原标题：新股排查丨申昊科技90%收入依赖国网浙江，止痛剂嗑药过量应收账款大增
来源：21世纪经济报道
7月3日，申昊科技（300853.SZ）发布了《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》，宣布在创业板上市，共发行股票 2040.7万股。
申昊科技成立于 2002 年，是一家从事智能电网相关技术产品研究与开发的公司，为电力系统提供电力设备的智能化监测产品，主要产品包括智能巡检机器人（含智能硬件）、智能电力监测及控制设备等。财报显示，申昊科技2019年的营业收入为4.05亿元，同比增长12%，扣非净利润为1.08亿元，www.maxmaya.com同比增长14.8%。
7月13日，公司将开放网上申购，这只新股如何？南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家扒一扒。
收入依赖大客户
申昊科技在7月3日发布的《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》中，一共提示了18个风险。
南财AI新闻实验室整理发现，排除一些常规性风险，发现有三大风险与公司的经营相关性高，分别是收入依赖单一客户风险，业务区域集中风险以及税收优惠政策变动风险值得投资者注意。
首先是收入依赖大客户风险，2017-2019年，申昊科技前五大客户销售额占总营收的比例分别为95.45%、95.55%和 91.2%，远方的软泥怪客户集中度较高。其中，直接和间接来自国网浙江的收入占比分别为90.31%、88.41%和90.9%，公司收入依赖国网浙江。
申昊科技提示，尽管公司产品的开发、升级以客户需求为基础，并建立了较为完善的售后服务体系，与国网浙江等主要客户建立了长期稳定的合作关系，但是，如果未来国网浙江等客户需求发生较大的变化，或者公司产品性能或售后服务不能持续满足客户的需求、公司产品被替代，将对公司后续的经营业绩带来不利影响。
其次是业务区域集中风险，前线守卫2华东地区作为国内经济发展的主要区域之一，在智能电网的建设、传统电网的改造方面走在前列，对应的设备需求量较高。加之申昊科技地处浙江省，所以华东地区是重点发展区域。2017-2019年，公司来自华东地区的收入占比分别为 64.94%、80.69%和 50.86%，存在业务区域集中风险。
申昊科技提示，如若未来华东区域电力行业投资结构发生重大变化，或是公司无法有效开拓其他区域的市场，或是公司的售后服务支撑体系不能有效支撑其它区域业务的需求，公司经营业绩将会受到不利影响。
第三是税收优惠政策变动风险，国宝档案之觐天宝匣根据国家相关政策规定，申昊科技所销售产品中的嵌入式软件增值税实际税负超过 3%的部分，可享受即征即退政策。2017-2019年，公司收到上述软件产品增值税退税金额分别为 716.66 万元、2467.75 万元和 2100.58 万元，扣除相应所得税后分别占当期净利润的 9.33%、22.27%和 15.96%。
公司提示，如果国家有关软件产品税收优惠政策发生变化，或未来公司销售的自行开发生产的软件产品减少，公司的盈利水平将受到一定程度影响。
应收账款大幅增长
申昊科技递交上市申请后，发审委于2019年9月15日给出反馈意见。
发审委关注的问题中，收入季节性波动的合理性，主营业务增长的原因以及应收账款增长的原因，值得大家注意。
首先是收入季节性波动的合理性，2017-2019年，申昊科技上半年实现的营业收入占比分别为30.25%、39.05%和 39%，下半年实现的营业收入占比分别为69.75%、60.95%和 61%。公司的收入存在较为明显的季节性波动，发审委要求公司说明收入季节性波动是否符合行业惯例。
公司解释，收入存在季节性波动的主要原因为公司客户以两大电网公司及其下属企业为主。电力系统企业一般都遵循比较严格的计划采购制度，预算约束比较强，其电力设备采购立项申请一般集中在每年四季度，次年的一季度对上一年立项项目进行审批，合同项目的执行与实施相对集中于下半年。并提示，该季节性特征可能对公司的生产组织、资金调配和运营成本带来一定的影响。
其次是主营业务增长的原因，申昊科技2017-2019年主营业务的增长率分别为49.83%、33.75%及11.75%。发审委要求公司说明并补充披露主营业务大幅增长的原因，是否符合行业趋势。
公司解释，主营业务收入的增长主要受智能巡检机器人（含智能硬件）收入的增长带动，“十二五”以来我国电网建设迎来了新一轮高峰，公司重点发展智能电网监测设备，智能巡检机器人（含智能硬件）、智能变电监测设备及智能输电监测设备收入从2017 年的 2.13亿元增加至 2019 年的 3.72亿元，增幅为 74.76%，同时积极拓展浙江外市场，推动销售规模的增长。且可比公司2017-2019年的主营业务增长率分别为46.34%、40.76% 和7.49% ，符合行业趋势。
第三是应收账款增长的原因，2017-2019年，申昊科技的应收账款余额分别为9950.22 万元、
22236.09 万元和 29551.38 万元，占当年营业收入比例分别为35.2%，61.57 %及%，73.05 %，呈逐年上升的趋势。发审委要求公司说明应收账款占营业收入比例逐年上升的原因及合理性。
公司解释，2018 年末，应收账款占营收比例较上年增加 26.37%，主要是受下游客户电网系统公司的付款审批流程影响，导致回款周期较上年有所延长。2019 年末，应收账占营收比例较上年增加 11.48%，主要系公司客户华云清洁能源有限公司于 2019 年 12 月 28 日申请开具电子银行承兑汇票用于支付公司货款 4210.80万元，由于电子商业汇票系统信息传递原因，公司于 2020 年 1 月 2 日收到上述电子银行承兑汇票。因此，2019 年末，该笔款项仍在应收账款中列示。
除了以上公司风险点，来自启信宝的数据显示，申昊科技历史上存在3条知识产权权属侵权纠纷，1条买卖合同纠纷。
声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
（作者：黄涛 编辑：朱益民）
