年，就市场份额及种猪销售收益而言，天兆猪业在中国所有的种猪养殖公司当中分别排行第二及第四。
天兆猪业在中国经营了37座养殖场，大多数位于重庆和四川，还包括黑龙江、甘肃、贵州。截至去年9月30日，巧孵五彩蛋公司实际母猪数量为1.8万头。
图片来源：摄图网
从经营模式来看，天兆猪业选择了“公司+农户（家庭农场）”，和龙头猪企温氏股份的模式类似。2017年、2018年和2019年前三季度，公司委托农户养殖的生猪销量占出栏产量比例分别为64.3%、77.8%和67.8%，剩余出栏量则来自自家养殖场。
《每日经济新闻》记者注意到，此前的非洲猪瘟影响了猪周期，2019年猪市行情大好。而在这轮猪周期里，天兆猪业也是加紧扩充产能，驴子跨栏赛跑乳猪、保育猪、培育猪、后备母猪及后备公猪的数量均在增加。其中，后备母猪及后备公猪的增幅比例最大，由2018年1236头增加至去年前三季度的4782头。
上一轮猪周期的长期供给出清，能繁母猪的供需关系由过剩转为不足。去年，猪市行情全产业链均大幅上涨，二元母猪的涨幅更为厉害。Choice数据显示，二元母猪价格从去年2月的25.4元/公斤上涨至今年2月21日的69.75元/公斤。
天兆猪业公司计划于2020年建造一座新养殖场，选址在兰州市，预计有1.32万头后备母猪。另外，公司还准备扩建位于重庆的养殖场，扩建前的后备母猪为1500头，扩建后预计增加至6600头。
背后股东有跨国企业
从前五大客户来看，四川高金实业集团有限公司是天兆猪业的重要客户。2018年，四川高金实业集团有限公司是天兆猪业的第一大客户，销售金额为5057.6万元，占比11.3%。2017年，四川高金实业集团有限公司是天兆猪业的第三大客户，销售金额为5523万元，占比11.6%。
而四川高金实业集团有限公司的法定代表人金翔宇是天兆猪业的前任非执行董事，2018年5月获委任，并于2019年12月辞任。所以，四川高金实业集团有限公司与天兆猪业之间构成关联交易。
天兆猪业此前也是一家新三板挂牌企业，于2016年底挂牌。去年4月3日，公司在新三板终止挂牌。
招股书显示，天兆猪业的控股股东为重庆市天兆食品有限公司（以下简称天兆食品），天兆食品股东方面，天生物业、Hytek Tianson及Tianson Holdings分别持有其65.01%、28.39%及6.60%股权。
2018年12月13日，余平（金麒麟分析师）、谭瑾通过天兆食品的董事会成员结构取得天兆食品控制权，进而成为天兆猪业实际控制人。
图片来源：摄图网
《每日经济新闻》记者注意到，天兆食品为一家中外合营企业，其股东除开有余平、谭瑾夫妇的家庭成员，还有国际知名跨国公司。
具体来看，谭瑾的叔父谭国擎拥有Tianson Holdings全部股权。
另一家外资股东方面，Hytek Tianson由HyLife Foods International Limited全资拥有。HyLife Foods International Limited（主要从事猪肉分销业务）由HyLife Group Holdings Ltd．全资拥有。HyLife Group Holdings Ltd．为HyLife集团全球营运公司的加拿大母公司，由伊藤忠商事株式会社及CPF Canada Holdings Corp．分别拥有49.9%及50.1%。伊藤忠商事株式会社是被《财富》周刊评为世界500强之一的综合性贸易公司。CPF Canada Holdings Corp．由Charoen Pokphand Foods PCL最终控制，后者是在泰国上市的大型集团公司。
不过从天兆猪业的股权关系看，天攀科技（中国）持有其8.84%股份。余平夫妇的儿子余正博持有天攀科技（中国）63.24%股权。今年1月19日，余平夫妇无偿向余正博转让天攀科技的20.2%及23.95%股权。余正博今年31岁，是天兆猪业的董事。
